a股国际化系列（9）：全球视角看a股价值蓝筹估值

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1、中金公司研究部:2017年11月20日目录价值蓝筹估值国际化............................................................................................................................................................3MSCI纳入A股渐行渐近.......................................................................

2、..............................................................................13图表图表1:当前沪深300非金融前向市盈率为17.7倍，略高于历史均值16.2倍....................................................................3图表2:当前沪深300非金融前向市净率为2.0倍，略低于历史均值2.2倍.............................................

3、...........................3图表3:金融危机以来，全球主要股市估值均已恢复至历史均值以上的较高水平，A股整体仍处在历史均值附近........4图表4:沪深300非金融估值与美国大盘蓝筹相近..................................................................................................................4图表5:国际比较，相对盈利增速，A股估值仍具吸引力.....................

4、..................................................................................4图表6:…市净率的情况也基本类似............................................................................................................................................4图表7:相对美股，A股大消费、科技板块估值长期溢价.....

5、..................................................................................................4图表8:估值溢价的原因是A股长期盈利增速更高..................................................................................................................4图表9:根据以往经验，估值溢价的扩张和收缩与盈利增速的差值相关。近期

6、A股大消费及科技板块的盈利增速有所加快，估值溢价也相应小幅扩张................................................................................................................................................5图表10:近期A股强势板块估值修复力度较为明显.......................................................................

7、.........................................5图表11:目前已经接近2015年中高点......................................................................................................................................5图表12:在利率上行背景下，近期A股市场估值修复与风险偏好上升有关.........................................

8、...............................5图表13:美股消费、医药、科技板块PEG长期均值为1.25倍，风险偏好和货币政策是长期影响PEG的关键因素.......5图表14:全球市值规模在50-80