不确定环境下的期权定价与风险管理研究

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1、论文题目：不确定环境下的期权定价与风险管理研究作者姓名：重佥受入学时间：专业名称：座旦塑堂研究方向：指导教师：王囱苤职称：论文提交El期：论文答辩El期：授予学位日期：星Q!墨生墨旦窒Q!墨生鱼旦一程一一工一一月一蜘一受一旦与一招一年一学一定一I之ESEARCHONOPTIONPRICINGUNDERUNCERTAINTYANDRISKMANAGEMENTADissertationsubmittedinfuWdlmentoftherequirementsofthedegreeofMASTEROFSCIENCEfromShandongUn

2、iversityofScienceandTechnologybyMengLingqiaoSupervisor：ProfessorWangXiangrongCollegeofInformationScienceandEngineeringJune2013明本人呈交给山东科技大学的这篇硕士学位论文，除了所列参考文献和世所公认的文献外，全部是本人在导师指导下的研究成果。该论文资料尚没有呈交于其它任何学术机关作鉴定。硕士生签名：日期：AFFIRMATIoNIdeclarethatthisdissertation，submittedinfulfi

3、llmentoftherequirementsfortheawardofMasterofScienceinShandongUniversityofScienceandTechnology,iswhollymyownworkunlessreferencedofacknowledge．Thedocumenthasnotbeensubmittedforqualificationatanyotheracademicinstitute．Signature：Date：扣J弓．‘、』『I．．。威士尸矽¨△≯扛幽出丕科撞态堂亟±堂僮j金塞摘要1973年

4、，Black和Scholes给出了标准的欧式期权定价公式，推动了期权理论的迅速发展并得到广泛应用，二人因此获得1997年诺贝尔经济学奖。随后的几十年里，期权定价问题的研究获得了迅速发展并成为现代金融理论的核心内容，从而受到诸多学者的关注并得到更加广泛的研究，其中一个重要的方面是将传统期权进行改进，使其更接近市场实际情况：一些学者将传统期权增加标的资产分红、交易费用等进行研究；还有研究者设计出新的交易品种，如复合期权、随机波动率期权、随机利率期权、奇异期权、带跳的期权等等。由于实际金融市场并非完备的，不完全、不确定性以及由此带来的金融风险

5、，最近得到了更为热烈的讨论和研究，Knight不确定性就是其一，在这种不确定环境下如何计算这些期权的价格、怎样用于风险管理等问题已成为众多学者和金融从业者面对的共同问题。本文将在Knight不确定环境下，对上述问题开展相应的研究。首先研究彩虹期权的定价问题。彩虹期权可以在多个标的资产中选择最好的买入或最坏的卖出，因此受到广大投资者的喜爱。在Knight不确定环境下，建立了彩虹期权在一个概率测度集合上的定价模型，并借助倒向随机微分方程(BSDE)理论及等价概率鞅测度求出该模型的显式解，给出彩虹：期价格的上下界区间，最后给出一个例子分析了K

6、night不确定性的存在对彩虹期权定价的影响。其次研究随机利率情况下的期权定价问题。假设期权的利率服从Ho．Lee模型，标的资产为股票，在风险中性条件下建立随机利率下的期权定价模型，借助倒向随机微分方程(BSDE)理论及等价概率鞅测度求出该模型的显式解，并与标准的Black．Scholes期权定价公式进行比较，进一步通过例子研究了随机利率期权价格与不确定性的关系。最后分析期权在风险管理。卜『的作用。分析了期权存金融市场中的财务功能及在企业管理中的应用，进而指出期权价值指标如何在风险管理中正确运用。期权是把双刃剑，在规避风险、套利的同时，

7、也能带来巨大的风险。从买卖双方分析由于期权权利和义务的不对称性带来的期权风险，在此基础上，概述了风险管理的度量方法，使之有效避免一些金融交易的重大损失。关键词：Knight不确定性，倒向随机微分方程，彩虹期权，随机利率，风险管理ABSTRACTIn1973，BlackandScholesinventedthestandardEuropeanoptionpricingformulawhichpromotedtoarapiddevelopmentofoptionandappliedwidely，theytwopeoplethereforew

8、ontheNobelEconomicsPrizein1997．Inthefollowingfewdecades，theoptionpricingissuestillobtainedarapiddevelop