华融证券--行业研究--银行周报

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1、事件点评2010-5-4市场研究部2010年05月4日星期二敬请参阅最后一页之特别声明1银行业周报l事件l5月2日，央行决定自10日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点中国人民银行2日宣布，决定自10日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，农村信用社、村镇银行暂不上调。这是央行年内第三次宣布上调存款准备金率，此次调整完成后，大型金融机构的存款准备金率将达到17％，距2008年6月的17.5％的高点仅有一步之遥。板块名称流通A股市值(合计)[交易日期]最新[单位]亿元总市值

2、(合计)[交易日期]最新[单位]亿元lSW银行Ⅱ32289.1461622.13l全部A股146348.43283948.36l沪深300105359215436.93l占沪深A股比例22%22%l占沪深300比例31%29%敬请参阅最后一页之特别声明7事件点评2010-5-4王泽军执业号码：s1490209080023李珂010-58568282like@hrsec.com.cn事件点评行业评级：推荐1年来银行业指数相对上证综合指数表现板块名称流通A股市值总市值SW银行Ⅱ30981.654645.4全

3、部A股145832267388沪深300101355189945占沪深A股比例21%20%占沪深300比例31%29%（单位：亿元）敬请参阅最后一页之特别声明7事件点评2010-5-4l事件l5月2日，央行决定自10日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点中国人民银行2日宣布，决定自10日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，农村信用社、村镇银行暂不上调。这是央行年内第三次宣布上调存款准备金率，此次调整完成后，大型金融机构的存款准备金率将达到17％,距2008年6月的17.

4、5％的高点仅有一步之遥。要闻点评：此次上调是央行今年第三次上调存款准备金率。调整后，大中型商业银行存款准备金率达到17%的高点。截至今年3月末，金融机构人民币各项存款余额为63.82万亿元。根据这一数据,上调存款准备金率0.5个百分点后，相当于冻结3191亿元人民币。考虑到农村信用社、村镇银行暂不上调,因此预计将回收约3000亿元的流动性。对于此次上调存款准备金率，我们认为央行可能出于以下几种考虑。第一，人民币升值预期导致四月份外汇占款大幅增加。今后一段时间内，在人民币升值预期加强的背景下，外汇占款增加

5、是个大概率事件。第二，央行回笼压力增大，5月份公开市场操作到期约6130亿。第三，央行需要考虑货币回笼的政策成本，一年期央票利率为1.93％、法定存款准备金的存款利率为1.62％。此次准备金率调整对银行的影响，首先对于银行资产负债表的影响。3月份银行体系超储率在2%左右，银行继续压缩超额备付的空间不大。同时，银行也不会因此压缩预定的信贷投放计划，更有可能的是加大存款的吸收力度。但是，从目前银行反映的情况看，揽存压力已经较为突出。如果资金面进一步紧缩，将提高银行付息负债的成本，影响到部分银行息差的提升空间

6、，这将影响银行的净利息收入。另外，银行可以通过减少低收益资产补缴准备金，如央行票据等。目前银行对央票和国债的需求还是比较强劲，表明银行资金面仍然比较宽裕，银行可调配低收益资产到准备金上。低收益资产收益率与法定准备金利率差别不大。法定存款准备金利率为1.62%，当前3个月的央票中标利率为1.41%，央行291天正回购利率为1.41%。第二，上调存款准备金和加息的关系。准备金率主要是盯住流动性，而利率调整主要看通胀，也就是CPI数据。准备金调整主要的目标是控制货币投放的数量，利率调整的目标是货币的价格。两者

7、调控的侧重点不同。所以，为了管理银行间市场充足的流动性，上调准备金率是一个好方法。今后一段时间，在准备金率上调空间已经不大的情况下，为了管理流动性，公开市场的操作仍会继续甚至加大力度。对于加息的时点和力度，主要看CPI数据和GDP的增速，根据我们此前的判断，11%的GDP增速和3%的CPI数值及经济运行的过热程度将是决定加息的主要参考指标。存款准备金率历次调整一览表次数时间调整前调整后调整幅度（单位：百分点）332010年5月10日(大型金融机构)16.50%17.00%0.5(中小金融机构)13.50

8、%不调整-322010年2月25日(大型金融机构)16.00%16.50%0.5(中小金融机构)13.50%不调整-312010年1月12日(大型金融机构)15.50%16.00%0.5(中小金融机构)13.50%不调整-302008年12月25日(大型金融机构)16.00%15.50%-0.5(中小金融机构)14.00%13.50%-0.5292008年12月05日(大型金融机构)17.00%16.00%-1(中小金融机构)16.00%1