上市公司财务重述的动机及对策研究.doc

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1、上市公司财务重述的动机及对策研究　　摘要：近年来公司财务重述的现象日渐频繁，引起国内外学者的广泛关注。相关研究证明，多种动因会诱发财务重述，财务重述不是仅仅将曾错报的数据进行修改，财务重述是一个指标信号，财务重述发生代表了公司治理的低效率，对上市公司和资本市场造成严重的经济后果。文章从财务重述的诱因及经济后果方面进行研究。　　关键词：财务重述；股权激励；盈余管理；融资需求　　一、引言　　近年来，财务重述事件在国内外上市公司中不断发生，在美国，已经有大量研究表明财务重述事件对美国资本市场引起的负面影响是尤为

2、巨大的（Palmrose等，2004；GAO，2002；Wu，2003），世通、环球电信、施乐等一批会计造假的纷纷曝光，引起了理论界与实务界的广泛关注，财务重述所带来的负面后果的确不容忽视；正是因为财务重述不利影响非常的巨大，所以其才日益被上市公司管理人员、监管层及会计师事务所所关注。　　二、财务重述的动因研究　　1、管理者薪酬激励能够引起财务重述　　Swanson等（2007）发现管理者薪酬激励与财务重述相关，在授予了管理者股票期权后，当管理者由于某些原因不能够用业绩使股价提高的时候，管理者就有了操纵股

3、价的动机，以便于从股价增长中获益，达目的之后再通过财务重述还原报表。　　引起财务重述的一个重要原因是高管的薪酬契约的制定，近年来，股权激励机制在西方已经被广泛的应用，已成为了市场经济发达的地区和国家对管理人员直至员工进行长期性激励的非常普遍的机制之一。　　股权激励作为一种薪酬契约，一方面可以对管理人员的行为可以进行约束，使其利益与股东利益保持着一致性，但从另一方面来讲，由于契约对会计信息有着直接的依赖作用，因此可能会产生盈余管理甚至是盈余操纵的经济后果。　　财务重述可能就是管理者自利行为导致盈余操纵后的结

4、果，因此在看到股权激励制度发挥积极作用的同时，也要看清它的另外一面――股权激励的弱效应甚至是负效应，主要表现是股权激励诱发盈余管理以及信息披露问题。为了维持高业绩而进行盈余管理，过度的盈余管理便不可避免的导致了财务重述，财务重述能在很大程度上揭示出企业盈余管理的行为（Lev，2003）。　　2、亏损的企业更易发生财务重述　　Callen等（2003）研究发现如果该公司在以前年度连续存在亏损，并且其未来的净现金流入值很可能为负的时候，这样的公司比起盈利的公司更有可能进行盈余的操纵，并导致最终发生财务重述。　

5、　云霞等（2005）研究结果显示，我国的上市公司为了避免亏损，进行了广泛的盈余管理，这为企业进行最终财务重述提供了前提条件。因此可得，在我国没有发生财务重述现象的上市公司的经营状况与公司业绩应该从整体上比发生了财务重述现象的上市公司要好，经营状况与公司业绩不好的公司为了掩盖其不佳的经营状况与公司业绩而进行盈余管理，最终不得不进行财务重述，可以预见Roe和Turn的系数为负。　　3、有融资需求的企业更易发生财务重述　　Dechow等（1996）发现财务重述与融资需求存在显著的正相关关系。　　Richards

6、on等（2003）研究表明上市公司在企图到资本市场上融资之前会进行盈余管理行为而向外界表明自己前景一派乐观。　　进入资本市场进行融资，意味着上市公司将要接受更为严格的监督和检查。管理者需要全力的经营公司才能凭优良的业绩在资本市场上筹集到资金。迫于资本市场的压力，上市公司管理层有动机进行盈余操纵从而维持盈利增长，为了达到上述的目的，采取激进会计政策最终导致更频繁的财务重述.　　三、财务重述的经济后果研究　　1、财务重述会引起股价波动，LauraFrieder等（2007）研究发现，财务重述对股价产生的影响长

7、短期作用是有区别的，财务重述短期不利于股价提高，长期来看又有着积极作用。GAO（2002）研究了1997年至2002年近700家财务重述公司，研究结果发现财务重述确实会使股价短期之内跌落。财务重述可能会暗示公司的盈余操纵行为，会引发资本市场波动，投资者可能会对财务重述的公司失去信心，进而减少了对该企业的投资，迫使公司股价短期之内的跌落。　　2、财务重述会提高公司的资本成本，Hribar等（2004），发现财务重述会使投资者对盈余的预期降低，同时会提高公司的权益资本成本，在财务重述被宣告之后，通常资本成本会

8、提高小到7%大到19%，不过随着时间的慢慢延长，资本成本慢慢地会降低一点，但是平均下来依然处在6%至15%之间。　　四、财务重述的对策研究　　1、抑制基于盈余操纵的财务重述　　股份的授予条件以及期权行权条件的设定引入多种考核指标，不要单纯用会计业绩指标（如净利润、销售收入等）作为考核指标，引入顾客满意度，产品发展周期等非会计指标作为考核标准。　　实质有股权激励的企业，在股权激励计划之中，股份的授予条件以及期权行权条件的设定大多