关于法定存款准备金作为现阶段我国常规货币政策工具的探讨

《关于法定存款准备金作为现阶段我国常规货币政策工具的探讨》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在应用文档-天天文库。

1、关于法定存款准备金作为现阶段我国常规货币政策工具的探讨　　20世纪90年代以来，西方许多国家已经降低法定存款准备金率，一些实行通货膨胀目标制的国家，如英国、加拿大、澳大利亚，其央行甚至完全取消法定存款准备金制度，大多数商业银行的准备金水平降低到了只与其日常清算需要相应的水平，而我国现阶段法定准备金率已成为常规的货币政策工具，本文就此展开分析。　　　　一、背景　　　我国的货币政策工具有法定准备金制度、再贷款、再帖现、公开市场业务等。央行根据货币中介指标和经济运行状况，相机选择、综合运用货币政策工具。再贷款在1994年之前是我

2、国基础货币投放和回笼的主要渠道以及调节贷款流向的重要手段，后来由于基础贷币投放及回笼主渠道的改变和商业银行再贷款的“倒逼”机制，缩小和限制了再贷款的力度。1994年开始，央行通过公开外汇购买投放基础货币。2002年下半年以来，我国国际收支双顺差格局加剧，外汇储备持续快速增长，基础货币随之也呈现快速增长的态势，金融领域乃至整个社会出现了流动性过剩。　　　流动性过剩的根源在于外汇储备的激增。我国基础货币投放的主渠道是外汇的公开购买，1994年汇率并轨当年，我国通过外汇占款渠道投放的货币占当年基础货币净投放量的%。自2002年下

3、半年以来我国国际收支双顺差格局加剧，导致了外汇储备持续快速增长和外汇占款进而基础货币投放的快速增长，2004年，外汇占款投放基础货币占当年基础货币净投放量的%，2005年末，这一数字上升到326%。巨额的外汇储备使我国货币政策的独立性受到影响，还会导致货币供给的增加，加大通货膨胀的压力。　　　2003年以来，我国外汇储备出现了大幅度的增长，相应地，通过外汇占款投放的基础货币增长也非常突出，从2003年的11459亿元增加到2006年的19300亿元，是基础货币净投放量的几倍。外汇储备的大幅度增长带动了基础货币的大幅度增长。

4、我国外汇储备巨额增长的现象适时间内不会消失，因此，基础货币投放量的增长还会持续一段时间。　　货币乘数m，反映了给定的基础货币MB的变动所引起的货币供给的变动。这个乘数是基础货币转化为货币供给的倍数。货币乘数是大于1的。货币乘数公式如下:　　　　　公式中，货币乘数（m）与法定存款准备金率（rD）、超额存款准备金率以及通货存款比均呈现负相关。法定存款准备金率、超额存款准备金率与通货存款比越大，则货币乘数越小；反之，则货币乘数越大。其中，通货存款比受公众行为影响，超额存款准备金率由金融机构行为决定，只有法定准备金率是央行能够有效

5、控制的金融指标，它不仅决定了货币乘数的大小，还从数量上反映了基础货币和货币供给之间的倍增关系。　　综上，在我国现行的货币供给量为中介目标的货币政策下，法定准备金制度是有效的货币政策工具，它通过对货币乘数的作用多倍地作用于基础货币，进而改变货币供给量。　　　　　2.提高法定准备金率是消除流动性过剩的一种有效且成本低的货币政策工具。　　　2003年末至2006年末，我国通货存款比（M0/D）年平均下降了%，法定存款准备金率总共提升了3%，而货币乘数（m）相对较稳定，年平均仅上升了%。原因在于，尽管法定存款准备金率上升了3个百分

6、点，但是，总存款准备金率没有发生较大的变动。　　我国商业银行的超额准备金率普遍偏高（长期维持在5%-8%的水平），每次提高个百分点的法定准备金率只是将超额存款准备金率减少的%，增加到法定准备金率上，对总存款准备金率没有什么影响；对商业银行来说，超额准备金是其在流动性过剩背景下的闲置资金，减少个百分点，不会使银行有流动性收紧的感觉。只有当法定准备金率持续提高，将银行超额存款准备金中的闲置资金全部紧缩或紧缩大部分，法定存款准备金率才会对货币乘数有影响，进而缩减货币供给量。　　　从这个角度讲，提升法定存款准备金率有效果，体现为收

7、缩了银行流动性过剩背景下的闲置资金，也就是说，收缩了银行过剩的流动性。因此，法定存款准备金制度作为我国货币政策的常规工具是合理的，只要过剩的流动性还存在，法定存款准备金率就有频繁提升的必要性。　　　　　　　四、趋势　　　我国流动性过剩的现象在短期内不会消失，利率与汇率等价格工具也不会在短期内完全实现市场化，因此近期法定存款准备金仍将成为常规的货币政策工具。但从长远看，货币政策工具的发展仍将是从数量型向价格型转变。首先，2006年央行已开始有意识地进行中国货币市场基准利率的建设，并于2007年初建立了上海银行间同业拆放利率(

8、Shibor)，对社会公布的品种包括隔夜、1周、2周、1个月、3个月、6个月、9个月及1年共八个品种。Shibor的某些品种(如隔夜Shibor利率)已成为能够和美国联邦基金利率相对应的中介目标工具。可以预见，我国在不久的将来，央行通过公开市场业务操作，完全可利用Shibor作为中介目标工具实现市场利率