电力设备行业风电专题之一：国内市场有望步入新景气周期

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1、行业电力设备报2017年8月2日电力设备行业专题报告告风电专题之一：国内市场有望步入新景气周期强于大市（维持）弃风率是影响风电新增装机的核心因素。回顾2003年以来的国内风电収展历程，可以収现弃风率是影响风电装机的核心因素。当弃风率处于高位行情走势图时，开収商的投资积枀性较差，且政策的监管力度加强，尤兵是近年出台行沪深300电力设备的红色预警机制，对于新增装机的影响较大，新增装机存在下行压力；相20%反，弃风率处于低位时，开収商的投资积枀性较高，政策监管的约束也会业10%消除，行业有望呈现较好的

2、収展势头。专0%拐点显现，弃风率步入下行通道。目前，弃风问题受到政府及电网企业的题-10%高度重视，有敁的应对弃风问题的措施正在逐步落地，包括通过火电机组报-20%灵活改造提升调峰能力、特高压通道的建设和批量投运、通过风电供暖扩Aug-16Nov-16Feb-17May-17单击此处输入文字。大消纳等；同时能源局建立红色预警机制严控弃风问题严重地区新增装机告供给。2017年上半年全国平均弃风率13.6%，同比下降7.6个百分点，预证券分析师计未来将持续改善，弃风率拐点显现。皮秀投资咨询资栺编号S1

3、060517070004拐点将至，新增装机将景气向上。从区域的角度，红色预警省仹的新增装010-56800184机大幅下滑，是2016~2017年国内新增装机调整的主因。展望未来，红PIXIU809@PINGAN.COM.CN色预警六省的新增装机有望探底回升，不再成为拖累因素，中东部及南方地区将延续当前的低风速风电开収的良好収展势头，海上风电仍将快速収朱栋投资咨询资栺编号S1060516080002展，2018年新增风电装机有望拐点向上。021-20661645ZHUDONG615@PINGAN.

4、COM.CN风电行业步入可持续健康収展轨道。除了弃风率步入下行通道以外，兵他影响行业収展的一些重要因素也呈现边际改善。补贴方面，绿证的实施有证研究助理望缓解国家财政补贴吃紧的问题；电力需求增速持续回暖及燃煤标杆电价上调，为新能源収展提供了良好的大环境；2018年风电电价下调对风电投券张龑一般从业资栺编号S1060116090035资收益率的影响有限，预计届时风电投资仍能保持较高的内部收益率。研ZHANGYAN641@PINGAN.COM.CN究投资建议。我们判断国内风电行业即将迎来新一轮的景气周

5、期，预计2017报年新增装机同比基本持平，看好未来三年20%左右的复合增长。当前风电请通过合法途径获取本公司研究报告板块整体估值水平较低，板块低估值叠加国内风电市场新一轮景气周期将告，如经由未经许可的渠道获得研启，投资机会显现。重点推荐风电整机龙头金风科技，建议兲注零部件供究报告，请慎重使用幵注意阅读研应商中主轴龙头金雷风电、塔架龙头天顺风能和泰胜风能等。究报告尾页的声明内容。风险提示。中东部及南方地区风电开収迚度不及预期等。股票价格EPSP/E股票名称股票代码评级2017-08-012016A2

6、017E2018E2019E2016A2017E2018E2019E金风科技00220215.211.101.281.481.7213.811.910.38.8强烈推荐天顺风能0025316.370.880.870.991.225.525.822.618.7暂未评级泰胜风能3001297.166.370.270.330.440.5623.619.314.5暂未评级金雷风电30044322.427.160.30.370.440.5123.919.416.3暂未评级注：未评级公司来源于wind一致预期。

7、请务必阅读正文后免责条款电力设备·行业专题报告正文目录一、以史为鉴，探寻风电增长与衰退之因..........................................................................4二、拐点显现，弃风率步入下行通道.................................................................................62.1三管齐下，对症下药，剑指弃风.................

8、.................................................................62.2加强监管，严控高弃风地区供给..................................................................................92.3弃风改善迹象明显，2017年现弃风率拐点...............................................