家用电器行业：汇兑影响短期业绩，不改长期竞争力

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1、投资策略

2、家用电器证券研究报告Table_Title家用电器行业Table_Grade行业评级持有前次评级持有汇兑影响短期业绩，不改长期竞争力报告日期2017-08-27Table_Summary投资建议Table_Chart相对市场表现空调需求旺盛，渠道库存低，下半年在高基数基础上有望保持良好增家用电器沪深300长，长期保有量仍有较大提升空间，推荐空调产业链龙头，格力电器、美的集团、青岛海尔。32%小家电进入消费升级新阶段，未来老品均价、新品扩张空间大。建议18%关注出口业务较少，短期业绩受汇率波动影响较小的龙头，推荐苏泊尔、4%九阳股份、飞科电

3、器。-10%行业观察2016-082016-122017-042017-08飞利浦小家电：研发创新+外延并购造就小家电龙头成长之路：专注照明，前38年未涉足小家电；全面布局，飞利浦变身Table_Author分析师：曾婵S0260517050002小家电龙头；业务调整，小家电成公司发展重心。成长经验：研发创新+外延并购：电动剃须刀：自主研发造就行业龙头；0755-82771936电动牙刷：外延并购奠定市场地位；咖啡机：外延并购应对市场变化。zengchan@gf.com.cn小家电行业专题（4）：电动牙刷：全民护齿，广阔蓝海美、日的普及之路：口腔护

4、理意识提升和产品多元带动电动牙刷普及；Table_Report相关研究：我国电动牙刷行业正由导入期过渡到高速发展期，市场空间广阔；家用电器行业:家电行业PE2017-08-26我们预测，未来五年电动牙刷市场的CAGR可达27%，市场规模可达120亿元。变迁史：白电篇（以格力电器家电行业PE变迁史：白电篇（以格力电器为例）为例）1995-2005年，绝对PE从73倍下降到11倍；2005-2010年，绝对家用电器行业:小家电行业专2017-08-20PE在13倍至21倍之间，相对PE在折价50%至溢价6%之间；2010-2015题（4）：电动牙刷全民护

5、齿，年，绝对PE在8-11倍之间，相对PE在折价15%到溢价50%之间波动，是历史估值最低时期；2016年至今，绝对PE从8倍提升到15倍，相对广阔蓝海沪深300的PE由折价25%提到溢价11%，估值逐步回升。家用电器行业:飞利浦小家电：2017-08-20公司更新研发创新+外延并购造就小家哈尔斯（002615.SZ）中报点评：高基数下增速有所放缓，看好长期电龙头发展华帝股份（002035.SZ）中报点评：业绩高增长，盈利能力创新高九阳股份（002242.SZ）中报点评：Q2环比改善，渠道调整效果初现欧普照明（603515.SH）中报点评：业绩靓丽

6、，保持高增长Table_Contacter联系人：袁雨辰021-60750604莱克电气（603355.SH）中报点评：汇兑亏损导致利润下滑，自主品yuanyuchen@gf.com.cn牌增长靓丽一周行情回顾（2017.8.21-2017.8.25）沪深300指数表现较好，上涨1.9%，本周家电板块表现较好，申万家电指数上涨3.4%，跑赢市场1.49个百分点，其中白电指数上涨4.0%，视听器材指数下跌0.2%。月度行业数据回顾中怡康黑电（2017年7月）：LCD销量、销售额下滑；大部分品牌电视销量均下滑，海信表现相对较好。出口企业汇兑情况：格

7、力电器、美的集团、莱克电气的美元净资产较多。原材料价格：本周铜价、铝价有所上升。风险提示：原材料价格大幅上涨；汇率大幅波动。识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明1/14投资策略

8、家用电器目录索引投资建议.............................................................................................................................4行业观察..........................................

9、...................................................................................4出口企业汇兑情况......................................................................................................4飞利浦小家电：研发创新+外延并购造就小家电龙头.................................................6小家电行业专题（4）

10、：电动牙刷：全民护齿，广阔蓝海.......................................