从泡沫经济的典型案例反思资产泡沫的金融风险

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1、从泡沫经济的典型案例反思资产泡沫的金融风险仁川经济理论问题阳军革革ilml1革l~r.贾:W.1lili.从泡沫经济的典型案例反思资产泡沫的金融凤险黄秀华(中国人民大学商学院，北京1∞89><>72)【摘要1金融危机往往伴随经济周期的繁荣阶段而爆发，并与资产泡沫的扩大与破灭有必然联系。分析泡沫经济的典型案例发现，连续宽松的货币政策往往会引起资产泡沫，国际浮游资本的活跃参与是危机的一个明显信号，房地产和股市始终是金融风险防范的关键领域，同时心理预期助长了泡沫的形成和崩溃。我国目前的资产泡沫处在一个历史高位，文章对如何通过宏观调控有针对性地

2、防范金融风险提出一些建议。[关键词]泡沫经济;典型案例:反思;资产泡沫:金融风险[中国分类号]F831.59文献标识码]A文章编号]1∞7><4-2<>768(2011)08-∞12-03历史重复上演者惊人相似的-幕。从191<>7年历史上第一从20世纪50年代起，日本经济步入了高速发展期。80年次真正意义上的泡沫;密密西比泡沫;开始到2∞从泡沫经济的典型案例反思资产泡沫的金融风险仁川经济理论问题阳军革革ilml1革l~r.贾:W.1lili.从泡沫经济的典型案例反思资产泡沫的金融凤险黄秀华(中国人民大学商学院，北京1∞89><>72)

3、【摘要1金融危机往往伴随经济周期的繁荣阶段而爆发，并与资产泡沫的扩大与破灭有必然联系。分析泡沫经济的典型案例发现，连续宽松的货币政策往往会引起资产泡沫，国际浮游资本的活跃参与是危机的一个明显信号，房地产和股市始终是金融风险防范的关键领域，同时心理预期助长了泡沫的形成和崩溃。我国目前的资产泡沫处在一个历史高位，文章对如何通过宏观调控有针对性地防范金融风险提出一些建议。[关键词]泡沫经济;典型案例:反思;资产泡沫:金融风险[中国分类号]F831.59文献标识码]A文章编号]1∞7><4-2<>768(2011)08-∞12-03历史重复上演

4、者惊人相似的-幕。从191<>7年历史上第一从20世纪50年代起，日本经济步入了高速发展期。80年次真正意义上的泡沫;密密西比泡沫;开始到2∞<>7年的金融海代中后期，由于连年巨额贸易顺差，美国与日本的贸易摩擦日啸，几乎十年一轮回，危机像摆脱不了的嘴鬼，因绕着各国经济益增多，为了缓解美日贸易矛盾，1985年9月，美日等五个发达发展。危机的出现往往伴随经济周期的繁荣阶段而爆发，并与工业国家财政部长及五闺中央银行行长在纽约广场饭店签定资产泡沫的形成与破灭有着必然联系。了;广场协议旨在降低美元对日元等货币的汇率。;广场协议;的签定直接导致了日

5、元的急剧升值，在;广场协议;生效后-、泡沫经济的典型案例不到3个月的时间里，日元快速升值达20%。另外，为缓和对美(-)从163<4年的;郁金委狂热;到1<>719年的;密茵茵比贸易关系，日本必须开放同内市场。基于以上两种原因，日本政泡沫;府采取了宽松的货币政策和积极扩张型的财政政策。从1986荷兰从163<4年持续到163<>7年的;郁金香狂热(Tulipmania);年开始，连续5次下调利率，从原来的5.0%降至2.59岛，在降通常被认为有记载的最初的投机泡沫。然而，郁金香泡沫所炒低利率的同时还大力推行金融自由化政策，逐步放松对外汇

6、、作的只不过是一种商品，牵涉到的人数有限，不能算作真正意金融市场的严格管制。宽松的货币政策和扩张性的财政政策使义上的泡沫经济。在郁金香泡沫进裂80年后，1<>719年出现了著日本股市和房地产市场异常火爆.泡沫经济急剧膨胀。1986一名的法国密西两比股市泡沫，堪称经济发展史上第一次真正意1990年，全罔商业用地平均价格累计涨幅达6<>7.<4%，明显脱离义上的;泡沫经济;。了实体经济并形成了严重的泡沫。为了抑制通货膨胀和资产投1<>71<>7年8月，约翰·劳组建西方公司，首先以减息优惠的条机热潮，日本中央银行采取了多次大幅度紧缩性货币政策

7、，件替政府偿还债务，在法国历史上第一次尝试了金融创新产品1988-1990年，日本银行提高利率3.5%，结果日本泡沫经济在;债转股;实验和大规模的纸币发行，借以取得向政府发行银行1990年底终于破灭了。从199仔-1993年，日本的股市下跌了约券的权利;然后用政府的债务作抵押发行股票;政府用银行券<>70%，楼市下跌了ω%多，银行坏账率约为1<4%012L-.些小型的向公众还本付息，公众则用银行券购买约翰·劳公司股票，这样金融机构因不堪重负而纷纷破产，大理机构则在凄风苦雨中苦完成了第一轮循环。之后，在王军的支持下，约翰·劳一方面大苦支撑

8、，严格控制贷款，以避免破产的命运。量发行纸币，另一方面大肆扩张公司业务，并且将巨额国债转日本泡沫经济崩溃后还没完全从危急中缓过劲来，1996年变为公司的股权，同时允诺高额的股息。因此，信用与实际经济金融危机