浅析商业银行“资管投行”发展

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1、浅析商业银行“资管投行”发展　　近年来，随着金融体制的深化改革，我国资产管理业务迎来快速发展时期，商业银行、基金、券商、信托、保险等各类机构争相发力资产管理业务，“大资管”格局已然显现。面对日益激烈的市场竞争，以及利率市场化、金融脱媒和互联网金融的多重冲击，商业银行亟需转变资产管理业务发展观念，应逐步建立起“资管投行”的理念与模式，不断提高自身投研能力，主动创设金融产品并融于实体经济，满足客户多元化的投、融资需求。在大资管的时代背景下，积极发展“资管投行”将是商业银行的转型发展的重要方向。　　一、“资管投行”的发展背景

2、　　商业银行的资产管理业务以理财业务为核心，主要表现为对客户资金的投资运作，通常是被动接受金融市场上的债券、票据、信托等产品，而“资管投行”则意味着商业银行要承担起金融产品创设者的角色，借助投行工具实现资金投向的主动性，将资产管理业务中的稳定资金，通过类信贷业务、资产证券化、并购基金等投行项目直接或间接地融于不同生命周期的企业经营活动，从而实现优质资产的获得以及资金的保值增值，同时也更有力地支持了经济发展。商业银行发展“资管投行”主要有以下两个驱动因素。　　（一）存款理财化　　随着城镇化水平的不断推进，我国居民人均收入

3、日益提高，家庭财富积累迅速。2015年，我国居民家庭财富总值达22.8万亿美元，已经超过日本跃居世界第二，{1}居民对资金保值增值的投资欲望不断增强。资金流动性充足，但存款利率低的矛盾促使居民的理财观念加速转变，大家不再局限于银行存款，而是转向综合理财投资。2004年我国商业银行第一只理财产品诞生，到2015年理财产品余额已到达23.5万亿元，{2}业务发展迅猛之势可见一斑。　　在资产管理业务快速发展的同时，市场竞争日趋激烈，客户对涉及理财产品收益性、风险性、流动性等方面的要求也愈发挑剔。在市场利率下行、经济增速放缓、

4、风险释放增加、优质资产资源日益稀缺的新环境下，如何更好地管理客户财富，帮助其实现资产收益最大化等要求，促使商业银行发展“资管投行”，将资产管理业务向产业链的上游投行业务不断递进，以主动获得风险和收益配比更好的优质资产，实现更佳的投资收益。　　（二）融资多元化　　现阶段，传统信贷渠道已经不能完全满足企业多元化的融资需求，银行贷款在社会融资规模中占比不断下降，而直接融资比重明显上升。2015年我国非金融企业境内债券和股票合计融资3.7万亿元，比2014年多8324亿元；占同期社会融资规模增量的24.0%，占比创历史最高水平

5、，比2014年高6.0个百分点。{3}我国以间接融资占主导地位的金融结构正在发生改变，企业的融资渠道日趋多样化，融资成本不断降低，以市场为主导的直接融资比重大幅上升将成为长期发展趋势。　　债券、股票等直接融资市场的迅速崛起，极大地推动了商业银行“资管投行”的发展。“资管投行”作为投融资的嫁接桥梁，可以将资产管理聚集的资金通过投行手段为企业提供更加多样化、交易成本更加低廉的融资工具以及全方位综合金融服务方案，帮助企业突破发展瓶颈，并最终推动实体经济发展；同时，通过对所投企业资产的信用资质、还款等方面的持续监管，商业银行可

6、以较好地把控风险，实现收益保证。{4}　　二、“资管投行”的市场潜力　　在大资管的时代背景下，“资管投行”的发展是商业银行适应存款理财化和融资多元化转型的必由之路，“资管投行”的市场潜力巨大。　　（一）发展快速，成长空间大　　2007年我国商业银行资产管理规模开始呈现出爆炸式的增长势头后，目前已经突破20万亿，未来三到五年将会有80万亿到200万亿。虽然我国银行资产管理业务发展迅速，但对于大部分商业银行而言，其资产管理规模占总资产的比重都未超过10%，纵观西方发达国家大型银行的资产管理业务，其所占总资产的比例基本都高于

7、30%，纽约梅隆银行达到422.91%。{5}由此可见，我国商业银行资产管理市场具有巨大的成长空间，不断扩大的资产管理规模必将促使“资管投行”的快速发展，激发出其无限的市场潜力。　　（二）虚实融合，联动效应强　　商业银行的资管业务主要着眼于对客户委托的资金进行资产配置和投资管理，相对务虚，而投行业务则承担着为客户融资服务的功能，主要务实，“资管投行”即体现出商业银行虚实结合的投融资管理能力。{6}目前，国家经济转型、产业结构调整面临着改革的深水区，企业对于金融服务方案要求越来越多样化和个性化，如果商业银行可以利用兼并重

8、组、资产证券化、股权投资等投行业务充分挖掘并有效满足企业的融资需求，既为资管业务带来了源源不断的优质资产，又能推动投行业务的不断创新，这将推动商业银行业务的跨越式增长。“资管投行”作为商业银行业务转型发展的新蓝海，具有极大的业务想象空间。　　三、“资管投行”的发展建议　　（一）转变经营理念，以项目为中心，为客户提供个性化融资服务