电子行业：iphone+x是火种，看好未来手机销量增速回升

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1、CHINASECURITIESRESEARCH[table_main]证券研究报告·行业动态行业动态模板iPhoneX是火种，看好未来[table_indusname]电子手机销量增速回升每周观点：[table_invest]0432电子板块整体估值吸引力在增加。本周电子板块维持弱势，但整维持买入体下跌幅度有所减缓，我们认为优质电子公司回调至2018年23-28倍PE估值后，已呈现较好的支撑，不宜过度悲观。黄瑜iPhoneX只是创新的火种。由于逐渐进入销量验证期，市场开始huangyu@csc.com.cn关注

2、iPhoneX的备货情况。我们认为从产业周期来看，肩负第一执业证书编号：S1440517100001代创新角色的iPhoneX由于价格昂贵以及部份应用有待完善，短马红丽期难以带动显著的换机潮。预计4季度iPhoneX备货约3500万mahongli@csc.com.cn部，18Q1有小幅下滑压力，而iPhone整体出货仍维持季节性，13062688298Q1备货环比减少20-35%。看好未来几年智能机销量增速回升，板块估值中枢有望维持。随执业证书编号：S1440517100002着产业化推动成本下降，明年起iP

3、honeX配置升级将向其它机型发布日期：2017年12月4日和品牌辐射，我们判断2018-2020年为本轮创新的渗透率快速提升期，将促使换机周期缩短，终端销量增速回升。而创新款机型市场表现的保有量上升后，亦有望看到相应的杀手级应用，硬件和软件互相促进的良性循环将再度出现。板块估值方面，我们认为海内外[table_industry26%trend]终端品牌和组装类上市公司的估值（PE在10-15x）已反映了手21%机增速放缓的基本面，但零组件在配置创新的背景下，仍将维持16%与业绩增速匹配的估值溢价。11%6%投

4、资建议：我们建议坚守/回调中买入处于优质赛道，供应链地位1%持续提升，且能看清未来2-3年确定性成长路径的公司，推荐信-4%维通信、立讯精密、京东方、欧菲光、三安光电、海康威视、大-9%华股份、东山精密、蓝思科技、华天科技等，关注安洁科技、顺络电子、三环集团。核心推荐与关注公司估值：电子沪深300归母净利润（亿元）PE公司评级16A17F18F19F16A17F18F19F相关研究报告信维通信5.310.518.027.0105533121买入[table_report]立讯精密11.617.324.233.1

5、65443123买入电子零组件受益5G频段规划推进17.11.1520171115欧菲科技7.214.322.931.684422619买入电子行业：苹果iPhone新品技术创京东方A18.886.7112.9176.299221711买入17.09.13新带动产业持续投资机会三安光电21.732.642.352.648322420买入2017年中期投资策略报告之电子行17.06.26海康威视74.294.9118.2150.847362923买入业篇：把握创新与崛起的机遇大华股份18.324.632.842.

6、939292217买入大族激光7.516.918.022.071323024买入蓝思科技12.018.026.034.075503527买入华天科技3.95.67.49.248342520买入东山精密1.46.811.016.0225482920增持顺络电子3.63.55.47.339402619增持三环集团10.611.213.617.433312620增持安洁科技3.96.89.013.060342618增持注：安洁科技2017年净利润为备考请参阅最后一页的重要声明[table_page]电子行业动态研究报

7、告一、本周话题1.1消费电子：3D-sensing或比预想来得更快，持续关注光学创新11月28日，华为荣耀V10在北京发布，采用一体金属机身设计，正面配备18：9的5.99英寸全面屏，搭载麒麟970高端八核处理器，辅以4GB/6GB内存和64GB/128GB存储空间，前置1300万AI自拍+后置2000万/1600万的组合，支持最高22.5W超级快充。值得关注的是，发布会上华为正式推出“点云深度摄像头”的散斑结构光手机配件JupiterX（舜宇内部料号），支持3D人脸建模和人脸识别。“点云深度摄像头”使用红外线

8、和投影仪的组合来感知用户脸部的深度，对用户的脸部建模，可以在10秒内重建30万点云，最快实现400ms指纹极速解锁以及支付安全级身份识别。除了通常的人类面部表情外，还可识别苹果Animojis表情。华为3D摄像配件中舜宇光学提供了包括光学设计、结构设计、ID设计、图像处理等嵌入式软件系统开发的解决方案。我们认为，在硬件与软件能力支撑下，3D摄像使手机呈像由二维进化到三维，且能够与AI/