资源描述：
《资本结构、所有制结构与公司绩效的关联性研究——基于中国a股上市公司的经验数据》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。
1、资本结构、所有制结构与公司绩效的关联性研究——基于中国A股上市公司的经验数据一、选题背景公司资本结构对公司行业竞争策略产生巨大影响,更重要的是,公司资本结构影响了整个行业的产出效率以及行业实体经济的运行。尽管经济理论解释了资本结构对行业竞争策略产生影响并进一步影响行业实体经济的作用机制,但是内生性的问题导致在实证中直接检验这种经济运行机制非常困难,现有的实证证据也没有清楚地说明这种作用机制。因此,进一步提供这一经济作用机制的实证证据对于公司采取行业竞争策略和提高行业竞争效率是重要的。另一方面,不同的外部
2、治理环境对公司的融资约束造成了不同程度的影响,因此资本结构对公司行业竞争策略的影响也是不同的,考察不同治理环境下公司资本结构对行业竞争的影响能够进一步识别资本结构对行业竞争的各种经济作用机制。因此,研究公司的外部治理环境如何影响公司的行业竞争地位,进而如何影响整个行业的产出效率以及整个行业的实体经济运行对于地区经济发展的制度安排具有重要政策意义。中国是世界上最大的转型经济体。从20世纪70年代末期开始,中国以谨慎的态度逐步推进对外开放和国有企业的改革重组。在改革的早期,政府不是实行国有企业的民营化政策,
3、而是放权让利,如扩大企业自主权,给管理者经济激励,以及通过价格改革为企业提供市场信号等措施来提高国有企业的效率。实证研究表明,早期的改革基本上是成功的,显著地提高了国有企业的收益和效率。90年代早期开始,中国政府逐步展开了对国有企业的民营化改革。首先是通过公司化改革,传统国有企业的产权开始多元化,在公司中引入了多种所有制形式。其所有者有国家和地方政府,还有国有控股公司和机构以及个人和外国投资者。这些利益驱动的所有者的行为明显提高了国有企业或公司的绩效。然而,在这些公司化的企业中,政府仍然维持了控股地位,
4、因此这些企业需要进一步的民营化改革。大规模的民营化开始于1995年,先行的省份有山东、广东和四川。1999年中央政府宣布通过抓大放小政策推动国有企业的民营化。据估计,自90年代中期以来有超过40%的中国国有企业已经进行了民营化改革。同时,新生的私有公司得到了巨大的发展。据估计,私有部门已经占据了中国总体经济的60%。国有企业的公司化和民营化以及中国私有企业部门的增长使中国企业产生了多种所有制形。,为研究所有制结构及其对公司绩效的影响问题提供了丰富的背景和素材。并且,近年来国内一部分否定国有企业民营化改革
5、方向和绩效的论点也在出现,他们经常用改制过程中出现的一些做法不够规范导致的国有资产损失等个案来试图得出一般性的结论。伴随经济全球化不断深入和科技持续进步，企业在激烈的市场竞争中内外部市场环境发生巨大变化，这使得企业在经营管理过程中面临着前所未有的冲击和挑战。盈利能力等作为上市公司治理优劣的评价指标，也直接反映出企业发展潜力和成长性。在当前中国建设社会主义市场经济的新的阶段，国民经济面临转型、可持续发展的大环境下，“国进民退”的争论引起讨论。中国企业在20世纪50年代进行非国有企业“国有化”的社会主义改造
6、，开始在国家严格管理下开始实行中央集权的计划经济；20世纪80年代国家开始大规模的国有企业承包制改革、鼓励单干个体户（民营经济的萌芽和雏形）、大规模对外开放引进外资；20世纪90年代提出国有企业“抓大放小”、“国退民进”政策，经历了从计划经济到公有制基础上的有计划商品经济，再到社会主义市场经济，企业的所有制性质从单一的国营企业发展到国有、民营和外资共同成长的繁荣景象。相应地，资本市场自20世纪90年代开始蓬勃发展，由单一的国有上市公司转化为国有、民营、外资上市公司并存如何评价多种所有制形式、不同类型股权
7、结构的上市公司的经营绩效、成长性以及公司治理等问题，成为投资者、公司经营者、商业银行、公司供应商、公司客户、公司员工、各级政府相关部门等利益相关者共同关心的问题。公司股东希望企业持续盈利和持久发展、企业有良好的成长性；公司经营者（管理层）接受公司股东委托经营企业，但追求的目标主要是自身利益；政府主要关注社会福利。因此，有必要从从公司绩效和社会福利等不同的角度研究公司治理股权结构及股权集中度、资本结构和代理成本的关系，选择国企改革的目标。一、研究现状不同的融资方式决定了股东、债权人、经理等利益相关者对公司
8、的控制权分配。不同所有制机构则影响到了公司的组织方式、所有权归属、收益分配以及与其他利益相关者的关系，进而对公司绩效产生影响。近年来，由于国有企业改革、混合所有制改革等改革措施的推进，关于企业资本结构、所有制结构与公司绩效的关联性的研究成为热点，引起国内外学者的广泛关注。一、资本结构与所有制结构的关联性。在影响企业资本结构决策的外部环境中，制度背景受到了学者们的高度重视，并成为资本结构研究领域的热点话题。已有文献从税收、法律、资本市场发展、
