社会责任信息披露、会计稳健性与债务融资成本

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1、社会责任信息披露、会计稳健性与债务融资成本　摘要：文章以1506家沪深A股制造业民营上市公司数据为研究样本，检验了会计稳健性、企业社会责任信息披露以及两者共同对企业债务融资成本的影响。研究结果表明，会计稳健性、企业社会责任信息披露与债务融资成本负相关，且两者对债务融资成本的影响呈现促进作用。文章结论有利于公司选择适当的会计稳健性政策以及恰当的社会责任披露来降低债务融资成本。本文采集自网络，本站发布的论文均是优质论文，供学习和研究使用，文中立场与本网站无关，版权和著作权归原作者所有，如有不愿意被转载的情况，请通知我

2、们删除已转载的信息，如果需要分享，请保留本段说明。　关键词：会计稳健性；社会责任信息披露；债务融资成本　　一、引言　　资金的盈余与短缺影响着公司的日常经营与未来发展，资金的融资因此也成为企业经营管理中的一项重要任务。企业融资一般分为两种方式，分别为债务融资与权益融资，近年来随着中国债券市场的发展，债务融资已成为企业的一项重要融资方式。但民营企业在债务融资方面相比于国有企业来说却存在明显的融资劣势。基于我国所有权性质的特殊现象，国有企业在进行债务融资时往往拥有获得长期债务、低利率以及财政补贴的融资优势，而在我国金融

3、体系中民营企业却存在明显的“信贷歧视”，民营企业往往只能通过提高资金使用的补偿或是民间借贷的方式来维持企业的生产运营，但是这种融资方式大大增加了债务融资成本，进而增加了公司总成本影响企业价值。民营企业作为我国国民经济的重要组成部分，有必要对如何降低民营企业的债务融资成本进行研究。　　已有研究发现，社会责任信息披露与会计稳健性能够有效降低企业的债务融资成本。黄艺翔、李远慧实证分析了企业的社会责任信息披露水平及其财务绩效对于银行借款融资成本中的影响，实证结果显示企业社会责任信息披露水平与银行借款融资成本的降低起到一定

4、作用，能在一定程度上降低企业的融资压力。钟岳松主要从理论上对会计稳健性与债务资本成本之间的关系进行探析。他认为会计稳健性与债务成本紧密相关，并且提供稳健性会计信息的企业可能会获得资本成本上的补偿。此外，陈旭东、黄登仕采用1993年-2003年中国上市公司的数据进行实证分析得出：中国的会计稳健性具有明显的行业特征，其中制造业最明显。因此为了提高会计稳健性对债务融资影响研究的准确性，进一步选择了民营制造业上市公司为研究对象。　　二、理论分析与研究假设　　会计稳健性是指对企业收益的确认标准比损失确认标准更为严格。会计稳

5、健性越高意味着更慢的收入确认和更快的费用确认，以及更低的资产估计和更高的负债估计。与公司股东关注公司的未来发展与经营状况不同，债权人更关心能否到期收回本金与利息，所以相较于公司价值的上升，债权人对公司价值的下降信息更为敏感，债权人希望能够及时的获取企业财务信息时才能做出恰当反应将损失降到最低，所以会计稳健性的要求满足了债权人倾向企业财务稳健性的会计处理方法，及时将不利信息披露出来，显著提高了债务契约的有效性。此外，债权人作为信息劣势一方，要求企业传递的信息及时且真实，会计稳健性作为会计信息质量基本要求之一，可以降

6、低债务人操纵会计数据的可能性，提高会计信息的准确性和真实性。但是企业实施会计稳健性在得到债权人认可的同时也给企业带来了一些负面影响，当企业实行较高的会计稳健性水平时，会导致企业净资产被低估使得企?I在债券市场寻找资金供给者时由于投资价值较低处于弱势状态。所以为了补偿提供稳健性会计信息的企业，债权人会降低债务人的融资成本。基于以上分析，提出假设H1：　　H1：企业施行会计稳健性政策有利于降低企业的债务融资成本。　　根据信息不对称理论可知，实际生活中的资本市场仍未达到有效市场的水平，企业内部与外部人员对公司信息的掌握

7、程度不同，债权人的信息来源多数来自公司发布的财务报表，但由于财务报表信息的公允性与真实性有限，因此债权人容易高估企业风险而增加对风险溢价的补偿，增加债务融资成本。其次，资金需求者与供给者之间存在委托代理关系，在企业的实际经营活动中可能会存在管理者为了追求高额收益，改变资金用途，增大了经营风险进而损害债权人的利益。所以债权人为了维护自己的权益，保证能够在到期时收回本金与利息，往往会选择对债务人使用资金的过程和用途进行监督，由此产生的费用债权人通常会通过提高利率的方式转移给债务人，债务人成本因此增加。所以在这样的实际

8、情况下，企业社会责任信息的披露，即非财务信息的披露有利于提高信息透明度，增加利益相关者对企业的经营状况的了解与信任，降低信息不对称导致的风险溢价以及对资金使用过程中的监督成本。此外，企业披露社会责任信息还有助于公司树立良好形象，形成良好的声誉效应由此给市场传达利好信号，吸引投资者的投资，缓解企业的融资约束，降低资本成本。一方面，民营企业履行社会责任并不是强制性的义务，所以