控制权转移中大股东持股比例与利益侵占

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1、控制权转移中大股东持股比例与利益侵占控制权转移中大股东持股比例与利益侵占1陈文婷1观富钦1李善民1(1.中山大学管理学院广州510275）摘要：在控制权转移中，大股东面临着重新选择持股比例和利益侵占的机会，出于自身利益最大化的考虑，大股东在不同持股比例下如何调整利益侵占行为，是我国资本市场投资者保护的重要课题。本文通过建立控制权转移中大股东的利益函数，得出以下推论：（1）控制权转移后，对于经营绩效低下的公司，大股东的持股比例与其利益侵占行为呈倒U型的关系；（2）控制权转移以后，对于经营绩效改善的公司，

2、大股东的持股比例与其利益侵占行为呈倒N型的关系。最后，本文选取2001—2007年通过股权协议转让的方式发生控制权转移的上市公司作为检验样本，通过单变量分析和多元回归分析的方法进行了实证研究，分析结果较好地支持了上述推论。关键词：控制权转移；持股比例；利益侵占JEL分类号：G34TheShareholdingRatioandBenefitsExpropriationoftheLargeShareholder:BasedonthePerspectiveofControlRightTransferAbst

3、ract：Whenthecontrolrighthastransferred,thelargeshareholdercanre-selecttheshareholdingratioandtheextenttoseizethebenefits.Obviously,baseontheprincipleofmaximizingtheirowninterests,howhighistheproportionoftheshareandhowtoseizethebenefitswillbemorecarefull

4、yconsideredbythecontrollingshareholder.Thispaperestablishesthefunctionofthelargeshareholderinthebackgroundofcontroltransfer.Andthenwegettheassumptionsbyderivationofthetheorymodel:(1)Afterthetransferofthecontrolright,therelationshipbetweentheproportionan

5、dbenefitsexpropriationoflargeshareholderinpoorperformancecompanieswillbeinverseU-type.(2)Afterthetransferofthecontrolright,therelationshipbetweentheproportionandbenefitsexpropriationoflargeshareholderingoodperformancecompanieswillbeinverseN-type.Inthela

6、stthispapermakesanempiricalstudybyunivariateanalysisandmultipleregressionanalysisbasedonthedataoflistedcompanyin2001~2007,whosecontrolrightshavetransferredthroughtheequitytransferagreement.Andtheempiricalanalysispartlysupportstheconclusionsabove.KeyWord

7、s:ControlRightTransfer,ShareholdingRatio,BenefitsExpropriationJELClassification：G34控制权转移中大股东持股比例与利益侵占摘要：在控制权转移中，大股东面临着重新选择持股比例和利益侵占的机会，出于自身利益最大化的考虑，大股东在不同持股比例下如何调整利益侵占行为，是我国资本市场投资者保护的重要课题。本文通过建立控制权转移中大股东的利益函数，得出以下推论：（1）控制权转移后，对于经营绩效低下的公司，大股东的持股比例与其利益侵占行

8、为呈倒U型的关系；（2）控制权转移以后，对于经营绩效改善的公司，大股东的持股比例与其利益侵占行为呈倒N型的关系。最后，本文选取2001—2007年通过股权协议转让的方式发生控制权转移的上市公司作为检验样本，通过单变量分析和多元回归分析的方法进行了实证研究，分析结果较好地支持了上述推论。关键词：控制权转移；持股比例；利益侵占JEL分类号：G34TheShareholdingRatioandBenefitsExpropriationoftheLargeSha