lldpepp甲醇半年度报告：产能持续扩张将增加供需失衡风险

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1、半年度报告——LLDPE/PP/甲醇[Table_Title]产能持续扩张将增加供需失衡风险[Table_Rank]走势评级：LLDPE：看跌PP/甲醇：震荡杜彩凤高级分析师(能源化工)报告日期：2017年7月3日从业资格号：[Table_AnalyserF3002730]Tel:8621-63325888-3909[Table_Summary]★导言Email:caifeng.du@orientfutures.com从去年4季度的快速上涨到今年上半年的加速下跌，聚烯烃与LLDPE期货主力合约行情走势图（元/吨）甲醇价

2、格趋势转换如此之快，这其中既有油价转跌带来的成本12,000LLDPE:期货收盘价（元/吨）塌陷因素，也有价格扭曲引发的供需错配问题，尤其是以库存为载体的投机性需求的放大与收缩激化了供需矛盾。进入下半10,000年，供需两端边际上的变动将尤为关键。8,000★美国乙烷裂解项目投产将增加PE供应压力能下半年国内计划投产100万吨的PE，美国乙烷裂解项目也将6,000源带动300万吨的PE扩能，同时国内拟投产的PP产能达200万6/01116/0316/0516/0716/0916/1117/0117/0317/05吨，这

3、些新装臵年内投产的概率很高，只是受此前装臵一再延化PP期货主力合约行情走势图（元/吨）迟影响，当前市场对于新增货源的预期普遍偏低，随着新装臵工11,000陆续达产，市场调整供应预期将令聚烯烃承受下行压力。PP:期货收盘价（元/吨）★甲醇供需格局将略显宽松9,000由于MTO装臵的盈利性受到挑战，今年甲醇需求超低速增长，下半年国内外售甲醇产能的投产计划接近300万吨，即便考虑7,000到仅部分装臵如期投产，国产货源也会出现增量，同时国际装5,000臵恢复稳定运行或将导致进口货源小幅增加，我们预计下半年甲醇供应将偏于宽松。

4、6/01116/0316/0516/0716/0916/1117/0117/0317/05★投资建议甲醇期货主力合约行情走势图（元/吨）下半年博弈焦点将围绕新装臵投产进程展开，随着新装臵正式4,000甲醇:期货收盘价（元/吨）进入投产期，价格的下行压力将逐步显现。单边上建议对3,000LLDPE期货主力逢高抛空，目标价为8000元/吨；PP期货主力上建议（8500,7000）元/吨区间操作为主；甲醇期货主力上2,000建议（2000，2600）元/吨区间操作为主。此外，多PP空LLDPE的跨品种套利，以及LLDPE品种

5、上的买近抛远也可关注。1,000★风险提示6/04116/0616/0816/1016/1217/0217/0417/06如果新装臵投产进程不及预期，价格走势可能强于我们的判断。此外，如果油价明显反弹，国内化工品走势将受到支撑。重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供

6、参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。能源化工-LLDPE/PP/甲醇-半年度报告2017-7-3目录1、供需错配叠加成本塌陷，化工品自高位回落......................................................................................................52、产能扩张增加聚烯烃供需失衡风险...........

7、...........................................................................................................62.1、供应端的重点在于国内外新产能投放进程.............................................................................................................62.1.1、国内新装臵达产规模或将略高于20

8、16年............................................................................................................62.1.2、国内装臵检修与转产将难以缓解通用料压力.............................