普邦园林：2013年7亿元公司债券2014年跟踪信用评级报告

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1、广州普邦园林股份有限公司2013年7亿元公司债券2014年跟踪信用评级报告本次跟踪信用评级结果：上次跟踪信用评级结果：本期公司债券信用等级：AA本期公司债券信用等级：AA主体长期信用等级：AA主体长期信用等级：AA评级展望：稳定评级展望：稳定债券剩余期限：49个月债券期限：57个月债券剩余规模：7亿元债券剩余规模：7亿元评级日期：2014年04月25日评级日期：2013年08月22日评级结论：鹏元资信评估有限公司（以下简称“鹏元”）对广州普邦园林股份有限公司（以下简称“普邦园林”或“公司”）2013年发行的7亿元公司债券（以下简称“本期债券”）2014年的跟踪评级结果为：维持

2、本期债券信用等级为AA，维持公司主体长期信用等级为AA，评级展望维持为稳定。主要财务指标：项目2013年2012年2011年总资产（万元）339,775.32225,153.5065,744.70所有者权益合计（万元）217,970.85190,527.5545,123.96有息债务（万元）69,398.222,600.002,600.00资产负债率35.85%15.38%31.36%流动比率5.896.003.51速动比率3.894.322.12营业收入（万元）239,343.03185,081.24130,863.90利润总额（万元）36,689.8528,802.732

3、0,108.91综合毛利率25.87%26.17%26.84%总资产回报率13.94%19.94%36.43%EBITDA（万元）40,765.3129,773.1720,753.32EBITDA利息保障倍数15.11145.77193.90经营活动现金流净额（万元）-33,077.18-25,766.083,834.39资料来源：公司审计报告1正面：公司逐步加大了旅游度假类、市政类项目拓展力度，总资产、收入和利润水平进一步提升；公司跨区域经营能力得到进一步加强，与大型优质客户建立了良好的合作关系，在手订单充裕，业务持续性较有保障；2013年公司通过并购开始进入建筑设计

4、领域，业务链进一步完善，有利于公司持续发展。关注：目前公司业务对房地产市场依赖程度较高，如房地产调控导致市场需求萎缩，将对公司未来业务产生不利影响；园林工程施工存在一定垫资，房地产市场调控使得公司项目回款周期有所延长，公司应收账款和存货增长较快、余额较大；此外，公司加大了回款周期较长的市政项目开拓力度，后续公司资金运营压力可能进一步增加；公司业务规模扩张速度较快，后续公司管理能力能否相应提升有待观察；公司加大了股权并购力度，后续整合效果尚需观察；近两年公司经营活动净现金流持续为负数，公司仍处于业务规模扩张中，后续资金压力可能有所增加；公司有息债务规模增长幅度较大，

5、后续业务扩张过程中债务规模可能持续增长，需持续关注公司债务负担情况。分析师姓名：贺亮明王一峰电话：0755-82872242邮箱：helm@pyrating.cn2一、本期债券本息兑付及募集资金使用情况经中国证券监督管理委员会《关于核准广州普邦园林股份有限公司公开发行公司债券的批复》（证监许可【2013】278号文）核准，公司于2013年5月10日发行了票面利率为5.5%的5年期固定利率公司债券。本期债券共募集资金7亿元。本期债券附第3年末公司上调本期债券后2年的票面利率选择权及投资者回售选择权，到期一次还本，利息每年支付一次，最后一期利息随本金一起支付。本期债券发行所募集资

6、金全部用于补充公司流动资金。截至2014年2月28日，已使用43,000万元用于补充营运资金。截至报告出具日，本期债券未到首次付息日，尚无需兑付本息。二、发行主体概况跟踪期内，公司主营业务未发生重大变化。根据董事会审议通过和股东大会表决通过的2012年年度利润分配方案，公司以2012年末总股本为基数，向全体股东每10股派发现金红利1.5元（含税），以资本公积金每10股转增股本10股。截至2013年12月31日，公司变更后的注册资本为55,897.60万元。截至2013年末，公司第一大股东涂善忠持有公司34.35%的股权，涂善忠为公司实际控制人。表1截至2013年末公司前10大

7、股东情况股东名称持股数量（万股）持股比例涂善忠19,200.0034.35%黄庆和12,240.0021.90%广发信德投资管理有限公司1,920.003.43%华泰证券股份有限公司约定购回专用账户1,152.002.06%中国工商银行－汇添富均衡增长股票型证券投资基金805.661.44%中国工商银行－华安中小盘成长股票型证券投资基金800.001.43%钟良739.001.32%曾伟雄480.000.86%黄建平384.000.69%中国银行－大成蓝筹稳健证券投资基金354.940.63%合计38,