金融工程主题报告：风险再平衡基于时序动量的大类资产配置模型

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1、Table_BaseInfoTable_Title2017年10月16日金融工程主题报告证券研究报告风险再平衡---基于时序动量的大类资产配臵模型■我们基于时序动量因子和期望亏损，设计了可用于大类资产配臵的吕思江分析师“安信风险再平衡”模型。简单来说，我们希望跳出优化过程，将组SAC执业证书编号：S1450517040003合构建分解为阿尔法模块和风险模块的“两步走”策略。lvsj@essence.com.cnTable_Report相关报告■时序动量思想来自于大类资产本身的周期和趋势性，在实践中是一个安信金工FOF和资产配臵周报---南方全天候FOF将2017

2、-10-15表现稳定的共同因子。ES再平衡利用了ES指标的弱可加性，跳出优提前结束募集化过程，将组合风险控制流程化，同时可以将资产肥尾效应控制在内。2017年10月09日定期报告2017-10-09纳入事件驱动的多因子选2017-09-27股策略■使用卖方研究中常见的六种大类资产，在过去十一年的回测中，安信[安信金工FOF和量化配臵2017-09-26风险再平衡获得了18.73%的年化收益，13.75%的年化波动率，夏普研究之二]聪明的风险预算率1.23，月均换手率23%。表现远超等权基准和风险平价模型。通过[安信金工]南方中证全指房地产ETF将上市，首批620

3、17-09-24对重要参数的敏感性测试，我们认为这个模型是稳健和有效的。只公募FOF下周开始募集■我们认为单纯的时序动量效应仍然是不足的，因为其并没有将市场宏观结构考虑在内。下一篇报告中，我们将详细阐述市场相关性结构（Riskon&Riskoff）研究对于组合构建的意义，并将本文中的阿尔法模块推广到三因子模型，并展示其更佳的风险调整后收益。敬请期待后续报告！■风险提示：数据全部来自公开市场数据，市场环境出现巨大变化模型可能失效。实习生沈思逸、朱希晨对本文有贡献本报告版权属于安信证券股份有限公司。1各项声明请参见报告尾页。金融工程主题报告内容目录1.本篇报告的独到

4、之处...............................................................................................................42.概述........................................................................................................................................43.基于时序动量的均线择时策略..............

5、..................................................................................53.1.市场择时信号................................................................................................................53.2.择时策略在单类资产的回测表现............................................................

6、.......................63.3.全球战术资产配臵（GTAA）的应用.............................................................................84.定量风险控制原则——ES平衡模型.....................................................................................104.1.模型简介................................................

7、......................................................................104.2.全球战术资产配臵的应用............................................................................................104.3.最后模型：基于时序动量的安信风险再平衡模型........................................................144.3.1.动量因子定义........

8、............