人民币跨境流通机制探究

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1、人民币跨境流通机制探究　　【摘要】2009年以后人民币国际化进程加快，人民币跨境流通渠道不断拓展，流通数额不断扩大。本文旨在通过研究2009年以后人民币跨境流通的主要进展，分析2013年为止人民币跨境流通的机制，并思考目前对于人民币跨境流通的制约因素，最后提出人民币跨境流通所带来的风险与对策。　　【关键词】人民币跨境流通国际化　　一、研究背景　　近年来，随着中国经济的快速发展和对外开放程度的提高，人民币作为交易媒介，储藏手段和支付手段，在中国周边国家和港澳地区的使用越来越广泛。而中国的出口优势也使得在贸易需求上，人民币对其他国际货币存在较大的比较优势。也就

2、是说，只需要持有较多的人民币而减少持有其他国际货币就能基本满足国际贸易的需求。同时西方金融危机，欧债危机引发了新的一轮全球经济不稳定，使得这些国际储备货币汇率不断波动，汇率风险加大。相反人民币币值长期保持相对稳定，实际有效汇率长期保持升值趋势，所以摆脱美元及欧元货币霸权的负面影响是多数外围国政府、企业乃至居民的重要选择，人民币作为国际储备货币已成趋势。而从中国的角度考虑，为消除全球经济失衡的不利影响、摆脱贫困性增长困境、降低全球金融风险、争夺全球价格体系话语权，最重要的战略之一就是开启人民币跨境流动机制，推进人民币国际化。　　而目前大部分研究人民币国际化的

3、文献写在2009年之前，重点在于对人民国际化路线的猜想以及机制建设的建议，提出的观点局限于09年之前跨境流通的情况。而目前我国已初步制定了人民币国际化路线，并自2008年人民币跨境结算试点推出以来，人民币跨境流动机制得到大力发展和完善，本文将对机制的现状进行总结，从而根据目前机制的局限和风险提出对策建议。　　二、人民币跨境流动进程　　（一）2008年，人民币跨境结算试点推出　　受国际金融危机影响，美元、欧元等主要国际结算货币汇率大幅波动，我国及周边国家和地区的企业在使用第三国货币进行贸易结算时面临较大的汇率波动风险。同时，随着我国与东盟国家及内地与港澳地区

4、的贸易、投资和人员往来关系迅速发展，以人民币作为支付手段的成为趋势。为保持我国与周边国家和地区的贸易正常发展、为企业提供更多便利，降低企业外汇风险，遏制不断下降的出口，我国推出《跨境贸易人民币结算试点管理办法》，并有望在以后扩大范围。　　跨境贸易人民币结算业务的试点，将为从事进出口业务的企业带来更多的灵活性，是人民币国际化迈出的重要步伐。　　（二）2010年，境外央行或货币当局、港澳地区人民币清算行、境外跨境贸易人民币结算参加行等三类机构，批准以人民币投资境内银行间债券市场　　随着跨境贸易人民币结算试点的逐步深入，持有人民币的境外机构逐步增多，但境人民币回

5、流机制不完善，境外人民币的投资渠道缺乏，这降低了境外持有人民币的吸引力，不利于提高交易双方交易人民币的积极性，会对人民币跨境流通的规模和空间的扩大产生制约作用。　　相关境外机构投资银行间债券市场，可为境外机构依法获得的人民币资金提供一定的保值渠道，是跨境贸易人民币结算试点工作的必要配套举措，将有利于促进跨境贸易人民币结算业务的开展。　　（三）2011年，人民币合格境外机构投资者（RQFII）业务正式运作　　随着跨境人民币贸易结算范围不断扩大、人民币境外投资及外商投资等业务的先后开展，离岸人民币存款总额保持了较快增速，境外人民币存量出现快速增长。大量境外人民

6、币要么作为现金资产被窖藏，要么跨境存入国内银行，或存入港澳的相关银行，没有更多的金融投资场所。这样使境外人民币持有人持有的人民的流动性、收益率会大大低于境内人民币，或可能低于持有其他货币，这种情况下，无疑会影响境外持有人持有人民币的信心和积极性。此时，RQFII业务的推出为境外人民币存量资金投资于境内资本市场提供了正规渠道。　　RQFII业务的推出有利于促进香港离岸人民币市场的发展和跨境人民币业务的开展，有力推动人民币国际化进程。同时也长期利好A股市场。随着RQFII额度扩容，其对A股投资的利好效应逐渐显现。RQFII将成为A股市场一个稳定且具有较大资金规

7、模和增长潜力的长期投资者。　　（四）2013年，前海跨境人民币贷款正式开闸　　香港人民币存量已经达到一定数量，但是人民币从香港到内地的回流机制还不健全，现有的回流渠道如人民币债券发行量小、同业拆借市场的进入才刚刚开始。同时，香港的境外人民币业务的范围还较窄，许多业务还没有被批准，不能为境外人民币提供全面的金融服务。同时港深两地早已出现活跃的地下资金来往，如非法地下钱庄，以及合法的内保外贷等。香港金管局在9月进行的信贷展望调查显示：71%的受访机构继续预期，对非银行类客户的中国内地相关贷款及在香港境外使用的贷款需求均会上升。　　前海跨境人民币贷款的正式开闸，

8、可以为境外人民币回流打开了另一通道，有效增加境外人民币的用途，完善