科斯定理与排污权抵押贷款金融促进低碳

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1、排污权质押贷款春风汪其昌化名春风，浙江财经学院副教授，经济学博士，法学博士后，硕士研究生导师。联系：18967378432，地址：浙江杭州市下沙学源街18号，邮编：310018.一、基本做法几年前，年轻的吴正雄满怀信心带着广东总公司的一批人来到浙江嘉兴开展业务，成立春晓公司。处于筹建阶段的公司刚刚支付在建工程款项，由于在建土地不能抵押贷款，加上花费170多万元购买了20吨COD排放权，但是购买排污权的资金没有纳入公司预算。这样企业一时流动资金非常紧张。一个偶然的机会，吴正雄听说嘉兴银行有排污权贷款业务，于是抱着试试看的心情，把170万元排污权抵押贷款120

2、万元，缓解了流动资金紧张的局面。那么嘉兴银行是如何在中国实施这一具有原创性金融创新的？这涉及到三个问题的解决，一是排污权成为财产权，二是具有可操作的抵押贷款实施办法，三是金融风险的防范。1.为什么排污权可以成为企业抵押的资产？我国要实现2020年，单位国内生产总值二氧化碳排放比2005年下降40—50%的目标，中央政府已经纳入地方官员的政绩考核指标，许多地方在编制地方环保十二五规划时，正在先行制定碳排放指标。“十一五”期间，我国开始实行污染物排放总量控制制度，从国家层面上确定主要污染物的减排量，然后逐级分配直至最终下达给企业，这就从制度上明确了环境容量资源

3、的稀缺性，为排污权交易的推广创造了前提条件。2007年11月，浙江嘉兴市在全国最先成立排污权储备交易中心，成为全国第一个排污权有偿使用和交易平台。该中心规定，所有新、改、扩建项目新增的排污权必须从储备交易中心交易获得，也可租用。但是购买排污权对企业来说是一笔不小的开支，以嘉兴市为例，排放二氧化硫(SO2)的定价为2万元每吨、重污染行业排放COD为8万元每吨、一般建设项目排放COD为6万元每吨，对中小企业来说，是一笔较重的成本负担。其次，企业为完成节能减排任务，必然要改进生产工艺、建设节能减排设施，建设周期长、经济效益不明显，部分企业流动资金更加紧张，融资困

4、难。如何兼顾发展生产与环境保护?如何使购买的排污权能够成为融资工具?在这样的背景下，嘉兴银行走上了排污权抵押贷款的探索之路。2008年9月，嘉兴银行与嘉兴市环保局合作，举行了嘉兴市污染物排放权证发放和抵押授信签约仪式，嘉兴银行的梅湾支行与五家有排污权证的企业签订了授信意向书，授信金额达到2200万元。2009年9月嘉兴市890家企业参与排污权有偿使用和交易，总交易额1.49亿元。2.嘉兴银行是如何实施排污权抵押贷款的？首先是由县级以上人民政府发文，确定各级环保局为排污权抵押的登记部门，组织、实施排污权抵押登记工作，保证排污权抵押的有效性。其次是嘉兴银行建立

5、排污权贷款的管理制度，制定《嘉兴银行排污权抵押贷款管理办法》、《嘉兴银行排污权抵押贷款操作流程》以及《嘉兴银行排污权抵押贷款合同文本》，指定梅湾支行为排污权抵押贷款的专业经办行，并明确承诺确保排污权抵押贷款的信贷资金供给。最后是当贷款逾期时，各级环保部门履行回购义务，归还逾期贷款本息。嘉兴银行还根据嘉兴环保部门排污权交易品种的增加而将氨氮、总磷等污染物排放权纳入贷款业务范围，在还款方式上进一步创新，推出了排污权按揭贷款(整贷零偿)，拓展了绿色信贷的领域和多种实现形式。3.嘉兴银行是如何设计风险防范和补偿制度的？第一，严格客户准入条件。嘉兴银行在受理排污权抵

6、押贷款业务申请时会依照各项授信制度，对申请客户进行内部评价，在符合相关准人条件后与之建立信贷关系，注重第一还款来源，并非将还款来源全部寄托于处置抵押的排污权上。第二，建立抵押物流动转让机制。嘉兴银行为解决抵押物处置问题，与环保、财政等部门签订银政协议，明确当发生贷款逾期后，企业所购排污权由交易中心回购，并由财政落实回购资金，具体的回购方式包括两种，一是由抵押权人依据抵押人委托，向交易中心提出申请，由交易中心有偿回购全部或部分排污权；二是抵押人经抵押权人同意，向交易中心提出申请，由交易中心有偿回购全部或部分排污权。因此，排污权的流通、变现可靠性较强。第三，确

7、定适当的排污权抵押折率，抵御价格风险。目前排污权的抵押折率为七折，即100万元价值的排污权，可抵押贷款70万元，这在业务开办初期，在一定范围内可抵御排污权价格波动带来的信贷风险。排污权具有稀缺性的特点，抵押价值的前景看好，目前由企业购买排污权的优惠价格是：COD为4.8万元每吨、SO2为1.2万元每吨。排污权拍卖会上显示，COD的市场最高成交价格为11万元每吨，平均也在9万元每吨，价格看涨。第四，建立排污权租赁制度，减少企业损失。当排污贷款逾期，环保局履行回购排污权义务时，企业即会因为无污染物排放资格而被迫停产，经嘉兴银行与环保局充分协商，允许被回购排污权

8、的企业临时租借排污权，避免停产情况发生，减小社会影响。嘉兴银行推出