传媒行业：从板块到个股，探究美国股市传媒行业配置特点

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1、证券研究报告2017年9月12日传媒从板块到个股，探究美国股市传媒行业配臵特点观点聚焦目标P/E(x)股票名称评级价格2017E2018E投资建议中国电影-A推荐22.0027.424.6我们研究了美国股票市场机构投资者对传媒板块及个股的配臵特东方明珠-A推荐24.0017.015.4点，以期对A股未来传媒板块投资带来帮助和启发。中南传媒-A推荐21.0015.114.4奥飞娱乐-A推荐17.0048.232.8理由恺英网络-A推荐43.0020.121.0美国传媒板块机构持股比例处于各行业中上水平，且近年来逐渐增加。截至2017年上半年，美国传媒机构持股比例为85.6%，处于各行业中上水平，

2、近5年该比例累计增加2.7%，在消费服务行业中增幅处中游水平。这表明机构比较偏好传媒行业，且兴趣逐渐增加。各子板块中，游戏和广播电视等板块机构持股比例增加幅度最大，而有线电视板块的机构持股比例出现下降。从上市公司业绩表现与估值水平来看，净利润增速较快的板块，估值水平一般较高。最近4年整个板块净利润增速为22.9%，市盈率为24.4倍。其中，游戏板块净利润累计增速较快，达到81%，市盈率达到35.3倍，为各板块最高，而广播电视板块净利润增速较慢，累计增速为-6%，板块的市盈率为14.4倍，为各板块最低。中金一级行业科技从市值规模与机构持仓比例来看，市值越大的公司，机构持仓比例越高。通过统计每个板

3、块机构持股比例最高和市值规模最大的沪深300中金传媒公司排名，发现有大量公司同时出现在两个排名上。以康卡斯特、12421世纪福克斯和美国艺电为代表的大市值、细分行业龙头公司受112到了机构投资者的欢迎。%)(100从市值大小与收益表现来看，股价涨幅与市值呈现出“√”（对号）88特征，即大市值和小市值公司的股价涨幅较高，而中等市值公司相对值76的股价涨幅较低。综合各个市值区间的公司股价涨幅的平均值和标准差来看，大市值公司表现更加稳健，而小市值公司中也不乏642016-092016-122017-032017-062017-09投资机会，选好小市值公司，有望带来更高的回报。相关研究报告盈利预测与估

4、值•基金2Q17传媒持仓分析：抱团白马龙头，游戏最受青睐(2017.07.24)维持重点公司净利润预测和评级不变。•传媒,互联网

5、周报：板块情绪探底回升，中报业绩维持较快增长(2017.07.24)风险•传媒,互联网

6、中报预告汇总：无惧错杀，从业绩增长中寻求价值支撑(2017.07.20)宏观经济景气度下滑，行业监管政策继续趋严。资料来源：万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部孟玮丁民杰分析员联系人wei.meng@cicc.com.cnminjie.ding@cicc.com.cnSAC执证编号：S0080515080003SAC执证编号：S0080117050001SFCCERef：BHP63

7、8请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明中金公司研究部:2017年9月12日目录一、研究启示..........................................................................................................................3二、行业配臵特点：整体持仓提升，但子板块迥异..............................................................................4三、个股配臵特点：机构青睐龙头，但小市值不乏机会.......

8、.................................................................9图表图表1:ICB各一级行业的市值&机构持仓比例..................................................................................4图表2:消费服务各细分二级行业机构持仓比例趋势...........................................................................5图表3:2017年上半年美国传媒各板块机构持仓比例...

9、......................................................................5图表4:2012~2017年上半年美国传媒各板块机构持仓比例变化...........................................................6图表5:2013~2016年各板块净利润同比增幅.............