蓝思科技：2017年公开发行可转换公司债券信用评级报告

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1、公司债券信用评级报告蓝思科技股份有限公司2017年公开发行可转换公司债券信用评级报告本次债券信用等级：AA+评级观点公司主体信用等级：AA+联合信用评级有限公司（以下简称“联合评级展望：稳定评级”）对蓝思科技股份有限公司（以下简称发行规模：不超过人民币48亿元（含）“蓝思科技”或“公司”）的评级反映了公司债券期限：6年作为视窗防护屏行业内领先的企业之一，在技转股期限：自发行结束之日起满六个月后的第一术研发、客户资源质量、规模化生产和行业地个交易日起至可转换公司债券到期日位等方面具有较强的竞争优势。近年来，终端止消费

2、电子产品出货量不断增长，下游客户需求还本付息方式：按年付息、到期一次还本增加，公司不断扩大产能，经营规模不断扩大。评级时间：2017年11月20日同时，联合评级关注到公司主要原材料供应商主要财务数据和销售客户集中度均较高、资本支出压力大以项目2014年2015年2016年17年6月及应收账款带来的资金占用等因素给公司信资产总额（亿元）189.09204.92238.09275.88用水平带来的不利影响。所有者权益（亿元）74.18104.33140.78142.012015年3月，公司通过向社会首次公开长期债务（亿

3、元）2.852.551.0018.50发行股票募集资金净额15.06亿元；2016年4全部债务（亿元）69.4363.9348.3981.92月，公司通过非公开发行股票募集资金净额营业收入（亿元）144.97172.27152.3686.61净利润（亿元）11.7615.4212.053.0731.12亿元，大幅提升了公司的资本实力和综EBITDA（亿元）29.7439.9227.21-合竞争力。经营性净现金流（亿元）25.5834.2033.7915.59未来随着全球终端消费电子产品市场稳营业利润率（%）21.7

4、623.2524.2923.34定增长、公司产能的不断扩张以及技术研发的净资产收益率（%）17.2417.289.832.17持续推进，公司盈利能力和偿债能力有望得到资产负债率（%）60.7749.0940.8748.52全部债务资本化比（%）48.3537.9925.5836.58进一步提升。联合评级对公司的评级展望为流动比率（倍）0.670.830.920.81“稳定”。EBITDA全部债务比（倍）0.430.620.56--公司本次可转换公司债券募投项目前景EBITDA利息倍数（倍）28.2129.4331.

5、68--较好；从本次可转换公司债券设置的转股价格EBITDA/本次发债额度（倍）0.620.830.57--调整、转股价格向下修正和赎回条款来看，本注：1、本报告中部分合计数与各加总数直接相加之和在尾数可能略有差异，这些差异是由于四舍五入造成的；2、公司2017年半年财次可转换债券转股的可能性较大；考虑到未来务数据未经审计。转股因素，预计公司的资本结构有进一步优化的可能，偿债压力将得以减轻。基于对公司主体长期信用以及本次可转换公司债券偿还能力的综合评估，联合评级认为，本次可转换公司债券到期不能偿还的风险很低。优势1

6、．随着技术的发展和4G通讯的普及，智能化、触控化已成为主流；此外，随着投射式蓝思科技股份有限公司1公司债券信用评级报告电容触摸屏应用领域的不断拓广、2.5D和3D分析师曲面玻璃加工技术的成熟等，玻璃视窗防护屏的应用领域也将不断增加，发展前景广阔。冯磊2．公司已掌握了视窗防护玻璃及蓝宝石、电话：010-85172818陶瓷等新材料产品生产的主要技术；已建成深邮箱：fengl@unitedratings.com.cn圳、浏阳、星沙、榔梨等多个生产基地并已相继实现量产，能及时满足客户的订单需求。此支亚梅外，榔梨、浏阳基地

7、扩建正在推进中，产能将电话：010-85172818会得到进一步扩张。邮箱：zhiym@unitedratings.com.cn3．公司已通过诸多品牌厂商的供应商认传真：010-85171273证，建立了长期稳定的合作关系；优质的客户地址：北京市朝阳区建国门外大街2号资源不但保证了订单数量而且降低了经营风PICC大厦12层（100022）险。Http：//www.unitedratings.com.cn4．公司近三年经营活动现金流呈现持续净流入状态；随着IPO以及非公开发行股票募集资金到位，公司资产负债率较低，债务

8、负担适中。关注1．近年来全球消费电子产品需求增幅呈放缓态势，尤其是平板电脑出货量2015年首次出现了下滑，传统产品市场竞争激烈，公司主要产品价格均有一定幅度下滑，存在市场需求下滑风险和毛利率下滑风险。2．公司所在视窗防护屏行业具有资本和技术密集的特征，随着下游市场电子产品的快速更新换代，公司需持续保持对研发的大量投入；产能扩张和产品升级换代使得公司厂区建设及