影响我国房地产上市公司资本结构的宏观因素分析

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1、影响我国房地产上市公司资本结构的宏观因素分析区iiE学;文/胡佐胡理-、引盲得了相当丰富的结果，但是都未深入考虑宏观经济环资本结构理论是一个老话题，但同时又是一个经境对企业资本结构的影响。本文在定性分析宏观经济典的话题。西方财务界对资本结构理论的研究始于50要素的基础主，以我国上市公司中的房地产行业为例，年代初期，自从1958年Modigliani和Miller提出了著建t面板数据模型进行实证分析，以期得出宏观经济名的MM理论以来，在近半个世纪里，已经逐渐发展成要素与企业资本结构之间的关系。为一个比较成熟的理论，并在西方各国的企业融资

2、行二、宏观经济要素与企业资本结构关系定性分析为中起着理论指导的作用。在我国，随着经济高速发展1、宏观经济的基本状况以及现代企业制度的建在，加强对企业资本结构理论宏观经济状况反映了一国经济的发展趋势，宏观的研究与实证的检验有着非常重要的现实意义。目前经济状况的变化会影响到国家经济的各个方面。企业为止，学术界已发展了多种资本结构理论:以代理成本的融资环境主要受到宏观经济环境的影响。对宏观经为基础的理论，以非对称信息为基础的理论(顺序偏好济状况最有解释力的指标就是GDP增长率和通货膨理论ThePeckingOrderHypothesis).

3、以产品/投入品市胀率。场的相互作用为基础的理论，和考虑公司控制权竞争GDP增长率作为一个宏观经济状况高度概括性的的理论等。以往的企业资本结构研究大都集中在微观指标.其波动在一定程度上也反映了经济周期性波动层面，即从企业内部探讨资本结构的影响因素。最具代的情况。当GDP增长率较高时，经济处在繁荣时期，市表性的文章有Rajan和Zingales(1995)从企业规模、资场需求旺盛，企业有较高的盈利水平。在权衡产结构、成长机会和盈利能力等方面对资本结构的影(trade-off)理论中，企业较高的盈利水平能够承担较多响进行分析。国内学者洪锡熙

4、和沈艺峰(20∞)、肖作平的财务风险和破产成本，提高企业负债率可以增加税(2∞2)等以我国上市公司为例，分析了资产负债率与盾带来的税收减免优势，企业就会倾向于债务融资，提获利能力、公司规模、资产结构、成长性、资产流动性，高财务枉抨。反之，若GDP增长率较低时，经济增长减非债务税盾等因素之间的关系。已有文献虽然已经取缓，企业的盈利水平会降低，财务风险增加，企业会减200现2$州州?????????????????????????????健??????????????????????????????????????????????????

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