关于医药流通企业并购中目标企业的价值评估研究

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1、关于医药流通企业并购中目标企业的价值评估研究4—.trr基世勇安徽九州通医药有限公司2017年1月国家公布丫卫计委等8部门共同制定的《在公立医疗机构药品采购中推行“两票制”的实施意见（试行）》，意味着“两票制”的政策在全国公立医疗机构中逐步拉开序幕。“两票制”是指药品生产企业到流通企业开一次发票,流通企业到医疗机构开一次发票。推行“两票制”是规范药品流通秩序、压缩流通环节、降低虚高药价的重要手段，对于药品工业企业来说，营销策略将发生一定的变化。受“两票制”政策的影响，制药企业需向全国14000家

2、的药品批发企业直接销售药品，这些批发企业再将药品销往医疗机构，而向这么多的药品批发企业销售显然不现实。为了保持原有的市场覆盖率，全国医药行业将发生大的洗牌，商业企业集中度将大幅提升，全国性龙头+少数地方龙头的垄断格局将完全形成。为此大型医药流通企业必将迎来并购浪潮。本文主要对医药流通企业并购屮被并购企业的价值评估进行研宄。关键词：医药流通企业;企业并购;目标企业的价值评估;医药流通企业承载着药品自药厂到患者手屮的功能，但不包括直接面向患者的医疗机构，故通称的医药流通企业包括药品批发企业与药品零售

3、企业。“两票制”后，制药企业无法直接面对全W的药品流通企业，为制药企业的药品仅面向部分药品批发企业销俜，特别是大型医药流通企业，由这些医药流通企业再配送至公立医疗机构;受此影响，原冇的中小医药流通企业的生存空间将被进一步压缩，或将面临着无药可买的境地，为此屮小型的医药流通企业势必寻找被大型医药流通企业并购的机会，因为按“两票制”的政策，同一集团下的企业采购不算一票;而大型的俟药流通企业面对着市场的竞争压力，正在抢占市场，整合销售资源，加速企业扩充，扩大企业的发展规模，优化企业的管理模式，使企业在

4、当前竞争激烈的医药市场中，脱颖而出，存在并购中小企业的需求。在这种环境下，企业要做优做大做强，实现可持续的发展，在当前我国医药行业发展中，占据一席之地，有必要对其他医药流通企业开展并购。为了方便阅读，木文重点研究医药批发企业间的横向并购。一、并购的概念兼并与收购简称为并购，其中兼并主要是兼并企业通过应用不同的方式，有偿接受被兼并企业的产权，使被兼并企业原来持有相应产权的人员完全失去法人资格，在开展改变其法人实体经济活动的过程屮，不具备法人资格的相关人员没有权利参加该活动U1。收购主要是收购方以购

5、买的形式，购买目标企业（被收购方）一部分或全部的资产或股权，是针对购买被收购方控制权开展的一系列经济活动。从木质上分析，收购与兼并均存在市场竞争的产权交易行为，是以企业产权制度为开展相关经济活动的前提，采用外延式扩大企业的发展规模，以此来达到提升企业竞争价值的目的。其屮并购活动又可以分为横向、混合与纵向这三种并购模式，确定并购双方所处行业的相互关系是顺利开展并购活动的重耍条件。应对“两票制”政策进行的并购一般是横向并购，且原有的企业法人资格继续保留，因为被并购企业的销售网络，特别是公立医疗市场的

6、销售网络、终端市场的网络对并购后的企业影响较大，并购的一个重要0的就是抢占新的网络资源，而药品作为一种特殊商品，以一个新的身份进入某一市场并非易事，原有企业法人资格的保留就显得尤为必要。二、评估原则（一）成本效率原则一般情况下，在对并购屮目标企业的整体价值进行评估时，为丫确保评估结果的准确性与可靠性，医药流通企业一般会选择综合水平较高的评估机构，进行目标企业价值的相关评估工作。由于评估机构在实际开展H标企业价值评估活动中，财力、人力的资源消耗率要高出平常的水平m。此外，在评估环节，要确保并购活动

7、的顺利进行，需要保证B标企业自身的利润可以维持到并购活动结束。在评估被并购的目标企业价值的环节，为不影响并购企业运营的稳定性，要尽可能的降低评估的成本，提高成本的效率。因此，评估机构可以对各种评估方式实施后资源耗费的情况进行综合考虑，选出资源耗用最少的评估方式，提高评估的效率，为企业价值评估降低成木。有条件时也可以自行评估，但需有相关财务、法务、质管、投资、业务等方面的专业技术人员全程参与评估工作。（二）客观公正原则客观性的要求主要体现在并购中对目标价值进行评估，以客观的角度，应用客观评估方式，

8、并以实际情况作为本次评估的重要依据，在评估环节，负责评估活动的工作人员不能将自己主观的判断加入到评估活动中，尽量避免人为因素的干扰，确保评估结果的客观与公正。如果评估人员自身缺少对客观事实尊重的品质，很容易在对目标企业价值的评估活动屮，有所偏重，对不同企业，秉持的态度也有所差别，最终影响到评估结果的公正性。（三）风险防范原则咲药领域一直是国家改革的重点，也是问题的多发领域，诸如给医生回扣、行贿、买卖发票与承兑汇票、虚幵发票、内部管理不符合药品质量管理规范（简称GSP）要求等，这些问题都将对评估机