led行业：洗尽铅华，光芒更夺目

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1、[Table_Message]2017-07-06行业深度报告行看好/首次业LED行业研究[Table_Title]电子报告LED行业：洗尽铅华，光芒更夺目走势比较[Table_Summary]报告摘要20%行业洗牌完毕，景气度持续太10%自2016年下半年以来，芯片端的产能紧张造就了LED行业全产业平链持续保持高景气，原因在于两个方面：一是2010~2011年间扩产洋0%的大量MOCVD机台因为效率低下而陆续被淘汰，新增机台产能还未7/79/711/71/73/75/7证释放引发全行业产能紧张；二

2、是近年来各地政府退出MOCVD机台补券-10%上证指数申万LED贴，导致自身造血能力不强的中小芯片厂退出市场，缩减了行业产股[Table_IndustryList]子行业评级能。两厢作用下，行业甩掉包袱轻装上阵，迎接新一轮成长。份有格局趋明朗，需求正爆发，LED未赢够限站在当前这个时点，我们认为LED行情远未结束。原因在于：1、整公体产能向大陆转移的趋势已定，中国厂商面对的不仅仅是国内市场，司应以国际市场的眼光看待行业和企业成长性。2、集中度提升的趋势证[Table_ReportInfo]相关研究报

3、告：由上游至下游蔓延，各环节头部厂商将获益，成长性优于行业平均券水平。3、下游需求持续强劲，超过市场预期。如果说近一年来的行研业景气靠供给端驱动，那下一阶段的行业成长靠需求主导，从照明究到显示，都迎来全新的产品与技术，激发更宽广的需求。报告[Table_Author]证券分析师：刘翔投资建议与重点公司推荐我们判断LED全产业链在下游需求带动下仍将维持高景气，存在确电话：021-61376550定性的投资机会。LED芯片关注三安光电、华灿光电、澳洋顺昌、E-MAIL：liuxiang@tpyzq.com

4、执业资格证书编码：S1190517060001乾照光电；LED封装关注木林森、鸿利智汇；LED应用关注利亚德、洲明科技、阳光照明、欧普照明。风险提示行业成长不及预期。请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远行业深度报告P报告标题2重点推荐公司盈利预测表EPSPE股价代码名称最新评级1617E18E19E1617E18E19E5/7/17600703.SH三安光电买入0.530.720.891.0932.1526.3221.2817.0118.92300323.SZ华灿光电买入0.350.560

5、.770.9633.5126.3919.4015.6614.42002245.SZ澳洋顺昌买入0.210.410.550.6739.6621.5016.0613.179.26300102.SZ乾照光电买入0.070.220.260.3269.8941.0334.0928.128.87002745.SZ木林森买入0.961.242.323.4936.5230.8918.0112.3338.40300219.SZ鸿利智汇买入0.210.560.750.9262.8025.3219.2015.8613.463

6、00296.SZ利亚德买入0.870.741.111.5241.2926.3317.5212.7019.25300232.SZ洲明科技买入0.290.500.701.0651.4432.8723.9715.2116.00600261.SH阳光照明买入0.310.350.410.4820.2618.8116.0613.856.53603515.SH欧普照明买入0.941.101.431.9139.7932.1025.3219.7936.00资料来源：Wind一致预期，太平洋证券整理请务必阅读正文之后的免责

7、条款部分守正出奇宁静致远行业深度报告P报告标题3目录一、上游供给侧改革完成，行业景气度持续......................................5（一）从MOCVD机台补贴说开去................................................5（二）判断景气度的关键：毛利率..............................................8二、新格局形成，行业告别草莽时代...........................

8、.................9（一）行业集中度由上至下蔓延................................................9（二）产能向大陆转移，产品从国内走向国外...................................12三、新需求应接不暇，带动行业继续成长.......................................14（一）照明:替换需求接近尾声,新型需求接力....