关于法定存款准备金作为现阶段我国常规货币政策工具的探讨

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3、规货币政策工具的探讨7_____________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________关于法定存款准备金作为现阶段我国常规货币政策工具的探讨7___________________________________________

4、__________________________________________________________________________________________________________________________________________ 　　20世纪90年代以来，西方许多国家已经降低法定存款准备金率，一些实行通货膨胀目标制的国家，如英国、加拿大、澳大利亚，其央行甚至完全取消法定存款准备金制度，大多数商业银行的准备金水平降低到了只与其日常清算需要相应的水平，而我国现阶段法定准备金率已

5、成为常规的货币政策工具，本文就此展开分析。 　　一、背景 　　我国的货币政策工具有法定准备金制度、再贷款、再帖现、公开市场业务等。央行根据货币中介指标和经济运行状况，相机选择、综合运用货币政策工具。再贷款在1994年之前是我国基础货币投放和回笼的主要渠道以及调节贷款流向的重要手段，后来由于基础贷币投放及回笼主渠道的改变和商业银行再贷款的“倒逼”机制，缩小和限制了再贷款的力度。1994年开始，央行通过公开外汇购买投放基础货币。2002年下半年以来，我国国际收支双顺差格局加剧，外汇储备持续快速增长，基础货币随之也呈现快速

6、增长的态势，金融领域乃至整个社会出现了流动性过剩。 　　流动性过剩的根源在于外汇储备的激增。我国基础货币投放的主渠道是外汇的公开购买，1994年汇率并轨当年，我国通过外汇占款渠道投放的货币占当年基础货币净投放量的55.5%。自2002年下半年以来我国国际收支双顺差格局加剧，导致了外汇储备持续快速增长和外汇占款进而基础货币投放的快速增长，2004年，外汇占款投放基础货币占当年基础货币净投放量的240.3%，2005年末，这一数字上升到326%。巨额的外汇储备使我国货币政策的独立性受到影响，还会导致货币供给的增加，加大通货

7、膨胀的压力。 　　流动性极端过剩就是流动性陷阱，即货币供给持续增加，利率低到不能再低，人们持有货币，不再有存款发生，货币政策失灵。为了避免出现流动性陷阱，消除流动性过剩，就要降低货币供给量。从货币政策这个角度，降低货币供给量有两个途径，一是对冲过多的基础货币发行，二是缩小货币乘数，提高法定准备金率。 　　二、原因 　　法定存款准备金率之所以成为现阶段我国货币政策的常规工具，主要原因有三： 　　（一）在我国，货币供给量是货币政策的中介目标，法定准备金是影响货币供给的重要货币政策工具。 　　1.我国目前的金融市场还

8、很不完善，利率也没有实现完全市场化，还不具备把利率作为货币政策中间目标的条件。在这种情况下，央行只能将货币供给量作为我国货币政策的中介目标。而存款准备制度是控制货币供给量的有效工具。 　　货币供给Ms=MB×m7____________________________________________________