固定收益专题报告：企业abs给实体融资插上新的翅膀

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1、HeaderTable_User1565635287固定收益HeaderTable_Stock股票代码投资评级评级变化企业ABS：给实体融资插上新的翅膀行业codeHeaderTable——固定收益专题报告_Excel研究结论报告发布日期2017年07月03日今年以来，无论股权还是债权融资都出现明显下降，而企业ABS净融资量较去年同期非降反升，ABS已经成为许多企业融资的一个重要可选工具。证券分析师潘捷021-63325888-6110本篇报告，我们将结合不同实例，探讨企业ABS融资对企业的吸引力，同panjie@orientsec.com.cn时，展望未

2、来的一些ABS新看点。执业证书编号：S0860517060001实体融资需求是推动企业ABS发展的主要动力。传统的股债融资方式，均旨在扩充资产负债表右侧板块，ABS转而通过存量资产融资，限制条件少，节省融资成本，同时调节资本构成，实现轻资产运营。相关报告债项评级整体分布显著高于主体评级，ABS的增信效果明显。相对于贷款和年内通胀无虞，货币政策约束有限2017-06-25发债，ABS是一个更为稳定的融资方式。市场波动较大或者某些行业贷款和货币政策与监管方向，何去何从？2017-06-19发债受到限制时，使用存量资产发行ABS是一个稳定的替代融资渠道。基础货币

3、或重回升势，流动性压力将逐步2017-06-14缓解对于不同类型的企业，ABS都可以起到帮助融资的作用，而非只是传统行业和大企业。医疗行业公司向来有资产中应收账款比重较高的特点。应收账款的证券化实专现了应收账款真实出表，提高了企业资产的流动性，优化了集团经营指标。同时，也以更低的融资成本解决了医药企业的资金需求。企业需求使得医疗题行业应收账款ABS项目快速发展。报ABS的出现将有效改善民办学校融资难的问题，促进民办教育的发展和高等告教育的均衡。租赁资产ABS主要有两个目的，如果出表，可以有效降低杠杆率；如果不出表，可以拓宽融资渠道，同时增加资产周转率。

4、ABS对企业盈利能力的提升主要体现在改善资产周转速度。对于占比较大的几类基础资产，如融资租赁、小额贷款、应收账款等，其共同点在于资产流动性差，对资金占用规模大。资产周转率的提升将增加整体的净资产利润率，提升企业盈利能力。未来企业ABS有两个新看点，一个是REITs，另一个是双SPV模式；前者有效盘活商业地产，后者是一个产品设计上的创新，使得基础资产的可选范围扩大。总体上，可以将我国REITs发展进程分为探索期、政策推动期和发行提速期三个阶段。已发行的类REITs产品按照收入来源与发行方式不同，主要可分为抵押贷款类、私募股权类、公募基金类以及众筹形式类RE

5、ITs。目前在交易所上市的类REITs产品均采用了双SPV模式，这也成为了国内类REITs与标准化REITs的一大差异之处。这一交易模式不仅可以应用于类REITs产品，对于其他现金流稳定性弱、转让相对困难的资产均可适用，【可以拓宽企业ABS的基础资产规模。固定收益〃风险提示证券对于ABS的监管变化研究报告】东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利

6、益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。企业ABS：给实体融资插上新的翅膀目录一、企业ABS：给实体融资插上新的翅膀......................................................31.1股债之外的“第三条”融资路径............................................................................

7、......31.2发行ABS，有助降低融资成本.....................................................................................41.3ABS融资，更加稳定和便利........................................................................................61.4ABS:盘活企业整盘棋......................................................

8、...................