《中国首席财经》2010-11-9

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1、博览财经《中国首席财经》22－22页电邮版中国首席财经【热点聚焦】以下专供公司主要负责人参阅(2010/11/09)罕见点名批评：中方“质疑”美国二次量宽【博览资讯报道】中国财政部副部长朱光耀日前表示，中方对美国的第二轮量化宽松货币政策有关注、有质疑，并将在首尔峰会上坦率地与美方交换意见。朱光耀是在8日下午由外交部、财政部、商务部和中国人民银行的官员就中国国家主席胡锦涛即将出席20国集团领导人第五次峰会和亚太经合组织第十八次领导人非正式会议举行的媒体吹风会上作上述表示的。朱光耀在答问时说，美方政策的宣布“对全球金融市场是震动”，“希望美方的包括汇率在内的宏观经济政策能促进世界经济的发展

2、，而不是相反。”他说，目前全球金融市场并不缺乏资金，缺乏的是这些资金对实体经济的信心。据诺贝尔经济学奖得主斯蒂格利茨的分析，在全球金融机构持有大量现金的情况下，这些资金的流向可能是股市，也可能是新兴市场国家的资本市场，也就是通常所说的游资，将会造成新兴市场国家资本市场剧烈波动。朱光耀指出，美方作为世界主要货币发行国，应该认识到自己的责任与义务。20国集团财长和央行行长会议公报反复强调具有系统性影响的国家要注意其宏观经济政策的“外溢”效应。他说，在全球经济复苏仍然面临众多不稳定因素的情况下，美国应当承担其应尽的责任，采取负责任的宏观经济政策，这不仅对美国有利，也对世界有利。“我们会坦率地

3、与美方进行政策交流，但这种意见的交换和沟通是作为宏观经济政策对话的一部分。希望通过20国集团峰会，通过彼此对宏观经济政策的交流沟通，促进世界经济发展。”朱光耀说。（CJ）以下目录【首席视点】2博览财经《中国首席财经》22－22页坚定看多！2QE2或引发美元体系全球性动荡5【背景资料】7市场预计美联储将扩大QE2规模至一万亿美元7中国承诺采取“切实措施”帮助欧洲“朋友”7英首相率率超豪华阵容访华8世行行长呼吁实行改良版金本位制9【博览视点】10奥巴马亚洲行不只为了钱10【热点透视】13警惕“柴油荒”背后的“逼宫型”通胀13“油荒”呈蔓延趋势南方2千油站停业14【要闻报道】15工信部称工业

4、出口已恢复到金融危机前水平16环保新规或将进一步推高稀土价格16棉价暴涨趋势可能还将继续16QE2将迫使中国加快收购海外资源17【高端视野】18警惕二次量宽的下一步18唯有主动减速方能应对QE220【首席视点】前言：本文主要写美元。但如果我们认可“央行从来没有打败过国际资本”的结论，那么，本文的结论就同样适用于国内股市的中期判断。当前资本市场的核心矛盾，实际上就是“通胀→货币政策收紧”VS“二次量宽→国际资本流入”的一场对决，美元走势是二者的核心关联。坚定看多！【博览资讯研报】博览财经《中国首席财经》22－22页超预期的美国非农就业数据构成了对二次量化宽松的直接挑战，结果是美元指数前景

5、呈现空前的分化，周五一根穿头破脚的长阳线，更让全球大宗商品期价转头向下。我们到底该相信美联储还是该怀疑自己呢？对于汇市短期投资者，我无法给出技术面的建议，这也不是我擅长的，但对大宗商品市场和国内股市的中长期投资者，我给出的建议是：坚定看多！在任何一个即使笃定的周期中，都没有只涨不跌的盘面，问题是你是否认可趋势。对大宗商品和新兴市场资产中期上涨、美元在明年一季度结束前继续寻底的趋势，我坚定认可。如何解释美元短期走强？以及同样的原因会否改变美元的中期趋势？这是人们焦虑的核心问题。我依然认为，美元的短暂反弹，没有改变美元中期走弱的前景。决定美元走势的逻辑，将从对二次量宽的预期，转变为资本流动

6、和全球货币合作前景，基本面只是配角。目前解释美元短期走强的原因大概有三个：技术性调整的需要、二次量宽已经反映、美国经济数据较预期强劲。8月份的技术性调整持续了一个月，我确实不知道美元这一次整需要多长时间，但我确定的是，美元反弹并未吸引资金的大量介入做多，因为在任何一个市场，技术面的因素都从来不是构成长期趋势的核心。二次量宽预期可以解释9月中旬以来的美元下跌，但这就足够了吗？看看一次量宽的结果吧：2008年11月推出量化宽松后，美元整整下跌了12个月，跌幅达16%。历史并非一定会重演，但大趋势确立之后不会轻易改变，除非有标志性事件发生。这一轮趋势至少可以持续至明年一季度。在当前新兴经济体

7、与发达经济体呈现宏观周期、通胀周期、货币政策周期三脱钩的状况下，所谓的标志性事件只能是脱钩趋势逆转，或者美联储改变政策方向。但这种标志性转轨的事件，显然不是现在就可以期望发生的。否则，二次量宽就是多此一举。美国经济复苏态势将就此转好，或者至少会强于此前？这确实是个问题，但并非问题的本质。问题的本质是欧洲与美国复苏节奏的对比，以及发达市场与新兴市场复苏快慢的对比。在后危机时代，大家担心的不是会不会复苏，而是抢谁复苏的更快，更能确立下一轮周期中的全