上海美特斯邦威服饰股份有限公司第一期短期融资券跟踪评级报告

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1、短期融资券跟踪评级报告上海美特斯邦威服饰股份有限公司第一期短期融资券跟踪评级报告短期融资券跟踪评级报告跟踪评级债项等级：A-1企业信用等级：AA-评级展望：稳定上次评级债项等级：A-1企业信用等级：AA-评级展望：稳定本期发债规模：5亿元上次评级时间：2010.2债券存续期间：2010.3.24-2011.3.24主要财务数据和指标（人民币亿元）项目2010.620092008货币资金17.1413.1518.52总资产62.1554.5145.77所有者权益26.0929.9125.88营业收入25.4252.1844.74利润

2、总额0.786.338.41经营性净现金流0.098.564.70资产负债率（%）58.0245.1343.46速动比率（倍）0.861.021.48毛利率（%）42.7644.5245.59净资产收益率（%）1.5520.2022.70应收账款周转天数（天）22.0430.8023.69存货周转天数（天）110.6897.3980.20经营性净现金流利息保障倍数（倍）-11.558.98经营性净现金流/流动负债（%）0.3142.2931.54注：2010年上半年财务报表未经审计跟踪评级观点上海美特斯邦威服饰股份有限公司（以下简

3、称“美邦服饰”或“公司”）主要以自主设计、研发、外包生产、直营与加盟相结合的经营模式进行品牌休闲服饰的生产、采购和销售。评级结果反映了2009年以来公司多品牌策略稳步推进、物流配送以及信息管理能力不断增强、营业收入稳步增长、毛利率保持较高水平等有利因素，同时也反映了新增直营店铺较多导致销售费用大幅增加、利润总额有所下滑以及经营性净现金流呈现一定波动性等不利因素。综合分析，大公国际对公司2010年度第一期短期融资券信用等级维持A-1，企业信用等级维持AA-，评级展望维持稳定。有利因素·公司稳步推进多品牌策略，为未来的快速发展提供了良

4、好的市场空间；·公司物流供应链管理水平不断提升以及加强信息系统建设的投入，使得物流配送以及信息管理能力不断增强；·2009年以来，公司营业收入稳步增长，毛利率保持较高水平。不利因素·2009年以来，由于公司新增直营店铺较多，导致销售费用大幅增加，利润总额有所下滑；·经营性净现金流呈现一定波动性，影响其对债务保障能力。大公国际资信评估有限公司短期融资券跟踪评级报告跟踪评级说明根据美邦服饰2010年度第一期短期融资券信用评级的跟踪评级安排，大公国际对公司2010年以来的经营和财务状况以及债务履行情况进行了信息收集和分析，并结合公司外部

5、经营环境变化等因素，得出跟踪评级结论。募集资金使用情况美邦服饰于2010年3月发行了5亿元人民币的短期融资券，募集资金主要用于补充流动资金和偿还银行贷款。其中，3亿元用于补充公司在经营过程中对短期流动资金的需求，主要用于购买嘜头、吊牌等辅料、面料、成衣，2亿元用于偿还银行贷款，降低融资成本，优化财务结构。受评主体美邦服饰前身为上海美特斯邦威服饰有限公司（以下简称“美邦有限”）。2000年，美邦有限由温州集团公司及上海邦威服饰有限公司共同投资成立，注册资本为人民币1,000万元。经过多次的增资后，2008年8月14日公司通过深圳证券

6、交易所发行股票7,000万股，并于2008年8月28日在深圳证券交易所上市交易（股票代码，简称“美邦服饰”）。截至2010年6月30日，公司实收资本为人民币10.05亿元，其中，上海华服投资有限公司（以下简称“华服投资”）持有80.6%，胡佳佳持有9%,社会公众持有10.4%，其中华服投资的实际控制人为周成建。公司主要以自主设计、研发、外包生产、直营与加盟相结合的经营模式进行品牌休闲服饰的生产采购和销售。公司目前拥有美特斯·邦威(Meters/bonwe，以下简称“MB”)和ME&CITY两个品牌，MB为公司目前的主要品牌，在中国

7、休闲服饰品牌中具有较高的知名度，市场占有率位居国内休闲服饰品牌首位。截至2009年末，公司总资产54.51亿元，总负债24.60亿元，所有者权益29.91亿元，资产负债率45.13%。2009年公司实现营业收入52.18亿元，利润总额6.33亿元，经营性净现金流8.56亿元。根据公司未经审计的2010年半年度财务报表，截至2010年6月末，公司总资产62.15亿元，总负债36.06亿元，所有者权益26.09亿元，资产负债率58.02%。2010年1～6月公司实现营业收入25.42亿元，利润总额0.78亿元，经营性净现金流0.09亿

8、元。19短期融资券跟踪评级报告经营与管理品牌服装的销售是公司收入和利润的主要来源，对加盟店的批发销售在公司的收入和毛利润中占有重要的地位，2009年以来公司加大直营店铺的拓展力度，加盟店收入占比有所下降公司收入和利润主要来源于品牌服装的销售，主要产