人民币资本项目跨境交易政策探究

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1、人民币资本项目跨境交易政策探究目前，我国经济持续快速发展，经济进一步对外开放且国际收支状况良好并拥有充实的外汇储备，一系列条件表明逐步实现人民币自由兑换是大势所趋，也是国际国内经济形势变化产生的客观要求。在实施人民币自由兑换的进程中，如何实现人民币资金的跨境交易显然是非常重要及必要的前提。2009年4月，国家决定在一些地区开展人民币跨境贸易结算试点改革，正式拉开了人民币迈向国际化的序幕。随着贸易项下人民币结算的逐步开展和不断完善，推进人民币资本项目跨境交易也应尽快提上日程。一、推进人民币资本项目跨境交易的必要性和可行性1.必要性(1)人民

2、币逐步走向国际化的需要。随着我国经济高速增长和对外开放，人民币在港澳地区和周边国家大量流通，人民币的国际地位得到了极大的提高。目前，人民币已经从原来只充当边境小额贸易支付手段走向了充当东南沿海地区与港澳地区及东南亚各国间的贸易结算货币，这必然会促进人民币的境外资本化和提高人民币成为国际储备货币的速度，如果人民币结算仅限于货物贸易项下，则只能说是人民币国际化的最初级阶段，要想进一步提高国际化程度，以人民币进行资本和金融交易计价是必经阶段。9(2)人民币境外存量的扩大对推进资本项目人民币跨境交易提出了迫切要求。目前部分周边国家(地区)居民已把

3、人民币作为交易媒介和国际清算手段而大量使用，如在东南亚地区人民币已成了仅次于美元、欧元和日元的硬通货，在我国西南边境地区，人民币也有“小美元”之称。此外，通过旅游、劳务输出等渠道，人民币现钞也越来越多进人了新加坡、马来西亚、越南等国的货币兑换市场，在港澳地区人民币的可接受度和流通领域更广，人民币在这些地区形成了一定规模的流量和存量。随着跨境贸易结算试点改革的开展和不断深入，境外人民币的存量还会增加，随之而来的是境外人民币持有者的投资需求也会增强，如果不能为其提供较多的投资选择，就会大大削弱他们持有人民币的意愿。因此，应考虑将境外人民币的使

4、用从一般贸易向资本项目延伸，这就要求我们对目前某些资本项目管理政策进行适当调整，如允许其使用人民币对中国进行直接投资等等。9(3)降低汇兑成本，增强企业竞争力的需要。当前我国企业正承受着经济全球化带来的国际竞争压力，以美元、欧元等主权货币计价的国际货币体系使我国企业在跨境交易中面临着较高的汇兑成本和汇率风险，若能以人民币在国际贸易投资中计价结算将极大的节省企业的汇兑成本。如以人民币进行境外投资，一方面在人民币升值的大背景下可以减少投资资金的汇兑损失，另一方面也可极大的规避汇率因素对境外资产的规模及收益的影响，将更有力的加快国内企业“走出去

5、”的步伐。2.可行性(1)我国现有的发展水平和经济实力以及高额的外汇储备是开展资本项目人民币跨境交易的有力保障。随着我国经济的不断发展，整体经济实力日益增强，进出口贸易总额不断提高，我国经济与全球经济的融合程度越来越紧密，经济发展的外向程度日益提高。同时我国有高额的外汇储备做支撑有可能保持人民币汇率的基本稳定，这些都为推进人民币结算资本项目跨境交易提供了有力保障。(2)政府近年来出台的一系列措施客观上为开展人民币资本项目跨境交易提供了现实基础。为应对金融危机，自2007年以来我国政府先后与韩国、中国香港、马来西亚、白俄罗斯、印度尼西亚、阿

6、根廷等国签订了货币互换协议。这增加了人民币的国际使用量以及覆盖面，为人民币跨境结算提供了资金支持。同时协议的签署也表明，我国的部分贸易伙伴认可了人民币的地位和稳定性，接受了人民币作为各方认可的结算货币甚至储备货币，这就为资本项下跨境交易人民币计价奠定了基础。9(3)从风险评估的角度看，合理推进人民币资本项目跨境交易也是可行的。之所以对人民币的自由兑换采取谨慎态度，原因不外乎其可能带来的风险。但人民币跨境结算涉及的不是资本账户可兑换问题，而是资本及金融账户交易的本币结算问题，从功能上来说这是人民币支付结算功能的延伸，属于无兑换性质的本币跨境

7、流动。本币跨境导致的结果是本币对外债权债务的变化。对我国而言，应向人民币境外债权债务变化的控制权――货币政策调控权掌握在我国，其隐含的风险远小于外币。因此，只要有条件的推进人民币资本项目跨境交易就稳妥得多。可以结合我国资本项目可兑换进程，在开放地域上逐步扩大，选择项目上逐步突破，同时合理选择开放步骤和时机，总之就是要采取渐进的和条件对等式的开放策略，这样就能将风险限定在可控范围内。(4)已有的清算机制和银行系统为实施人民币跨境资本项目交易从技术上创造了条件。贸易项下人民币结算试点的开展，使得清算机制已经基本畅通。作为银行来说，在前期处理人

8、民币跨境贸易结算业务过程中，也已经对现有的人民币结算和国际结算系统进行了改造和升级，这些都为资本项下人民币结算的开展创造了技术条件。9(5)我国金融制度、监管日臻完善为推进人民币跨境资本项目交