不确定条件下投资决策分析的单向风险补偿定价模型研究

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1、不确定条件下投资决策分析的单向风险补偿定价模型研究第7><4期(总第2<46期)J且总教术任畔No.<4(General.No.2<46)201<4年<4月Apr.201<4JournalofIndustrialT，创hnolo原calEconomics不确定条件下投资决策分析的单向风险补偿定价模型研究王桂强(中国矿业大学，徐州221116)〔摘要〕文章提出了不同于中性风险的单向风险概念，分析了以收益低限为目标时的投资者决策行为，并在不同风险水平上进行了分类。从风险价值补偿的角度，建立了;羊向风险

2、补偿定价模型并给出了3种形式以及相关解释。本文对补偿额度进行的量化研究，为研究者和投资者在非中性风险下的投资决策提供了一个新的技术经济思考视角。〔关键词〕不确定性投资决策羊向风险风险补偿定价模型DOI:10.3969/j.issn.1∞<4-910X.201<4.0<4.α到〔中图分类号)F270.2文献标识码JA不确定条件下投资决策分析的单向风险补偿定价模型研究第7><4期(总第2<46期)J且总教术任畔No.<4(General.No.2<46)201<4年<4月Apr.201<4Journa

3、lofIndustrialT，创hnolo原calEconomics不确定条件下投资决策分析的单向风险补偿定价模型研究王桂强(中国矿业大学，徐州221116)〔摘要〕文章提出了不同于中性风险的单向风险概念，分析了以收益低限为目标时的投资者决策行为，并在不同风险水平上进行了分类。从风险价值补偿的角度，建立了;羊向风险补偿定价模型并给出了3种形式以及相关解释。本文对补偿额度进行的量化研究，为研究者和投资者在非中性风险下的投资决策提供了一个新的技术经济思考视角。〔关键词〕不确定性投资决策羊向风险风险补偿

4、定价模型DOI:10.3969/j.issn.1∞<4-910X.201<4.0<4.α到〔中图分类号)F270.2文献标识码JA在技术经济评价工作中，作为一项能给投资小的资产或者资产组合作为;较好的资产;。该假主体带来未来收益的项目，投资者最为关注的是设已经成为近几十年来众多投资理论的基础，并不确定条件下的投资收益水平及其波动程度。马渐渐具备了某种公理的意味。马克维茨利用;均克维茨理论体系中所定义资产组合收益率的均值值一方差;理论，给出了最优投资组合问题的实和方差，直接应对了投资者的这两个决策参

5、照指际计算方法。该投资组合理论被誉为;华尔街的标。几乎所有的金融领域中的理论，都基于一个第一次革命被广泛应用于研究领域和应用层风险中性的假设。具体的说，投资者没有对偏离面，不但被其后层出不穷的衍生理论体系所证明投资期望的风险提出补偿的愿望。在非中性风险一一诸如资本资产定价模型、APT模型、有效市的系统中，是否可以提出这样一系列的命题:如场理论以及行为金融理论等等，另外在众多发育果投资收益目的不再是期望均值，而是某个既定成熟的证券市场中，也被验证是行之有效的投资的收益低限目标，那么投资者的决策行为是

6、否会组合选择和资产最优配置的理论工具。也许因为发生调整?如果决策者心中的风险不再具有正负经典理论的巨大成功;方差;这个原本作为表述偏差的互抵性，那么是否应该对偏差带来的风险收益指标离散程度的统计量，自身的中性色彩渐提出补偿要求?如果投资者的补偿诉求客观存在，渐褪去的同时，被研究者和投资者赋予了太多的那么是否可以建立一个可行的定价模型进行科学;令人厌恶的;、;损失的来源;、;避之元恐不及;匡算?等等负面信息。然而上述理论体系一脉相承的;金融衍生物引言定价理论却对;风险;提出了新的评判:期权经典的马克

7、维茨投资组合理论提出了一整套的价值将会随风险增加，期权投资者并不厌恶风的前提假设，其中一个最重要的基本设定是:投险，甚至希望遇见;可控且有限;的风险。对于资者都是风险(即方差)的厌恶者，并在收益率从事期权期货的操作者，没有了风险，投资领域均值(期望的无偏估计)一致时总是选择风险较收稿日期:201<4--Q2-2<4基金项目:国家社科基金重大项目;我国矿产资源跨期优化配置机制研究..(项目编号11&20163)。作者简介:王桂强，中国矿业大学讲师，博士研究生。研究方向:技术经济评价。-71一

8、第<4期(总第2<46期)J且应教术很讲No.<4(General.No.2<46)201<4年<4月Apr.201<4JoumalofIndustrialTeclmologicalEI刀nonùω将会是多么寂寥和无趣。进人新世纪以来，投行对于问题一，本文前序研究曾对风险进行了中出现了;鸡蛋与篮子;的反思。巴菲特;违背分类，即风险按照偏差带来的损益是否互抵，区常规;地认为，应该把所有的鸡蛋放在一个篮子分为中性风险和单向风险。马克维茨的理论中，里，如此这般的处理会使得投资者集中精力打