我国上市公司盈利质量研究_论文

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1、我国上市公司盈利质量研究【摘要】本文依据盈利质量的三个特征，选取了4个评价指标，运用因子分析法，对巨潮40家2017年至2017年的盈利质量进行实证分析，结果发现，我国上市公司的盈利质量不容乐观。笔者针对实证分析发现上市公司盈利质量所存在的问题，提出了相应的改进措施。【关键词】上市公司；盈利质量；实证研究；因子分析随着我国证券市场的不断发展与壮大，上市公司的数量也越来越多，吸引了广大投资者的参与，使证券市场出现了一片生机勃勃的场景。但在繁荣的背后也应清醒地认识到：我国上市公司的盈利质量普遍不高。为了保持证券市场的稳定，保护广大投

2、资者、债权人及利益相关者的权益，很有必要对上市公司的盈利质量作一全面系统的分析。一、盈利质量的概念8/8在研究盈利质量时，笔者参阅了相关文献，从而发现了几个相关的概念，如盈余质量、利润质量、收益质量等。笔者经过分析总结后认为，这三个概念与盈利质量实质上是对同一事物的不同表述。因此本文未对其进行区分，并且在本文中统一使用盈利质量来进行表述。“盈利质量”的观念最早起源于20世纪30年代的美国，到20世纪60年代，美国财务分析专家奥特洛弗（O'Glove）出版了颇具影响力的投资咨询报告《盈利质量》（QualityofEarnings）

3、，从这个时候开始盈利质量在证券业就日益受到重视。就目前的研究情况来看，对盈利质量的定义，还没有形成统一的认识，各种观点各有其侧重。现金流量观点：它强调了盈利的可实现性，但却忽略了盈利的持续发展能力。真实性观点：较之于现金流量观点，它更加全面，但仍然忽略了盈利的持续发展能力。持续性观点：它强调了盈利的持续发展能力，但却忽略了盈利的真实性。综合上述分析，笔者认为：盈利质量是企业真实的经营成果、经济效益和发展能力的内在揭示，它是对当期企业盈利的盈利性、获现性与成长性的一种评价结果。之所以这样定义，是因为这样定义既明确了盈利的作用和目的

4、，又有助于更加全面地把握盈利质量的本质，从而有利于综合分析企业的盈利状况、盈利水平以及未来的发展潜能。因此，一个良好的企业盈利至少应该包括三个方面：一是具有较好的盈利能力；二是盈利有现金流的保障；三是具有较好的发展潜力。本文拟从这三方面出发设计盈利质量的评价指标。8/8二、研究指标研究方法的选择从盈利性、获现性和成长性三个方面出发，选择了销售净利率、净资产收益率、盈利现金保障倍数、销售现金比率、主营业务收入增长率、净利润增长率指标，但是每个指标对于盈利质量的作用是不同的。评价上市公司的盈利质量，关键是如何确定指标权数，权数确定的

5、合理与否直接关系到最后结果的正确性。目前权数确定的方法有很多种，如专家意见法、层次分析法、因子分析法、模糊分析法等，每种方法都各有其利弊。经过比较分析后决定采用因子分析法来进行研究。因子分析法通过对原始变量的标准化处理和数学变换，消除了指标间的相关影响，消除了由于指标分布不同、数值本身差异造成的不可比性，从数据源头保证了评价的质量。应用因子分析法，既可避免信息量的重复，又克服了权重确定的主观性。因子分析法进行综合评价，所用权数属于信息量权数，它与根据评判者对指标自身重要程度的估价而确定的估价权数不同，信息量权数是从指标所含区分样

6、本的信息量多少来确定指标的重要程度，是伴随数学变换过程生成的，并随着样本集合的变化而变化，不能人为调整。采用信息量权数有助于保证客观地反映样本间的现实关系，提高综合评价的效度。因此，本文选用了因子分析法。8/8三、样本选取及数据来源本文以2017年、2017年巨潮40家披露的年报数据为样本，其中样本的选择包含了银行、房地产、电力生产、机械、信息技术硬件、旅馆餐饮及休闲、交通运输、食品饮料、有色金属、煤炭、石油及天然气、证券、通讯运营、汽车及配件、化工、家用电器、航运等诸多领域和行业，具有很强的代表性。数据的主要来源是大智慧软件、

7、巨潮资讯网（http：//）、中国上市公司资讯网（http：//）以及中国证监会网站（http：//）所公布的年报资料和数据。四、数据的处理分析（一）指标的调整8/8笔者使用拟采用的六个指标，用SPSS中的因子分析法对巨潮40家上市公司2017年和2017年数据进行检验，2017年的KMO值为，2017年的KMO值为，它们的KMO值均小于（KMO是用于检验因子分析是否适用的指标值，若它在之间，表示适合；小于表示不合适），故不是很适合使用六个指标进行因子分析。为了保障分析的科学性与严谨性，经过检验和分析，笔者将评价指标做了调整，调

8、整为销售净利率（X1）、盈利现金保障倍数（X2）、主营业务收入增长率（X3）、净利润增长率（X4）来对巨潮40家的数据进行分析，得到了可以通过KMO检验的结果，2017年的KMO值为，2017年的KMO值为，它们的KMO值均大于。（二）对2017年数据采用因子分