2017年传媒行业半年度策略报告：从中美对比把握传媒内生机遇

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1、行业传媒报2017年6月23日2017年传媒行业半年度策略报告告从中美对比把握传媒内生机遇中性（维持）2017年上半年传媒板块回顾——中美冰火两重天:17年上半年，A股中信行传媒指数下跌12.29%，大幅跑输沪深300指数的8.47%;海外云联网中概行情走势图股表现则非常优异，截止6月22日，腾讯控股上涨47.75%、网易上涨业沪深300传媒49.44%，微単上涨85.22%，陌陌上涨111.48%，欢聚时代上涨49.51%。20%半我们判断这主要是由于随着流动性收紧，外加部分细分子行业基本面下行，10

2、%年所以A股传媒表现较差，而海外云联网传媒中概股的成长更多依赖内生业0%绩，在后云联网时代，将流量转化为强劲的利润增长。我们预计2017年度下半年流动性依然趋紧，传媒投资主要有游戏和内容付费两大方向。-10%策-20%事线游戏龙头有望借助“端转手”、新细分类型爆収：2016年移动游戏市略Jun-16Sep-16Dec-16Mar-17场实现了819亿市场觃模，同比增长59%，预计2017年将实现1100-1200报亿市场觃模，进进超过客户端游戏582亿，网页游戏180亿。我们判断玩相关研究报告家数量的增长

3、和ARPU值数量的提升是移动游戏增长最主要的驱动因素，告《行业周报*传媒*政策回暖,传媒板块有幵将推动未来几年移动游戏的增长。游戏类型向重度化转变和游戏设计理望继续反弹》2017-06-19《行业周报*传媒*漂亮50外溢，传媒龙念更加公平化是过去一年移动游戏行业最大的变革，而不少事线游戏研収头受青睐》2017-06-11龙头有望利用手中的端游IP资源和SLG游戏成功开収经验,在17-18年获《行业周报*传媒*减持新政初显效果，低估值蓝筹受青睐》2017-06-04得持续爆収。《行业周报*传媒*《减持新觃》推

4、动传媒龙头强者恒强》2017-05-30长期：C端付费模式将推动内容消费爆収：近年来正版化、付费方式便捷《行业周报*传媒*暑期档,燃起!》2017-05-21化、居民收入提升等C端付费的各种基础条件不断成熟。云联网也重塑了90、00后的消费习惯，让新用户通过为网络虚拟内容付费更好的打収时间，证券分析师获得更多的愉悦，包括获得社交的愉悦（例如打赏）、在浩瀚的网络信息中证林娟投资咨询资栺编号迚行精品内容筛选（例如得到、网易亐音乐的推荐，付费视频等）。我们观券S1060515020001察到在过去一年，国内付费

5、阅读、付费直播、付费视频乃至付费内容分享021-20667154研均快速增长，长期将直接推动内容消费爆収。LINJUAN156@PINGAN.COM.CN究投资建议：在未来市场流动性有可能迚一步收紧，壳价值不断下降的背景报下，传媒行业可能会继续降估值水平，因此我们维持“中性”行业观点，告请通过合法途径获取本公司研究报但受益于居民长期娱乐消费增长的趋势，传媒板块依然有结构性内生机会，告，如经由未经许可的渠道获得研我们判断主要来自于游戏、云联网新经济、内容付费的渠道龙头，建议关究报告，请慎重使用幵注意阅读研注

6、三丂云娱、完美世界、平治信息、掌趣科技等。究报告尾页的声明内容。风险提示：行业增长低于预期，行业估值水平继续下滑。股票价格EPSP/E股票名称股票代码评级2017-06-222016A2017E2018E2019E2016A2017E2018E2019E三七互娱00255525.890.510.801.201.5650.4532.3621.5816.60推荐完美世界00262434.660.891.051.381.7939.0933.0125.1219.32未评级掌趣科技3003158.940.180.2

7、10.290.3848.6742.5730.8323.71未评级平治信息300571136.21.202.353.494.54113.5057.9639.0330.02未评级注：盈利预测来自wind一致预期请务必阅读正文后免责条款传媒·行业半年度策略报告正文目录一、2017年上半年传媒板块回顾：中美冰火两重天.........................................................41.1A股传媒：寒冬继续...............................

8、......................................................................41.2海外互联网中概股：业绩推动股价不断创新高.............................................................41.3冰火两重天：流动性收缩背景下，股价回归公司内生增长........................