民营经济外源性融资困境问题及对策

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1、民营经济外源性融资困境问题及对策t>非公有制经济d民营经济外源性融资困境问题及对策口邱轶安在过去的20多年中，中罔银挤在转轨过程中所获得的成功贺，外撒融资不足的特点将会更加明艘。与民营经济严重依令世人瞩目。其中，民营经济更是中罔经济腾飞的主要动力。赖内源融资陌外掘融资不足形成鲜明对比的却是金融机构存据估计，到2∞3年底，民营经济总量已占到中国回内生产总贷款差额的不断加大。而且，许多民营企业很难从金融机构值的ω%左右，在一些党争性领域民营经讲更是占据主导地中挟得与之相适应的金融支持。(见表2)位.此外，民皆级济还为社会就业做出了不可想视的贯献。表1在第工

2、、二三产业中民营组济就业比重超过50%，在城市的就朋定资产投资资金赤源所占比例统计国有经济非国有经济业比重跑过70%。在中国7.37亿就业人口中，民营经济吸纳的项目自筹投资悦目内贷款<%扭瞠源<%l自筹投资<%l国内贷款<%)阳来源(灿就业量的为1.9亿人，约占全社会就业总量的26%。而且，在1996512425561529实现下岗再就业的人员中，也约有80%以上是通过非公有制1997532324571528组济和多种形式实现再就业的。然而，令人不解的菇，伴随1998502327531532着民营经济高速发展的是民曾企业对内拥性融资的

3、过度依赖，1999482428601426这巳经成为制的民营经济乃至搞个国民经济发展的瓶颈。20004726215115282001492427551530民曾经济发展商临的外源融资囡槐2002482428531631理论上，在企业不同的发展时期，各种融资方式的嚣摆资料来源中网统计年鉴1997-2∞3)性是不…样的。处了首创和成长初期的企业存在抵押能力低、衰2借用程度弱、市场风险大等诸多缺陷。在不完美的金融市场历年金融机构发放贷款统计上，非对称信息及所导致严重的逆向选择和道德风险问题使各项贷款总计乡镇企业贷款私营企业及个体贷款三资企业贷鼓项目这些企业根本无法

4、在金融市场上获得资金，它们只能依赖于亿元亿元(%)亿兀(%)亿兀(纠)企业内部和…些非正规娓道进行融资活动。~企业进入追求199993734.36161.36.57579.10.612985.8技术进步与资本密集的阶段，内源性融资开始无法满足融资200099371.16060.86.99654.60.663049.83.1需求，此时企业的抵押能力、借用程度增强，市场风险降低，2001112314.76413.05.71918.0。.823263.52.9这不仪进一步剌激企业寻求外部融资，也增加了它们从外部2002131293.96812.35.191058.

5、8。.812697.4就得金融支持的可能性。在中国，民臂锻济的发展只是证实了理论关于内掘融资资料来源中阁财政.If鉴2ω0-2ω3)的预测。事实上，过去民营经济的高速发展基本上是依赖内民营企业不仪无法从金融机构获得足够的资金，通过证源性融资获得金融支持的。然而，随着企业不断发展并日益券市场直接触贺的状况也不容乐观。截烹2ω2年，中罔股票走向成熟，民营经济所面临的外部融资朋境已经成为发展的市场共有上市公词1224~草。上市的民营企业仅有151家，在其主架的束，因为仅靠内源性融资，将难以维系持久发展。20中只有57à在是直接上巾，约占全部上市公司总数的4.66%

6、，其世纪90年代以后，中即民营经济逐步进入固定资产投资的高余的97a京均通过实壳上市，约占余部上市公司总数的7.92%。速增长阶段。然而在固定资产投资资金来掘方面，与国有经债券市场上，在所有的发行企业债券的15~草公词中，仅有西济相比，以民膏侵济为主的非固有经济更加依赖自筹投资，安金花企业集团和重庆力帆两家是民营企业。国内贷敖的利用明显不足(见表1)。在非隅有纷济类型中，民营经济外源性融资困难的原因所在罔内贷款占固定资产资金来摞比例最大的是多种所有制形式的股份公司，如果考虑到其中的固有部分和其他投资资民营经济过度依赖内源融资，无法获得与之发展相适应金来掘中属

7、于非正规渠道和其他挠型内晦融资的部分，如投的外源性融资是民营经济自身、金融市场的特点和现有金融资者的工忱投资和;关系融资民营经济严熏依赖内源融体制缺陷共同作用的结果。35??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????娴??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

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