市场及行业观察：坚定看好制造升级

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1、[Table_Summary]坚定看好制造升级市场及行业观察策略研究方正证券研究所证券研究报告2017.08.13分析师：郭艳红1、一周市场：坚定看好制造升级执业证书编号：S1220514070001TEL：15010705788市场观点：建议越来越乐观。6月中旬提出从谨慎到中性，目E-mailguoyanhong0@foundersc.com前建议越来越乐观，核心的变化在于两点：一是经济失速担忧分析师：胡国鹏解除，制造业和出口一直缓慢好转证伪了经济失速，制造业由执业证书编号：S1220514080001于技术升级和行业结构变化盈利能力提升，

2、升级趋势明确。二TEL：15210653408是金融风险的降低，三个层面的风险，最核心是资本跨境流出E-mailhuguopeng@foundersc.com的风险，目前通过典型企业对外投资的整改和规范陆续水落石分析师：郑小霞出；地方政府债务风险，提出的措施包括：要编制地方政府资执业证书编号：S1220512080002产负债表，负债端要“杜绝明股实债、防范通过PPP项目变相TEL：13391921291举债融资”，资产端推进存量资产PPP项目移交社会资本、盘E-mailzhengxiaoxia@foundersc.com活地方政府资产；国有

3、企业经营风险，去年以来去产能向中上游转移了利润，近期提到的“不再行政化去产能”本身就是一[Table_Author]联系人：个确认。进攻的主线建议聚焦制造升级，化工，光学光电子，人：孟欣机械，汽车零部件，可以有中期的机会。区域上布局雄安和粤TEL：18800008772港澳。E-mail:mengxin@foundersc.com市场关注的问题：1、市场本周调整的原因及后续的演绎？2、丁炎煊行业配置的方向？本周市场出现较大幅度调整，调整的原因主TEL：18888833161要有两个，一是地缘政治风险担忧不断升级，朝美、中印边境E-mail:d

4、ingyanxuan@foundersc.com问题愈演愈烈，黄金等避险资产受到青睐。二是近期政策层面关注稀土、钢铁等商品期货价格的大幅上涨，周期股因此在周袁稻雨五大幅调整。从后续演绎来看，市场调整过后是机会。经济短TEL：13691353139期不必担心，出口、制造业存在支撑。下半年经济不会出现大E-mail:yuandaoyu@foundersc.com幅下行，将是异常缓慢下行的趋势。政策层面，市场比较关注的一些政策水落石出，逐渐明朗。流动性不是市场的主要矛盾，相关研究后续将保持稳健中性的环境。从行业配置的方向来看，制造业7月月报《结构性

5、机会》升级仍是未来的主线。原因在于全球经济复苏环境下对出口以6月月报《等待转机》及制造业相关部门的拉动作用，从国内的情形来看，制造业细5月月报《消夏避暑》分行业集中度提升，设备升级自动化，环保趋严的趋势确立，4月月报《聚焦确定性机会》龙头公司将显著受益。布局化工，光学光电子，机械，汽车零[3TABLE_REPORTINFO月月报《预期修正，均衡配置》]部件等行业，另外可关注低估值金融板块的配置机会。2月月报《等待业绩高点确认》2、8月份首选化工、消费电子及汽车零部件。化工的配置价值主要源于景气提升、环保标准趋严以及出口好转，细分领域关请务必阅

6、读最后特别声明与免责条款注PX-PTA、染料、MDI、TDI、氟化工、树脂、农药等；消费电子的配置思路则是景气度好转，外需持续改善，龙头公司估值合理存在修复的契机；汽车及零部件的配置价值源于销售数据好转、盈利保持稳定以及龙头股估值较为合理。风险提示：通胀超出预期，流动性进一步收紧研究源于数据1研究创造价值市场及行业观察报告目录1一周市场及行业观察：坚定看好制造升级...................................................................................31.1市场、行

7、业及首选行业表现.........................................................................................................................31.2首选行业思路及逻辑....................................................................................................................................

8、.42行业景气度追踪：资本品价格分化延续，关注细分领域中的造纸、软硬泡聚醚和苯胺；消费品中食品饮料、家电景气度较高，汽车销售回暖。.................