企业并购财务问题研究——以并购融资为例

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1、企业并购财务问题研究——以并购融资为例学院专业学号姓名指导教师【摘要】：企业并购有利于深化企业改革，实现资产存量的盘活，因此对我国乃至世界企业的发展发挥着举足轻重的作用。当前企业并购问题均离不开资金问题，融资方式和数量直接影响着企业并购能够取得成效，影响着企业发展潜力。相对于西方国家，我国企业并购融资处于起步阶段，加之我国企业融资并购整体资本环境发展不到位、法制建设不完善、金融工具不足等因素，直接影响了我国企业并购活动的有效性。因此分析了国外发达国家企业并购运作的要素和方式，并结合我国企业并购融资所存在的问题，分析了具体原因，提出了相应的对策。关键词：企

2、业并购；财务；融资目录1.企业并购概述11.1相关概念界定11.1.1企业并购11.1.2企业并购分类11.1.3并购融资11.2企业并购融资的主要方式11.2.1债务性融资11.2.2权益性融资11.2.3混合型融资11.2.4其他融资方式22我国企业并购融资存在的问题22.1融资渠道缺乏创新22.2中介机构融资有限22.3非法融资屡禁不止22.4中小企业融资困难23我国企业并购融资存在问题的原因分析33.1法律法规不完善33.2金融市场不健全33.3投资者素质制约33.4中介服务水平低34促进我国企业并购融资健康发展的对策建议44.1逐步放松金融管制

3、，推进金融自由化进程44.2促进金融产品创新，丰富和完善融资方式44.3创新新型融资渠道，实现融资效益最大化44.4发挥商业银行作用，培育投资银行业务44.5加快完善资本市场，优化并购融资环境44.6构建并购融资基金，吸引战略投资伙伴5结论5参考文献61.企业并购概述1.1相关概念界定1.1.1企业并购企业并购通常包括兼并和收购两层意义，主要是指企业与企业之间的一种兼并与收购行为，从法律意义上来说，一方企业以一定的经济手段获得对方企业产权的行为，前提是公平、自愿，是企业实现资本运作的一种市场经济行为。1.1.2企业并购分类企业并购主要分为三种形式，分别是

4、横向并购、纵向并购和混合并购。横向并购主要是指发生在同一行业内的企业并购。企业进行横向并购，目的在于扩大再生产，实现生产成本的降低，提高市场份额。纵向并购主要是指相关企业之间的并购，通常处于统一生产链条上的企业开展企业并购行为，实现生产效率的提升。混合并购主要是指两个并没有直接联系的企业之间的并购，主要目的是实现多元化经营，从而能够降低经营风险。1.1.3并购融资并购融资是指发生在并购企业为了实现并购目的而进行的融资行为。并购行为需要大量的资金支持。并购融资的选择方式直接影响到收购企业未来的发展方向和发展前景，因此企业在并购的过程中，首先要对并购所需要的

5、资金数量进行评估，然后选择最适宜的融资方式，从而一方面突破资金短缺这个缺口，另一方面能够顺利实现企业并购行为。1.2企业并购融资的主要方式1.2.1债务性融资在西方国家，企业并购融资主要是采用债务性融资的方式。按照经济学理论，债务性融资可以分为优先债务性融资和从属债务性融资。优先债务性融资主要是指并购企业依靠银行贷款等金融机构的资金来实现企业并购行为。优先债务性融资对于企业和银行来说，均存在风险。银行通过发放一级贷款的方式，来提供优先性债务融资，使得自身收益率较低；而企业通过担保等形式获得了银行的优先债务性融资，一方面降低了企业的融资成本，另一方面也企业

6、在向银行公开财务状况之后，还要接受银行等金融系统的监督，同时企业在获得贷款的同时需要提供企业担保人，从而增加了企业的费用，这些对于企业来说，均是不利的因素。从属债务的受偿顺序排在优先债务之后，可以分为过渡贷款和从属债券。过渡贷款主要是指银行为了实现并购行为，而提供的一种以利率爬升票据的贷款，通常期限为180天，偿还方式是出售并购企业的债券。从属债券可以分为企业债券和垃圾债券，通过债券融资的方式，可以有效地实现融资，但是由于贷款过多，可能会影响企业的信誉，从而使得下一步融资成本上升。1.2.2权益性融资权益性融资主要是指股票融资，可以分为并购企业发行新股和

7、以股票作为并购支付手段。并购企业发行新股主要是指企业通过发行股票来获得资金支持，从而完成并购行为。按照成本理论来说，这种并购行为降低了并购成本，但是这种并购行为并不意味着企业能够获得额外资产，带有某种程度上的不确定性，因此给股东带来了一定的风险。以股票作为并购支付手段就是通过换股方式来实现并购。通常来说，并购企业可以通过发行新的股票来实现融资，通过这种融资方式有利于降低税收。按照这种并购方式，企业能够实现权益增加。如果新股票收益高于原有企业水平，股东则可以获得大额度税收好处，实现自身股票溢价，这种并购方式在西方国家中是经常应用的。1.2.3混合型融资混合

8、型融资主要分为如下几种：利用可转换债券融资和认股权证。8利用可转换债券融资可以使