港股公用事业行业2017年中期策略：“煤改气”促进天然气消费，水环境ppp项目加速落地

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1、专题研究

2、公用事业2017年07月16日证券研究报告Table_Title【广发海外】港股公用事业行业2017年中期策略“煤改气”促进天然气消费，水环境PPP项目加速落地Table_AuthorHorizontal分析师：韩玲S0260511030002021-60750603hanling@gf.com.cnTable_Summary核心观点：燃气板块：“煤改气”促进天然气消费随着城镇化率和城镇居民气化率在十三五期间的稳步提升，居民生活用气量及商业用气量仍将保持平稳的增长趋势。预计至2020年，居民及商业用气将增加约140亿立方

3、米，该部分气量增长是下游城市燃气企业气量增长的稳定来源。京津冀地区“煤改气”加速，农村“煤改气”市场空间大，十三五期间“煤改气”在民用领域将带来近250亿立方米的天然气用量贡献，居民及商业用气未来几年的复合增长率达到12%。工业“煤改气”燃煤锅炉的替代是工业天然气消费量增加的主要推动力，预计十三五期间燃煤锅炉的替代将会增加400亿立方米的天然气消耗量。“煤改气”直接利好下游城市燃气分销商，将从接驳和销气两方面驱动公司业绩增长。风电板块：存量改善增长平稳，新增装机放缓2017年1-5月风电行业发电量的回升，达到1286亿千瓦时，同比

4、增长21.2%，增长平稳。我们认为随着宏观经济的持续复苏和暑期用电高峰期的来临，2017年下半年的用电量仍将保持一个较高的增速。同时，得益于2016年保障政策在2017年的落地和相关特高压输电线路的投产运行，风电1-5月利用小时数达到852小时，同比增长7.4%，增速提升显著，存量改善较大，趋势明显。但2017年1-5月风电新增装机522万千瓦，同比增长16.5%，增速略有下降，新增风电装机放缓的拐点已经显现。环保板块：水环境PPP项目加速落地水环境综合治理资金需求大，引入PPP模式可以分散政府支付压力及提升投资效率。目前，综合治

5、理项目数量和投资额在PPP项目库中占比较高，增速较快。河长制的推行明确了地方政府的水环境责任，利好水环境治理政策的落实。我们认为在2017年底中期评估前，地方会加大治理投资。“水十条”开辟黑臭水体治理千亿增量市场，治理决心、监督力度大。临近2017年考核大限，黑臭水体治理投资有望加速。重点推荐：EPSPE公司名称公司代码EPS单位2017E2018E2019E2017E2018E2019E中国燃气0384.HKHKD元1.191.421.6816.513.811.7新奥能源2688.HKRMB元3.163.413.7515.414.

6、313.0北控水务集团0371.HKHKD元0.480.600.7413.110.48.4中国水务0855.HKHKD元0.660.780.956.85.84.8华能新能源0958.HKRMB元0.310.370.446.95.74.9新天绿色能源0956.HKRMB元0.200.230.277.46.45.4风险提示：“煤改气”政策实施不及预期，油价下跌，风电利用小时改善不明显，政策尚需时间消化，电价下降风险，PPP项目落地率不及预期，融资成本上升风险。识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明1/33专题研究

7、公用事业目录索引

8、一、燃气板块：受益于“煤改气”，民用、工业用气量齐增.............................................5（一）港股燃气版块走势...........................................................................................5（二）“煤改气”加速推行，工业、居民售气量增长显著........................................6（三）“去煤”任务期限将至，煤改气促接驳量增......

9、...........................................13（四）天然气改革进入深水区，长期利好下游城燃公司..........................................14（五）重点标的推荐.................................................................................................16（六）风险提示.........................................

10、...............................................................17二、风电板块：存量改善增长平稳，新增装机放缓..............................