企业融资风险与防范——以福记食品有限公司为例

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1、案分析F．lnan~o＆AccountIn口毒0参与霹毒}；#∞#l、嚣鬻嚣囊羲蠢鏊鹫罄蓑燕蠢嚣冀篱鬻鞋荔蘩囊羲鹈囊蓑簌m∥m-■企业融资风险与防范一记食赫钉公、溺饲王磊张庆总部位于上海的福记食品服务控股有限公司(以下简称明显偏低，2008年升到2．07，情况有所改善。进一步分析福记)是一家大型的食品生产、加工、物流、销售、餐饮业务资产负债表可以发现，公司的流动负债比较多，主要体现在等综合性集团。2003年，福记的中餐连锁业务位居全国餐短期借款、应付票据、应付账款等项目上，说明公司在与其饮百强企业前列，味鲜达集团的送餐业务位居华东地区三他单位的业务往来中，商业信用运用得比较多，

2、企业信誉比甲，并成为国内首批通过HACCP(危害分析的临界控制点)较好，获得了银行、供应商、客户等业务往来单位的信任。体系认证的餐饮企业。2003年公司与法国里昂信贷银行结3．速动比率。2004—2008年福记的速动比率依次为成战略合作伙伴，并成功于当年12月在香港联交所主板挂1．06、0．99、1．07、1．24、1．95，基本维持在大于1的状态，牌上市，其盈利也从2003年的近8000万元增长为2008并逐年上升。这表明企业即使资金周转发生困难，其即时偿年的4．2亿元，当时可谓是创造了业界奇迹。债能力尚不致发生问题。和一般公司配售股票、扩股融资不同，福记走的是一条(二)盈利

3、能力分析超常规的扩张之路。2005年1O月，福记发行6．2亿港元1．税前利润率。福记的税前利润率2004—2008年依可转换债券(简称CB)，换股价为10．25港元，较当时股价次为：42．98％、41．01％、35．26％、27．44％、23．29％；边溢价22％，发行后由于公司盈利情况很好，股价从3港元上际利润率依次为35．94％、35．26％、32．19％、25．22％、涨到15港元以上。2006年11月，福记再发第二批CB，3年18．04％，均呈现逐年下降的趋势，随着公司规模的扩大，利期融资共计10亿港元，换股价为17．5港元。2007年1]月，润呈减速增长的趋势，这可能

4、是公司规模发展到一定程度福记又发行第三批CB，3年期共计15亿港元，换股价为后，公司经营进入稳定期的表现。32．825港元，溢价达32％。然而2008年受金融危机影响，2．销售现金比率。根据相关数据分析，福记的销售现金港股大跌，福记股价从29．20港元跌至2．27港元，换股受比率2004—2007年问变化不大，均在63％一67％之间，但挫，导致25亿港元的债务到期无法偿还。接着又被媒体披2008年降幅较大，为40．28％，主要是由于销售商品、提供露出财务报表造假，财务总监被迫辞职，曾经帮助福记签订劳务收到的现金减少，具体分析是公司应收账款、应收票据CB合同的摩根大通不但未伸出援

5、助之手，反而大幅减持福等尚未收回，应进一步查明原因。记股票，导致股价狂泻，最终福记面临清盘重组，短短数年3．全部资产现金回收率。该指标是衡量某一经济行为时间里，福记由兴盛到猝死，创造了业界另一个奇迹。发生损失大小的一个指标。回收率越高，说明收回的资金占付出资金的比例高，损失小；回收率低则损失较大。福记自一、福记财务状况和资本结构分析2004年起，全部资产现金回收率逐年大幅度下降，依次为(一)偿债能力分析40．36％、24．13％、19．44％、15．86％、9．78％，可见其经济1．资产负债率。根据相关数据整理，福记的资产负行为可能发生的损失会比较大。债率波动幅度较大，2004

6、年到2008年分别为44．38％、(三)营运能力分析24．26％、21．39％、44．76％、52．87％。但福记从2005年起福记2004年至2008年的存货周转率依次为91．51％、开始增加融资，扩大市场规模，提高市场占有率，其资产负96．74％、14．21％、23．92％、14．01％，呈现总体下降的趋债率逐渐提高到2008年时的水平还是合理的。势，表明公司采用了紧缩的财务政策，加强了应收账款的回2．流动比率。2004年至2007年，福记的流动比率依次收力度，同时还加强了对赊销的管理。综合来看，因企业短为1．08、1．03、1．21、1．31，始终保持在1．1左右，流动比

7、率期偿债能力偏低，采用紧缩的财务政策还是比较合理的。20110目·财务与会计13越谚一§磐秘．堑(四)发展能力分析额中的比例，还要注重负债的期限结构。如果长短期负债的1．销售增长率。根据相关数据分析，福记的主营业务收期限结构安排不合理，就会给企业带来损害。福记长期负债入一直保持高速增长，销售增长率从2005年的66．31％升比率过高，意味着股东权益比率较低，公司资本结构风险较至2008年的77．82％，营业额达到13亿元以上，说明公司大，稳定性较差，在经济衰退时期会给公司带来额外风险。销售状