上市公司非公开发行的定价约束机制研究

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1、上市公司非公开发行的定价约束机制研究摘要：私募增发股份是我国证券市场最近规范的再融资方式，已成为上市公司募集资金的主流渠道之一。发行定价是私募增发过程中的核心环节，也是亟待规范与校正的新课题。从典型案例看，由于各公司在定价基准日择取上的百花齐放，直接影响了私募增发的操作规范，导致作为私募定价约束的九折规则失灵，董事会的融资权(定价决定权及发行对象选择权)过大，为各式各样的寻租者及其利益输送行为提供了可乘之机，并诱发操纵股价隐患。因此，为保护中小股东利益，防范寻租行为，需强化私募增发的监管与定价约束。9上市公司非公开发行的定

2、价约束机制研究摘要：私募增发股份是我国证券市场最近规范的再融资方式，已成为上市公司募集资金的主流渠道之一。发行定价是私募增发过程中的核心环节，也是亟待规范与校正的新课题。从典型案例看，由于各公司在定价基准日择取上的百花齐放，直接影响了私募增发的操作规范，导致作为私募定价约束的九折规则失灵，董事会的融资权(定价决定权及发行对象选择权)过大，为各式各样的寻租者及其利益输送行为提供了可乘之机，并诱发操纵股价隐患。因此，为保护中小股东利益，防范寻租行为，需强化私募增发的监管与定价约束。9上市公司非公开发行的定价约束机制研究摘要：私

3、募增发股份是我国证券市场最近规范的再融资方式，已成为上市公司募集资金的主流渠道之一。发行定价是私募增发过程中的核心环节，也是亟待规范与校正的新课题。从典型案例看，由于各公司在定价基准日择取上的百花齐放，直接影响了私募增发的操作规范，导致作为私募定价约束的九折规则失灵，董事会的融资权(定价决定权及发行对象选择权)过大，为各式各样的寻租者及其利益输送行为提供了可乘之机，并诱发操纵股价隐患。因此，为保护中小股东利益，防范寻租行为，需强化私募增发的监管与定价约束。9上市公司非公开发行的定价约束机制研究摘要：私募增发股份是我国证券市

4、场最近规范的再融资方式，已成为上市公司募集资金的主流渠道之一。发行定价是私募增发过程中的核心环节，也是亟待规范与校正的新课题。从典型案例看，由于各公司在定价基准日择取上的百花齐放，直接影响了私募增发的操作规范，导致作为私募定价约束的九折规则失灵，董事会的融资权(定价决定权及发行对象选择权)过大，为各式各样的寻租者及其利益输送行为提供了可乘之机，并诱发操纵股价隐患。因此，为保护中小股东利益，防范寻租行为，需强化私募增发的监管与定价约束。9上市公司非公开发行的定价约束机制研究摘要：私募增发股份是我国证券市场最近规范的再融资方式

5、，已成为上市公司募集资金的主流渠道之一。发行定价是私募增发过程中的核心环节，也是亟待规范与校正的新课题。从典型案例看，由于各公司在定价基准日择取上的百花齐放，直接影响了私募增发的操作规范，导致作为私募定价约束的九折规则失灵，董事会的融资权(定价决定权及发行对象选择权)过大，为各式各样的寻租者及其利益输送行为提供了可乘之机，并诱发操纵股价隐患。因此，为保护中小股东利益，防范寻租行为，需强化私募增发的监管与定价约束。9上市公司非公开发行的定价约束机制研究摘要：私募增发股份是我国证券市场最近规范的再融资方式，已成为上市公司募集资

6、金的主流渠道之一。发行定价是私募增发过程中的核心环节，也是亟待规范与校正的新课题。从典型案例看，由于各公司在定价基准日择取上的百花齐放，直接影响了私募增发的操作规范，导致作为私募定价约束的九折规则失灵，董事会的融资权(定价决定权及发行对象选择权)过大，为各式各样的寻租者及其利益输送行为提供了可乘之机，并诱发操纵股价隐患。因此，为保护中小股东利益，防范寻租行为，需强化私募增发的监管与定价约束。9上市公司非公开发行的定价约束机制研究摘要：私募增发股份是我国证券市场最近规范的再融资方式，已成为上市公司募集资金的主流渠道之一。发行

7、定价是私募增发过程中的核心环节，也是亟待规范与校正的新课题。从典型案例看，由于各公司在定价基准日择取上的百花齐放，直接影响了私募增发的操作规范，导致作为私募定价约束的九折规则失灵，董事会的融资权(定价决定权及发行对象选择权)过大，为各式各样的寻租者及其利益输送行为提供了可乘之机，并诱发操纵股价隐患。因此，为保护中小股东利益，防范寻租行为，需强化私募增发的监管与定价约束。9关键词：私募增发;定价;基准日;融资权;寻租一、引言据WIND资讯统计，至2006年11月23日，已有186家公司实施或提出了定向增发方案，占全部拟融资上

8、市公司的85%以上，计划总融资规模约2200亿元，远远超过了我国上市公司2003年和2004年再融资规模的总和776.80亿元。这当中，私募发行定价是再融资的核心环节，也是亟待规范与颇值探究的新课题。二、定价基准日与私募折价率：典型案例分析投资银行业务中，发行定价历来是募股方案的核心要素，也是证券市场的