完善公司治理　推进资本市场发展

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1、完善公司治理推进资本市场发展尊敬的各位来宾，女士们、先生们、各位与会代表：早上好！首先，我代表中国人民银行对《欧洲货币》“中国论坛”的召开、对选择“资本市场和公司治理”这么好的一个题目来进行讨论表示衷心的祝贺，同时我也非常感谢中国工商银行、汇丰银行、安永会计师事务所、香港交易所、穆迪亚太公司对本次会议的支持。公司治理问题对中国的发展非常重要，其涉及的内容和影响十分广泛，所以我想利用有限的时间，讲一讲关于公司治理方面的问题。公司治理在中国是一个令人激动的题目铫。我国从开始试图引进公司治理的概念到坳现在时间还很短，发展的年头还不长，期岩间曾遇到了很多的困难和艰辛。我们也曾尤经历了一些很初级

2、的问题的争论，就像是晤小学生的讨论似的。但是经过这些年的发展，我国在公司治理方面进步很快，非常令人激动。当然，到目前为止，关于公司治理我们也还有许多剩余的问题尚未解决，需要我们进行深刻的研究。我想借此提龇11/11出12个议题，希望这次论坛能够在这些懋方面进行讨论，取得进展，对中国今后的芮工作提出建设性的意见。一、希望讨谋论的12个议题首先，公司治理的概蘼念是从国际上引进的，我国对公司治理的穗认识和实践经历了一定的过程。1993妹年十四届三中全会开始尝试把公司治理的｝概念写入，文件中明确了“出资人、董事〉会、管理层和职工”之间的相互制约的关觖系，应该说初步提出了公司治理的基本概黢

3、念。但是公司治理一词的正式引入一直到蚬1999年，十五届四中全会才正式被写入了党的主要文件。在公司治理的指引方于面，在坚持学习国际经验的基础上，政府揄最好能明确对1999年OECD发布的学《关于公司治理的五项原则》的态度，如监何发挥政府在制定公司治理的整体制度和钮法律框架方面的推动作用，这也是OEC淳D在2004年发布《关于公司治理原则》（修订版）时所特别重视的。近年来，豆我国一些部门，包括中国证监会、中国银锒监会以及其他部门都发布了一些很好的公桁司治理指引，但从政府角度，推动公司治亵理指引还需要做哪些进一步的努力？还很脂值得讨论。第二，从国际实践经验看万11/11，公司治理存在不同

4、的模式，例如安格鲁翔-萨克森模式、莱茵河模式、日韩模式等拾。过去十多年的实践经验表明不同模式之扛间有收敛的趋势，在一些问题上更加一致烤，但在很多方面仍有不同，中国必然需要じ根据本国国情进行模式选择。其中，在哪些方面究竟需要借鉴哪些模式、选择哪种喃模式，仍然需要积极的探讨。第三，槲90年代初，中国之所以开始要引进公司冂治理，最重要的原因是我国不少企业存在骊严重的内部人控制和所有者缺位问题。时阝至今日，这个问题还是一个没有完全解决颠好的重大问题，还需要我们正视和讨论。第四，与内部人控制紧密相关的一个问题是我们在1999年曾经实施过金额相当巨大的“债转股”，债转股过程中曾唢经出现了很多

5、扭曲和失真，无视和违反了徨公司治理原则。对此问题，国务院领导同墉志最近也很重视。失误业已发生，今后需汜要如何去解决债转股留下的公司治理后遗鸦症？第五，从中国的实践看，目前在返公司治理方面做的最好的总体上还是上市基公司，因为上市公司有监管机构对公司治υ理的指引，有投资者、公众和市场的监督馋。上市公司的实践也使人们开始认识到股”份制改革是改革的一个主要方向，推动大11/11中型公司上市是改革的一个重要且有效的，措施。如果没有股份制改革，如果不推动堠大中型公司上市，想获得公司治理的实质者性进步是否可行？我认为恐怕会有很大的膦困难。第六，中国的国情之一是，在凝投资者、董事会、管理层、利益相关者

6、的帼关系之外，在公司治理中还需要考虑党委价在公司治理中的作用，有关的一些问题需フ要进一步的探索和明确。第七，我们接受了国际上很多关于公司治理的好经验，但在OECD关于公司治理的五项原则皤中，利益相关者在公司治理中的作用，中忝国实际上始终在回避，始终没有提出任何蠓正面或反面的意见。2004年OECD至关于公司治理原则的修订版，比1999炮年版更加强调发挥利益相关者在公司治理卤中所起的作用。如何准确解释并让大家了订解Stakeholder的内涵，正面铴发挥其作用，是摆在我们面前的重要议题畿之一。第八，我们仍旧可以看到中国↓在公司治理方面出现的比较明显的偏差是忽视股东的利益。例如一些传统

7、的国有企嵯业，到目前为止，始终不对股东分红。今浆后如何体现股东利益依然是我国完善公司敢治理的议题之一。11/11第九，令人欣慰是卡，近年来，我国独立董事制度经历了从无到有的巨大进展。尽管刚开始引进独立董疒事时有很大疑问，担心独立董事一时成长趵不起来，只是些花瓶，事实上，经过培训Т和锻炼，独立董事在中国公司治理中开始榫发挥越来越明显的积极作用。今后如何进一步发挥好独立董事的作用仍旧是需要讨孚论的议题。第十，近年来，我国资本谝市场出