国有商业银行不良资产处置诱致的财政金融风险联动分析

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1、国有商业银行不良资产处置诱致的财政金融风险联动分析国有商业银行不良资产处置诱致的财政金融风险联动分析王正耀（西南财经大学中国金融研究中心，成都，610074）内容摘要：本文针对国有商业银行在股份制改革中不良资产处置问题，以中国建设银行为例，详细阐述了国有商业银行股份制改造成本分摊过程，国家采取了主要由财政、中央银行、资产管理公司三家分担不良资产处置成本的办法。在此基础上，分别分析了财政、中央银行、资产管理公司处理不良资产的措施，及其相应的措施诱致的财政金融风险联动效应。关键词：国有商业银行不良资产财政金融风险联动国有商业银行巨额不良资产的存在，是国内外理论界

2、关注的焦点，也是中国经济发展中的一个巨大隐患。巨额不良资产不仅破坏了中央银行宏观调控目标和经济变量之间的稳定关系，干扰了政策制定者对宏观经济形势的判断，影响货币政策实施的效果，隐含着巨大的国家金融风险，而且也使银行产生效率的损失，形成对新增银行存款的依赖，同时国有商业银行存在的不良资产将外溢到经济的其他部门，误导金融资源和其他资源的配置，降低资源运用的效率，产生昂贵的社会、政治及经济成本，国有商业银行不良资产所导致的一系列负效应正是我国政府采取措施对不良资产进行处置的重要原因。我国国有商业银行不良资产的形成，使长期以来国有商业银行充当“第二财政”、支持国有企

3、业发展，承担大量政策性贷款的结果，是财政风险向金融风险的转嫁，而我国政府在1998年和目前的股份制改造过程中着手对国有商业银行的不良资产进行处置，经过巨额注资和不良资产的核销、处置，国有商业银行的不良资产率大幅下降，但这些成就是在财政和其他损失分担主体付出巨大代价的前提下取得的，在国家财政不能独担损失且业已存在严重的风险的情况下，加重财政风险的程度，而商业银行和中央银行、资产管理公司等其他损失分担主体的行为，将可能导致金融风险类型的转化，形成新的金融风险，产生财政金融风险的联动。一、国有商业银行股份制改造成本分摊：以中国建设银行为例按照我国国有商业银行“三步

4、走”的战略，实现上市标志着国有商业银行股份制改造的完成，那么在国有商业银行股份制改造并实现上市的过程中，国家财政及其他的经济主体将如何分担国有商业银行股份制改造的成本，其方式和手段是什么，我们可以从中国建设银行的一系列重组行为中来进行考察。2005年10月27日，经过一系列重组的中国建设银行以每股21>.35港元的发行价成功在香港联交所上市。在中国建设银行实现上市的背后，国家财政及其他经济主体承担了巨额的1成本：1.1998年，财政部向建设银行定向发行30年期面值492亿元的特别国债，所筹资金用1参考陈利明：《建行香港上市盘点，国家累计投入超过4600亿元》

5、，经济观察报2005年10月23日。于补充建设银行的资本金。2.1999年，建行向信达资产管理公司出售了2500亿元不良资产，信达以面值2470亿元的十年期债券(年利率为2.25%)和30亿元现金进行支付。到2005年6月底，信达处置不良资产的现金回收率为34.16%，假定这就是建行所出售不良资产的回收水平，即使不考虑相关的处置费用和资金的时间价值，信达(其背后是财政部)在收购建行的2500亿元不良资产时，向建行多支付了1646亿元。这还是一个保守数据。两者合计，1998-1999年，国家对建行的第一次救助至少给予了2138亿元的财务支持。3.2003年12

6、月30日中央银行通过汇金公司对建行注资225亿美元，标志着国家对建行开始第二次救助。4.只有令建行的总权益为零之后，汇金公司注资的225亿美元才能算作建行的所有者权益。除了把建行2003年的利润用于消化不良贷款损失、建行的资产评估增值141.60亿元之外，2003年12月31日，建行把面值1289亿元的不良贷款按面值的50%暂时出售给央行；2004年6月，信达从央行手中购得这笔不良贷款；6月30日，信达向建行支付了644.5亿元以清偿央行对建行的应付款项。同日，建行以其中的634亿元购买了同等面值的央行票据。建行这笔不良贷款的净市值是286.32亿元，出售不

7、良贷款带来的权益增加是358.18亿元，这是央行为建行填补了358.18亿元的窟窿。2004年5月建设银行剥离不良资产569亿元，按财政部给出的适宜比例剥离至信达、东方两资产管理公司，如按50%的比例接受和30%的回收比例计算，资产管理公司多支付近200亿元。5.经过这些填补，中央银行通过汇金公司注资之前，建行的总权益仍然是-654.99亿元，中央政府同意对这654.99亿元的剩余累计亏损进行补充，利用建行2004年和2005年上半年的利润以及所得税减免来清偿这笔国家补充款项。2004年，建行税前利润511.99亿元，交纳所得税21.59亿元之后，净利润49

8、0.40亿元，其中的417.18亿元用于清偿国家补充