从融资风险谈企业的举债经营问题以云南白药集团股份有限公司为例

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1、从融资风险谈企业的举债经营问题以云南白药集团股份有限公司为例 摘要 负债经营是现代企业发展的必然选择，同时企业负债经营利弊并存，在了解负债经营及其风险概念，负债经营特点以及风险来源的基础上均衡利弊，尽力去寻求企业的最佳资本结构，从而实现企业利润目标最大化，即采用适度负债。那么如何兴利除弊，强化负债管理，合理有效地负债就成为企业负债经营的核心问题。而负债经营的弊端是增加财务风险，过度的负债使企业再筹资困难以及可能会影响资金的周转和使用，股票价格下跌的风险和增加融资代理成本的风险而这些也是负债经营风险。同时，负债经营是商品经济发展到一定阶段的必然产物，也是市场经济中企业发展的必经之

2、路。负债经营是一把双刃剑，既可带来财务杠杆利益，又会引起财务风险。如何安全合理地筹措资金、如何合理有效的利益资金等问题已经成为企业健康发展的重大问题，这也是本文所要论述的主要内容和立体依据。因此，本文首先陈述了融资风险与举债经营的相关基础理论，如融资的含义和过程、融资风险的内涵及特征、举债经营的概念特征及效应分析等。进而以云南白药集团股份有限公司为例，深入分析了公司负债经营的现状及存在的问题。最后，提出了完善企业负债经营、融资风险防范的若干策略建议：做好企业投资的可行性研究；确定合理的收账政策；提高公司的经营管理水平；确定科学的企业融资结构；确定适当的负债规模；加强社会信用体系建

3、设。 关键词：融资风险；举债经营；财务管理；策略 引言 负债融资是市场经济条件下企业筹集资金的必然选择。但是这种筹资方式，在给企业带来巨大效用的同时，也会带来一些潜在的风险。负债经营是企业通过合法途径，有偿利用外来资金进行生产、经营、管理等以获取利润的活动，其目的是为扩大企业规模，促进企业的进一步发展，而不仅仅只是为了企业的生存。因此，负债经营理所当然地成为市场经济条件下每个企业的必然选择。然而，债务是要偿还的，企业负债经营又必须以特定的偿付责任和一定偿债能力为保证，并讲求负债规模、负债结构及负债效益，否则，企业可能由此陷入不良的债务危机当中。合理的筹资，是企业造血理财的主

4、要功能，是企业维持正常运转的前提条件，是现代财务管理的重要内容。 1融资风险概述 1.1融资概述 1.1.1融资的含义和过程 融资是指企业作为资金需求者进行的资金融通活动。狭义的融资主要是指资金的融入,即企业从自身生产经营现状和资金运用情况出发,根据未来发展需要,利用内部积累或向企业外部的投资者和债权人筹集资金,以获取生产经营活动所需资金的一种经济行为。而广义的融资是指资金在持有者之间的流动,以余补缺,是资金双向互动的过程,包括资金的融入和融出,既包括资金的来源,又包括资金的运用。 企业融资过程是指资金由原始的货币状态转化为企业所需要资金的一系列过程,具体的融资过程如图

5、1所示： 图1：企业融资过程 1.1.2融资渠道和融资方式 企业的融资渠道有内源性融资和外源性融资之分。 外源性融资是指企业通过外部的贷款者或投资者筹集资金。根据资金在盈余部门和短缺部门之间的流动是否通过金融中介结构充当信用媒介,外源性融资可以划分为为直接融资和间接融资。间接融资是由金融中介机构充当信用媒介来实现资金在盈余部门和短缺部门之间的流动,其融资方式主要是银行贷款、融资租赁、票据贴现等。间接融资具有与直接融资相反的特点,即间接性、短期性、可逆性及非流通性。直接融资是指资金直接由盈余部门流向短缺部门的融资方式,包括发行股票、发行债券、商业信用等。直接融资具有以下特点

6、：(1)直接性；(2)长期性；(3)不可逆性。发行股票融资时,投资者只能通过股票交易市场将股票变现,而无权要求股票发行人将所购股票直接变现；(4)流通性。直接融资方式主要是发行股票和债券,股票和债券都可以在证券二级市场流通。 内源性融资是指企业通过内部融资获得资金,其来源主要包括留存收益、折旧基金等。内源性融资能力的大小取决于企业的获利能力、净资产规模和投资者预期等因素。 各种融资渠道、融资方式及其相互关系,见图2。 1.2融资风险概述 1.2.1融资风险的内涵 风险可以理解为当某一随机事件按其概率发生成为行为主体不曾预期到的现实状况时，该行为主体则有可能遭受因现实与预

7、期不一致而引发的不确定性，其损失的可能性的大小去决定于现实与预期结果之间的差异大小。而融资风险则专指企业在融资或筹资过程中面临的风险。融资风险一方面表现为预期收益的不确定性，另一方面表现损失发生的可能性。 企业面临的风险主要来源于经营风险和融资风险两个方面，其中后者占更大的比重。融资风险亦称筹资风险，指的是企业筹融资过程中面临的风险损失的可能性。该风险表现在两个方面，一是损失有可能发生，二是预期收益具有不确定性。具体化到企业日常生产经营，风险则体现为企业筹资失败、融资成本太高以