cpi走势决定中国何时升息

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1、CPI走势决定中国何时升息2010年05月05日09:55上海商报社评我要评论(0)字号：T

2、T5月2日晚，央行再度上调存款准备金率50个基点，这也是央行在年内第三次上调存款准备金率，从现行的存款准备金水平来看，目前各类金融机构的加权存款准备金率约为16．5％左右，离历史最高水平17．5％也仅有一步之遥而已。与准备金率不断上调形成鲜明对照的是，银行间的流动性显得十分充裕。从目前的各项利率水平来看，利率掉期水平在近期出现了明显的下滑，而银行间市场的同业拆借利率也显得非常平稳，甚至有一定程度的下降趋势。而央行发行的三年期央票的中标利率也出现了一个基点的下跌，这也体现了金融系统流动性的充裕程

3、度。而与人民币流动性充裕形成同样鲜明对比的，是国内美元的流动性显得十分紧张。这是因为人民币的升值预期上升，很多企业即使有美元需求，也不愿意将手中的人民币换成美元，而宁愿去借贷。这样一来，美元的短期利率即出现了飙升现象。为了限制跨境套利，外管局也于近期将今年的短期外债额度减少了1．5％至324亿美元。总体来说，强烈的人民币升值预期，不仅导致了美元的流动性出现紧缺，也在很大程度上限制了中国官方让人民币升值的政策空间——官方并不愿意看到市场“全部赌对”的一面倒现象。关于当前应不应当升息，是社会各界讨论的焦点话题。对这个问题的回答，在学术界亦是见仁见智。实际上，在上述背景下，讨论中国加息的问题

4、，有两个基础，第一是人民币流动性过剩，央行需要进行一定程度的紧缩，在存款准备金率这样的数量手段之外，利率手段的使用应该已是箭在弦上，因为相较而言，利率手段更加市场化，成本也相对较低；第二，面对强烈的升值预期，利率的调升特别是相对美元的调升，都容易导致更加强烈的人民币升值压力，因此，面对利率上升，央行也会显得投鼠忌器。面对这样的困境，中国央行会作出怎样的选择呢？相信CPI仍将是压倒骆驼的最后一根稻草。从中国的货币政策执行情况来看，加息的决定权并不完全在央行手中，但CPI这个普及率相对较高的指标，将成为各方利益博弈的关键砝码。按照目前的物价上升趋势，相信4月份的通胀率仍将被控制在3％以下，

5、而且央行刚刚动用存款准备金率，立即使用利率手段的可能性也在逐步下降。而由于基数和环比上升等因素，5月份通胀率则很有可能超过3％，3％的心理门槛被跨过后，反对加息方的声音也将逐步降低，加息派则将逐步占据上风，同时，由于物价上升的趋势短期内不会因为利率上升而改变，随后数月的CPI走势仍将较为强劲，这也很容易引发决策层的忧虑，因此，在第一次加息后，中国仍有很大可能在短期内出现多次加息，以控制市场对通胀上升的恐慌情绪。其实，关键的判断点仍然是何时会出现第一次加息，一些分析人士认为，6月份公布宏观数据后，CPI将攀升至3％以上，这将出现第一个加息的时点。当然，由于决策者需要更多的数据来判断宏观经

6、济走势，即使通胀率超过3％，最终的政策出台很可能会因为“前景不明朗”而出现推迟。7月份中国将迎来第二季度GDP数据和各项月度数据，相信这些数据将最终推动经济管理当局的思路转变，而利率政策的调整也将不可避免。一旦出现政策口风转向，那么利率调整也将成为常态，由于目前的利率水平与正常水平仍有相当的差距，中国即使在今年上调三次利率，其利率水平也将显得较低，这也符合中国一直坚持的“宽松货币政策”的基调。