小家电行业专题（4）：电动牙刷，全民护齿，广阔蓝海

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1、行业深度

2、家用电器证券研究报告Table_Title家用电器行业Table_Grade行业评级持有前次评级持有小家电行业专题（4）：电动牙刷报告日期2017-08-20全民护齿，广阔蓝海Table_Chart相对市场表现家用电器Table_Summary美、日的普及之路：口腔护理意识提升和产品多元带动电动牙刷普及32%美国：电动牙刷主要通过新产品和新技术的提升带动电动牙刷普及率18%快速提升，2015年普及率达42%。专业口腔护理品牌欧乐通过不断推陈出4%新持续引领行业发展。-10%日本：口腔护理意识的增强以及爆品的出现是促进电动牙

3、刷普及的关2016-082016-122017-042017-08键因素，2014年日本电动牙刷普及率已达38%。松下作为本土品牌，在日本地区占据主要优势，市场份额领先。Table_Author分析师：曾婵S0260517050002我们认为，根据美、日的经验，1）行业：经济水平提升、消费者口腔0755-82771936护理意识觉醒以及产品功能改进和技术升级均能够带动产品普及；2）市场zengchan@gf.com.cn格局：具有强大的产品力和本土化优势的企业能在市场竞争中脱颖而出。我国电动牙刷行业正由导入期过渡到高速发展期，市场空

4、间广阔Table_Report相关研究：中国电动牙刷普及率很低。根据尼尔森2015年数据，美国地区的电动家用电器行业:估值合理，继续2017-06-11牙刷普及率达42%，而我国不及5%。其他发达国家如德国、意大利、英看好基本面国、法国、日本等的普及率为30%-40%。家用电器行业:空调旺销叠加2017-06-09我国电动牙刷行业正由导入期过渡到高速发展期，原因：1）整体经济低库存，继续推荐白电龙头层面：国内整体的经济和收入水平不断提高，足以支撑电动牙刷消费；2）家用电器行业:家电性价比依2017-06-04消费者层面：随着个人口腔健

5、康护理意识的增强，消费者对电动牙刷的消然存在，看好龙头+小家电费意愿增强。3）产品层面：我国电动牙刷市场品类多元，传统功能的改善升级和新功能的创新不断提升产品性能，且技术更新速度快，能满足市场需求。Table_Contacter联系人：袁雨辰021-60750604随着小家电消费升级的推进，电动牙刷市场空间广阔。电动牙刷更新yuanyuchen@gf.com.cn换代快，耗材价格高，根据我们预测，未来五年电动牙刷市场的CAGR可达27%，市场规模可达120亿元。投资建议小家电正处消费升级周期，看好电动牙刷未来在我国的发展，现正处于爆

6、发前期。涉足该行业，且在产品研发、渠道布局、品牌效应、定价方面具有较大优势的公司将受益。推荐已有布局的小家电龙头：飞科电器，新宝股份，莱克电气。风险提示：新品推广不及预期；原材料价格上涨。重点公司盈利预测（单位：元/倍）：股价EPSPE公司简称评级2017/8/1816A17E18E16A17E18E飞科电器买入60.931.411.852.2443.232.927.2新宝股份买入14.980.530.700.8828.321.417.0莱克电气买入47.141.251.602.1437.729.522.0数据来源：wind，广发证

7、券发展研究中心识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明1/28行业深度

8、家用电器目录索引1.电动牙刷有望成为小家电消费升级的重要品类..............................................................52.海外电动牙刷的普及之路...............................................................................................52.1美国的电动牙刷普及之路.................

9、....................................................................62.1.1层出不穷的新产品和新技术为美国电动牙刷普及带来动力...............................62.1.2传统专业化品牌占据美国电动牙刷市场............................................................72.2日本的电动牙刷普及之路..........................................

10、...........................................82.2.1口腔护理意识增强，爆品带动日本电动牙刷普及率快速提升...........................82.2.2本土