乳业上市公司并购动因及绩效研究——基于蒙牛乳业并购雅士利国际 6973字 投稿：方鄰鄱

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1、乳业上市公司并购动因及绩效研究——基于蒙牛乳业并购雅士利国际6973字投稿：方鄰鄱ＯｐｅｒｔａｉｏｎａＭｎａｇｅｅｍｎｔ乳业上公市并购动司因及效绩究研——于基牛乳蒙并业购士利雅国的案例际析分康永红国中石内蒙化石油分公司古【摘要】牛并蒙雅士购利要是主为补了齐竞短板，争引进理人管才增加投和资益；收士雅的出让原利因主要升是原级和料售渠道，销解决发难展题且并补资金弥口缺，最终成经营、管理形财务和上协的同效应在并。购绩方效面，蒙和牛士雅利都有俗不的现。二者表在盈利能力营、运能力偿和债能力都保上持定稳或有提升，所领并先于标杆业企明光。【键关词】乳业；并动因购；并购绩效聚三氰胺件

2、事后之，我乳制国品行业面着大临模规整重牌。洗量问题一蹶质不。振此为工信部，、发改委食品药品监、督理管２０１３７年月６日，蒙１乳业股东牛会表大通过了雅士利决国际越越来多的消者把费目光瞄准了国奶粉品牌，而外国品内牌因为的案。议２０１３年８月１日，５份要约股已接获有之效接，纳涉及局等总府部政纷门纷发政策布调乳品控行业，望希够提能产高业３１９６７４７９４５股士利雅股份，约占士雅已利发股本行８的９．８％。２集中度，励鼓和持支兼并重，组强对加食品安全的把控推，企动２０１３１年１月１日，１蒙牛业以乳股每雅士利份股．３５港元的业范规化、模规化现和化代发展。格价售出４７１１３５３８９

3、雅士股股利份，使士雅利认确其众持公量股在此背下景，蒙牛于２０１３６年月１８日布对发士利的雅全面恢复至订明最低众公股百分持例比以上的平。水出售成完，蒙后收购要约目，标公全部已发行司股本值约为１２５估港元亿创下牛，业持有雅乳士利已发行股的本７６．８５。了迄％今为中国乳止业模最大规一的次购。并一、并二动购分因析、案背例１景．业行业乳分析１蒙．牛乳的业购动并分析因（１）补齐竞争短板，现经实营协同应效据家统计局、Ａ国Ｃ尼尔森和中国行研业究报告的联网合查调，在并购雅士利前之，蒙牛营的业收主人依要赖液奶态高份的国已成为世中第界大奶粉一消费。国随着人对乳们品制要重性的市场额有率占，

4、其奶粉而市场占有仅为率０．２。奶粉％及他其制乳认不断提升识，我国未来乳制的品求需会呈还现几何数级增。长无品疑是蒙牛的短板，使其像个一大庞瘸腿的巨人。粉奶是乳制意味这乳制品行业着有丰拥厚的利润空间和巨的发展潜力大。品行中利业最润的高产品之一，蒙急需牛弥这补劣一。势收购在２在００年８之的前０年１，我中国业欣欣乳向荣，生鲜以乳例为，雅利之后士，蒙牛可以齐补粉奶方面的短板成功，挤进奶生产粉每年的产量平增长均率可到达７１．４。％２００８年的三聚氰胺事对第件梯队一。次其雅，士利为作个一知奶粉名品牌拥有，婴童、电该行业成造了乎近毁性灭打击，的乳业展速发明显放缓，生鲜度商医院等婴幼

5、和儿粉特有的销奶售道渠，这而些是正牛所蒙缺欠乳产年均增长率骤降量到１．２９％的。收。雅购士利，可以帮蒙助牛获雅得士利的售渠销道补，齐销此后，国产牌品体遭集受无前例的信史危任机，洋奶大粉举售渠道上短板。的次再，士利作雅为一家潮汕企业其产，品主要占领中国场市特。是别在中端高粉方奶面，国产品已难牌中分从据占方南市场，以可助立足于帮和浩呼特的蒙拓牛展方产南品线，得一杯。除了奶羹粉市外场，液乳的态市份额场也逐被渐国外品补南齐市场的短板方，开全打国市的销场售大门，现实营协经同控制牌。效应。针对此情种，工信况、部改发委布了发《乳制工品业产政业（２引进）理人管，实现管才理协同效应伴

6、随着牛根的生职离蒙牛的元老已，全面开离蒙牛，蒙牛面策知》通提出要，“积极引企导业通过兼、重并组形成，市场为以向的导理合经营模规，培一批育干骨业，丰富产企品种品，应临缺适少知乳熟业管理才人的困境。而雅利作士为牌老奶，粉有拥市需求场。高产提品质，保量乳证安全”品。在策政支下持我，国技精湛艺管的理员人和经验丰的管富理队团，好正可以弥补蒙牛乳企加快了兼并组的步重伐。今为迄乳止业大最的并购案—蒙—在理管上的足不，实管理现同协应。效收牛购士利雅在也此背下应景而生运。２．蒙牛并雅购士的利过程（３）加增资收益投，实现财务协效同作为应一家大型成的乳企熟，蒙牛拥有对相裕富的金流人，２现

7、０１３年６月１日，３牛乳蒙和业士雅国利际宣布均牌停，以待但是没有合的投适机资。会长以此往，企业发展前景逐会渐淡，暗发出有关内幕消的公告息。并终走最向衰。所弱以管理当希望局能从其他企当业找中到较有２１０年６月１３８日，蒙乳业牛以股每３．港元的５格价向士雅利高报的投资回会机，从而形成资金供给。刚在新刚西兰投入大笔有股所东出收购要发约，并控股股东张氏与国和第际大二股Ｃ东Ａ资收金购奶粉的雅士利正好厂合符一标准这。牛可以蒙通过购并Ｄａ订签不可销承撤诺，上以两家东股诺承出售计合约７５．３％的得获一优秀这投资的项，节目投省成资，增加投本资收益，实现权股。财协同务效。应６８嚣麓