制药行业上市公司盈利能力分析——以千金药业为例

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1、制药行业上市公司盈利能力分析——以千金药业为例张玉伟：制药行业上市公司盈利能力分析金融创新制药行业上市公司盈利能力分析——以千金药业为例张玉伟(河北大学经济学院金融系，河北保定071000)[摘要]盈利能力的分析是企业财务分析的重点，由于利润的分析可以说明企业财务成果的增减变动状况及其原因，为改善企业经营管理指明方向，所以对企业盈利能力的分析主要指对利润率的分析。同时，由于上市公司因为股权流通、股票价格公开等因素，而具有一些特殊的指标，比如每股收益、普通股权益报酬率以及每股经营现金流量等指标，因而对这些指标也要进行分析说明。

2、[关键词]制药行业；盈利能力；利润率[DOl】lO．13939~．cnki．zgsc．2016．24．1251千金药业的盈利情况分析1．1资本经营盈利能力分析净资产收益率在2012年、2013年、2014年分别为12．44％、12．28％、9．37％，可以看出2012--2014年净资产收益率呈下降趋势，从l2．44％降至9．37％，说明企业盈利能力近三年来逐年下降。具体分析：2012年公司实现营业总收入同比增长26．o2％；实现营业利润同比增长39．60％，归属于上市公司股东的净利润同比增长45．09％。2013年公司实现

3、营业总收入同比增长24．59％；实现利润总额同比增长1．03％；实现净利润同比增长3％。2014年公司实现营业收入较上年同期增长11．22％；实现净利润较上年同期下降15．09％。2014年报告期内，公司业绩出现下降的主要原因是中药产品销售未达预期，主要由于中药产品结构较为单一、市场竞争加剧、营销转型效果不佳。2014年，面临行业竞争加剧、新版GMP实施、国家药品招标工作缓慢推进等多种影响因素，使得公司经营较为吃力。1．2资产经营盈利能力分析总资产报酬率在2012年、2013年、2014年分别为9．2％、8．05％、6．30

4、％，可以看出2012--2014年总资产报酬率逐年下降，从9．20％下降到6．30％，说明企业的盈利能力逐年减少。又由于总资产报酬率受总资产周转率和销售息税前利润率的影响，即总资产报酬率=总资产周转率×销售息税前利润率×100％(其中总资产周转率=营业收入／平均总资产，销售息税前利润率=(利润总额+利息支出)／营业收入)，所以可以分析其对总资产报酬率的影响。2012年、2013年总资产周转率为0．9624、1．0393、0．9844，销售息税前利率为9．55％、7．75％、6．4％，总资产报酬率为9．19％、8．05％、6．

5、3％因素分析法：总资产报酬率的变动：8．05％一9．19％=一1．14％总资产周转率对总资产报酬率的影响：(1．0393—0．9624)×9．95％=0．77％，总资产周转率使总资产报酬率提高了0．77％销售息税前利润率对总资产报酬率的影响：(7．75％一9．55％)×1．0393=一1．91％，销售息税前利润率使总资产报酬率降低了1．91％即2013年总资产报酬率比上年降低了1．14％，是销售息税前利润率降低的结果，它使总资产报酬率降低了1．91％；而总资产周转率使总资产报酬率提高了0．77％，由此可见，要提高总资产报酬率

6、，就要主抓销售息税前利润率。1．3商品经营盈利能力分析1．3．1收入分析2012年、2013年、2014年营业收人利润率分别为9．53％、7．60％、5．94％，毛利率为50．34％、48．97％、48％，销售净利润率为8．27％、6．53％、5．36％，千金制药公司2012--2014年三者均有所下降，尤其是营业收入利润率和销售净利率下降近3个百分点，这都说明企业的盈利能力在下降。净利润减少的其中一个原因是营业利润的减少。具体分析：随着国家新医改的推进，药品价格特别是进入国家基本药物目录品种面临降价风险。2013年营业收入

7、金额较上期增长比例为24．59％，主要原因是主导产品销售数量增加，新产品价格上涨、销售数量增加，药品批发及零售销售额增加，新收购公司使销售额增加。2014年营业收入金额较上期增长11．22％，主要原因是医药药品批发与零售收入增加1．6亿元；药品生产销售增加0．38亿元，其中子公司千金湘江药业化学药销售同比增加0．94亿元；母公司中药销售同比减少0．62亿元。1．3．2成本分析由于受劳动力成本上升、自然灾害及游资炒作等因素的影响，原药材价格呈长期上涨趋势，导致公司原材料成本增加。2013年营业成本金增长比例为28．04％，主要

8、原因为外购原材料价格上涨、新收购公司增加。2014年营业成本金额较2013年增长了13．34％，主要原因为毛利率低的药品批发零售销售额增长，药品批发零售成本额相应增加所致。1．3．3费用分析2013年销售费用金额较2012年增长为22．73％，主要原因是本期销售收入增长，销售费用相应增加及