我过上市公司的过度投资问题毕业论文

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1、引言由于我国市场经济尚处于不成熟阶段，加之股权结构不合理，上市公司“过度投资”行为更为明显和严重，“过热投资”已成为制约我国上市公司质量提升和长期持续发展的主要因素，本文根据各个财务指标对过度投资的影响进行如下分析。一、企业投资与过度投资界定经典的财务主流理论认为，企业的价值是由投资决定的。投资的重要性、时效性、科学性受到决策者的高度重视。根据企业的财力情况进行适度适时的投资是投资管理的重要原则。然而，在现实经济社会中，过度投资和投资不足都会存在，前者造成了资金的浪费，后者造成了资金的闲置，两者对企业收益的长期稳

2、定增长都是十分不利的。（一）投资与企业投资“投资”，从汉语字面解释包含两层含义，一层含义可理解为购买金融资产或物资资产的行为，另一层含义可理解为购买资产所投入的资金。而在经济学中，投资是指任何引起个人或组织财富变化的投入产出活动，一般区分为直接投资与间接投资两种形式。直接投资是指投资者将资金、劳动力、技术及其他生产要素投入社会再生产过程以获取期望收益的经济活动；间接投资是指投资者将资金投入到金融市场的股票、债券、期权或其他金融衍生工具以获取期望收益的经济活动，也称金融投资。“企业投资”通常是指企业投入一定量的资金

3、，从事某项经营活动，以期望在未来时期获取收益或达到其他经营项目的的一种经济行为。“企业投资支出”是指“企业在某一给定时期内用于增加资本存量的支出量。”决定企业价值的关键不在于企业为购置所需生产要素所付出的代价（企业资产的账面价值），而在于企业利用这些生产要素创造现金收益(或现金流量)的能力。而企业创造价值能力，主要通过投资活动来实现。投资决策，融资决策和股利政策一起构成了企业财务决策的主要内容。融资决策是指在给定投资机会下，企业应当以内部资金还是以外部资金为主谋求投资发展，如果以外部资金为主，应当进行债务融资还是

4、权益融资（发行股票）；股利政策是指在给定的资本量和可能的投资机会下，企业如何在留存收益与股利支付比例以及不同股利支付方式之间进行合理的选择；而投资决策则是指企业在给定资本约束下，对可能的投资机会和项目进行有效选择以使投资收益最大化。融资决策解决的是企业资金来源问题，股利政策解决的是企业盈利分配问题，在中间承接二者的是企业投资行为：如果不存在投资需求，企业就没有必要进行融资决策；而企业不进行经营投资，剩余分配和股利政策无从谈起。（二）过度投资的界定1．npv是否大于等于0对投资过度和投资不足依靠项目的净现值来界定。

5、一般情况下，净现值法用于投资项目采纳与否的决策中。在只有一个投资项目的情况下，如果该项目的净现值大于零，则进行投资；如果该项目的净现值小于零，则放弃投资。在多个投资项目的取舍决策中，则是净现值大者优先。在资金无限量的情况下，如果企业在投资项目的净现值小于零时,仍然进行投资，就是投资过度。投资于净现值小于零的项目，肯定对实现企业价值最大化不利，会损害企业的长期发展，应采取措施对投资过度行为进行规避。同样，在资金无限量的情况下，如果企业在投资项目的净现值大于或等于零的情况下,放弃投资，就是投资不足。但现实生活中的企业

6、不可能获得无限量的资金，出于企业可持续稳健发展的考虑，并不是所有的净现值大于零的项目都要进行投资，所以对投资不足的研究不能一概而论，在资金充裕时的投资不足可能是过度稳健的表现，会丧失企业发展的大好机会；而在资金紧张时的投资不足则是理性的表现，可以避免盲目扩张带来的破产压力。基于以上分析，企业应在有利于企业可持续发展的前提下，结合实际情况采取不同措施，分别应对企业生命周期各个阶段的投资不足和投资过度，尽量做到投资适度。2．是否具有成长机会现代投资理论认为，任何企业在新项目上的投资支出存在一个最佳水平，企业的成长机会

7、是正常、理性投资行为的内在驱动因素，在不考虑融资约束问题的条件下，企业正常的投资需求是成长机会的增函数。西方学者在研究公司投资问题时，一般采用托宾Q值来表示公司的成长性，由于中国资本市场尚处于不成熟阶段市场投机气氛浓厚以及股权结构等问题的存在，托宾Q值的衡量和应用受到一定局限，国内学者一般采用市净率（market-to-book，每股市价与每股净资产的比值）或总资产增长率、净利润增长率、主营业务收入增长率等会计指标来衡量公司的成长性。3．是否达到最佳投资水平根据Hovakimian等人2002年研究、Richar

8、dson在2003年对企业最佳投资水平衡量时采用的方法，将上市公司最佳投资水平视为该企业成长机会的增函数，即,1[2][美]迈克尔.波特.竞争论[M]中信出版社，2003.其中成长机会Vgo可以用主成分因子分析获得。由于企业个体存在很大的差别性和特殊性，仅从成长性因素估计某个具体企业的最佳投资水平可能存在一定的局限性，但有关研究表明，如果不考虑系统偏差，采用这一方法从整体