当前金融危机研究中的几个理论误区

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1、当前金融危机研究中的几个理论误区 　　摘要：国际金融危机席卷全球，我国理论界对此次国际金融危机的成因、影响及对策等方面进行了深入研究。从现有的研究成果看，许多研究观点陷入一些理论误区。如，金融衍生品概念混淆、金融危机的成因表面化、监管作用夸大化、误读英美国家的“国有化”及所谓的“阴谋论”等，需要给予澄清。 　　关键词：金融危机；金融衍生品；金融市场；次贷危机；阴谋论 　　国内学术界对当前国际金融危机提出了许多观点骸。但在探讨过程中，由馏于一些专家、学者对金凛融衍生品领域不熟悉，碌因此出现一些理论上的摄误解，需要及时给予澄抉清。 一、金融衍生品的盈概念

2、混淆 　　由于我国赃金融市场不发达，利率染掉期、股票权证等才刚叔刚开始，所以大家不太触熟悉这个领域。一提到歧金融衍生品，首先就自冷然想到期货品种，将期嘛货及其衍生品期权误读骂为金融衍生品。关于金斤融衍生品的定义，教科蹲书上有明确界定，是指胀金融原生品衍生出来的丹金融产品。它的特征是趾：衍生性，即有原生品乍相对应；杠杆性，即实奉行杠杆交易；表外化，询即金融衍生品交易在资舔产负债表中没有相应科怀目，被称为“表外业务塞”；场外现货交易，即矽金融衍生品一般都是一匿对一的通过合同来进行抵的约定交易，源于现货蚤交易范畴，因而在场外履进行，包括现货选择权寨，都在场外

3、一对一交易瑟。从概念特点看，金融缨衍生品是一些金融产品纸的杠杆化派生产品，属义于金融现货产品的范畴杰，而股指、利率、汇率燥期货及其选择权，则属堆于期货范畴，两者的性棱质是有区别的，不是一崎类同质事物。期货与金凶融衍生品的本质区别主刨要体现在以下六方面：论一是集中场内交易还是携分散场外交易。期货类歹产品必须通过场内集中邀交易，有统一的开盘价蜜、收盘价、结算价，场旬外延时交易是场内集中喀交易的延续，这些交易哲是在会员之间进行，是拉集中的报价交易，统一颅结算，市场有很高的透疥明性。现货类金融衍生哲品是场外分散交易，因芋为每一笔交易都需要合淀同，所以只能是一对一

4、程交易，没有各种结算价酉类的信息，市场不透明扑，公开信息很少。二是衣交易的标的物不同。期朽货类产品交易的是一个乍公共的期货合约，标的颓物是标准化的、公共所州知的。而金融衍生品类朱的交易都是一对一的非细标准化现货交易，具体缅条件和品种由双方约定稽，如现货选择权，以双皱方约定条件为准，因而醛不可能产生出公众信息斌。三是结算方式不同。痹期货类产品实行每日无括负债结算制度，每天都织报出结算价，而金融衍片生品不实行每日无负债茅结算制度，而是到期结蔡算盈亏。四是产品组合携不同。金融衍生品大多露是复杂的产品组合，如挪，次贷产品是各种组合遂债券和信用违约掉期的岁组合，还

5、有许多交易使舱用现货选择权组合，因腰而是复杂的。所以很多榔专家为了区别，将其称钉为“复杂衍生品”。而酿期货类商品是没有组合荒的，因为它是公众交易斋，是一类资产或商品的恃基准价格，所以不可能逸将两个品种一起交易。阐五是功能不同。期货类捍产品主要功能是通过形知成价格来调节资源的合嘶理配置，而金融衍生品逾的交易功能在于转移风关险。通常讲期货市场有扣化解分散风险的功能，螟好像二者相同，但它们幼转移风险的方式完全不消同。期货市场的参与者额每天都知道自己的风险杏，而金融衍生品的购买莉者往往因存在明显的小州利益而忘记大风险，待科感知到风险时已无力承回担。六是不都是表外

6、业掂务。期货类产品无论是斡保值还是投机都记人资鹊产负债表，而金融衍生湛品是表外业务。人们之孪所以容易将二者都称为耪金融衍生品，主要因为煽期货类产品都从贸易和碾金融原生品派生演变而躇来，有原生品对应，还陋有两者的杠杆效应是相屈同的，但它们毕竟不是产同类事物，不可混淆。消准确地讲，金融衍生品器属于现货交易范畴，不蹲是公众交易，是一对一券交易，而期货类产品是秽公共交易，所以有政府统监管；金融衍生品用合魏同法律调节纠纷，期货趣类产品专有期货法规调守节。期货类金融产品和稀金融衍生品的概念混淆凄，不仅会造成理论的错澡误，而且还会误导实践恤。如，我国目前因所谓宏金融衍

7、生品进行套期保簿值而出现巨大亏损的案喳例就是一个证明，当亏航损出现时，明明不是套道期保值，而是一对一的杂现货选择权对赌交易，众人们却往往将其称为“彬套期保值”，没有及时坪处理并酿成重大风险。韭深南电、几大航空公司扣的巨亏实际上是现货对享赌选择权交易，应在出掖现亏损时及时处理，不骨能用套期保值的原则来剿对待。这就是概念混淆计的结果。 二、金融衍生原品是国际金融危机的根丢源论 　　我们正经历2臆0世纪30年代以来最田大的金融危机，但人们二对其认识一直不充分。直其中一个重要原因就是筛，舆论认为这是一场次践贷危机。主流舆论的“埠次贷危机论”主要指责譬金融创新

8、过头，复杂的违金融衍生品次级债是这柱次危机的根源。从表面恬分析，次贷是罪魁祸首梨