汇率制度选择与东亚货币合作

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4、__________________________________________________________汇率制度选择与东亚货币合作6_____________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 　汇率制度对一国经济增长和稳定具有

5、重要的作用，自布雷顿森林体系崩溃以来，世界经济进入到浮动汇率时代，特别是20世纪90年代，经济危机相继在全球范围内爆发，汇率机制的选择又成为关注的焦点，汇率制度选择一直是国际金融领域争论的议题，那么是否存在最优汇率制度？ 　　一、研究综述 　　自布雷顿森林体系解体以来，汇率制度的选择集中在固定和浮动汇率制度的优劣上，从国际货币基金组织的统计数据来看，自1990年到1999年，中间汇率制正在消失，所谓中间汇率制是指介于浮动与固定之间的汇率制，选择浮动汇率制的发展中国家和发达国家的数量呈增长趋势，正如浮动汇率制的支持者们所认为的，当发生外

6、部冲击和货币扰动时，浮动汇率制能隔绝国内外汇储备的被动调整，防止国内货币市场的冲击，能避免通货膨胀的传递。而固定汇率制被认为是有利于世界经济的协调发展。 　　与固定和浮动汇率制的争论相关的是，学术界对货币体系重构的设想。货币体系是包含国际收支调节、外汇市场、资本流动和汇率制度选择等内容的一系列惯例、条款、制度和规定等的系统。其中最具代表性的是蒙代尔提出的最适度货币区理论，该理论的核心内容是将世界划分为若干货币区，区内实行固定汇率制，区外则是一种联合浮动。随着欧元区的诞生，这一设想及其功能已经正在成为现实，尽管最适度货币区理论面临非对称

7、冲击的问题，但重要的是它为世界经济一体化的发展提供了可资借鉴的经验。另一种有代表性的观点是所谓三元冲突论，也就是说资本流动、独立的货币政策和汇率稳定这三个目标不可能同时达到。我们只能选择其中的两个目标，否则将面临极不稳定的因素。现实经济现象也反映出这种三元悖论，但是，从理论上看，三点决定一个平面，三个目标是有可能处在同一个均衡水平下的，所以Frankel（1999）认为为什么不能只选择一半的政策独立和一半的汇率稳定呢？理论上的纷争表明了汇率制度选择的复杂性。 　　关于汇率制度的选择，沈国兵（2002）总结了十二种，应该说是比较全面的。

8、任何一种理论从各自的角度分析都是正确的，但任何一种理论在解释各国汇率制度的具体实践时都存在缺陷，尽管如此，本文认为从理论上仍可把握两点。 　　1.汇率制度的选择充分考虑内外均衡。因为内外均衡的实现需要至少