中国首席财经第1947期

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1、中国首席财经*影响中国政策*查看往期第1947期2017-08-23（与您相约每周一、周三、周五）主编点评【本期主编】：可可《是否进入“新周期”更需看数据背后：行政干预过多的出清仅是“假”平衡！》：中国是否进入到“新周期”，并不是看数据本身，而是数据背后的因素。数据背后更根本的是，这一轮供给侧改革是供给侧方面做的比较多，而需求端做的相对比较少。在手段上，行政性方式较多，而市场性的较少。但是，对待僵尸企业，我们一直认为最好的方式是通过市场行为来出清。虽然从理论上看，采用行政性的方式能够比较好适应中国现在经济结构上的失衡。这也是供给侧改革能够推出成

2、效的关键。然而，问题在于，在这一轮去产能过程中，行政性的东西表现得非常的淋漓尽致，市场自身的机制和功能并没有得到充分的发挥，甚至还形成了冲突。去年至今，发改委与市场之间的博弈就是例证。行政化方式带来的只是一个加平衡，并不能真正实现市场的出清。《周期的确存在，但“新周期”存疑》：博览研究员注意到，当前市场上这一场“新周期”的论战还在持续。那么“新周期”到底有没有？我们又该如何定义这个“新周期”呢？博览研究员认为，现在谈“新周期”还言之尚早，当前主要为供给端的收缩，需求并没有明显增量；同时从近期PPI、CPI的走势不难看出，本轮上游大宗商品涨价对下

3、游的传导作用依然很有限。相应地供给和需求，上游和中下游均未形成有效传导机制，仅凭近一年的经济数据，中国经济难言时间相对较长的“新周期”。博览研究员还认为，当前市场热议的“周期”应是时间较短的库存周期，不可否认这种周期性波动的确存在，但并不能称为“新周期”，顶多算得上一种均值回复。在博览研究员看来，周期性波动并不代表着自然界和经济界产生了突变，数据和规律就是周而复始的冰冷存在。显然市场上某些分析师将这种“新周file:///V

4、/新建文件夹/测试用-1/晨报、宏观、策略等/博览财经-中国首席财经-170823.html[2017-8-239:06

5、:13]中国首席财经期”赋予了更多含义，与经济结构转型，新的变量相挂钩。博览视点是否进入“新周期”更需看数据背后：行政干预过多的出清仅是“假”平衡！【研究员】：柯彩结论：中国是否进入到“新周期”，并不是看数据本身，而是数据背后的因素。数据背后更根本的是，这一轮供给侧改革是供给侧方面做的比较多，而需求端做的相对比较少。在手段上，行政性方式较多，而市场性的较少。但是，对待僵尸企业，我们一直认为最好的方式是通过市场行为来出清。虽然从理论上看，采用行政性的方式能够比较好适应中国现在经济结构上的失衡。这也是供给侧改革能够推出成效的关键。然而，问题在于，在

6、这一轮去产能过程中，行政性的东西表现得非常的淋漓尽致，市场自身的机制和功能并没有得到充分的发挥，甚至还形成了冲突。去年至今，发改委与市场之间的博弈就是例证。行政化方式带来的只是一个加平衡，并不能真正实现市场的出清。【博览财经研报】近来，关于中国经济是否正在（或即将）进入新周期的讨论非常火热。“新周期派”主要是基于经济数据：自2016年第四季度以来，中国GDP季度同比增速已经连续3个季度反弹。2016年第四季度，GDP增速为6.8%。2017年前两个季度GDP增速均为6.9%，改变了自2011年度以来GDP连续下跌的态势。相对应的，“非周期”派的

7、主要观点是，当前所谓的供给出清，事实上仍旧是传统行政管理之下的调节。目前主流政策思路并不是通过市场化方式处理，而是通过分配指标与文件等行政方式去产能。供给端主要指的是供应侧管理，往往变为控制上游行业的产量，导致上file:///V

8、/新建文件夹/测试用-1/晨报、宏观、策略等/博览财经-中国首席财经-170823.html[2017-8-239:06:13]中国首席财经游行业资源品价格在供需错配的状况之下的上扬，由此而驱动了一个非典型的库存周期。对此，博览研究员更倾向于“非周期派”的观点。博览研究员认为，中国是否进入到“新周期”，并不是看数据本

9、身，而是数据背后的因素。数据背后更根本的是，这一轮供给侧改革是供给侧方面做的比较多，而需求端做的相对比较少。在手段上，行政性方式较多，而市场性的较少。但是，对待僵尸企业，我们一直认为最好的方式是通过市场行为来出清。虽然从理论上看，采用行政性的方式能够比较好适应中国现在经济结构上的失衡。这也是供给侧改革能够推出成效的关键。然而，问题在于，在这一轮去产能过程中，行政性的东西表现得非常的淋漓尽致，市场自身的机制和功能并没有得到充分的发挥，甚至还形成了冲突。去年至今，发改委与市场之间的博弈就是例证。行政化方式带来的只是一个假平衡，并不能真正实现市场的出

10、清。“新周期”与“非新周期”之间的矛盾近来，关于中国经济是否正在（或即将）进入新周期的讨论非常火热。博览研究员注意到，认为“中国经济进入新周期观点”主