化工行业行业研究简报：表面活性剂迎盈利修复、关注赞宇科技

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3、Table_SummaryTable_First

4、Table_ReportDate2017年09月10日证Table_First

5、Table_Rating券表面活性剂迎盈利修复、关注赞宇科技投资建议：中性研究报化工行业上次建议：中性告Table_First

6、Table_Chart投资要点：一年内行业相对大盘走势行业最新观点化工沪深300受HAVERY影响的化工装置正逐步恢复、目前仍有50%的乙烯和40%的丙1

7、1%烯处于关停状态，各个生产商希望在下周前恢复其中50%的产能，月底前4%恢复烯烃产能至风暴前负荷，而芳烃的供给仍存在不确定性，后续对化工-3%行品的主要影响集中在物流和原材料的供应。阿克玛德克萨斯州Crosby市化-10%业2016-072016-102017-022017-06研工厂发生爆炸，目前1.5英里爆炸疏散区已解除，后期将接受美国化学安全究会调查。工厂主要生产甲硫醇、乙硫醇、二甲硫醚（DMS）和甲巯基丙醛简报（MMP），或引起北美蛋氨酸原料供应紧张。美国是目前全球主要的醋酸乙烯（VAM）生产国与出口

8、国，此次飓风影响VAM产能138.5万吨，占全球21%，部分装置预计10月底前恢复生产，严重影响到美国本土地区及出口国地区的供给，国内货源流向欧美市场将有大幅增加的预期，国内醋酸乙烯市场有望实现量价齐升，关注具有10万吨VAM富余能力的皖维高新Table_First

9、Table_Author马群星分析师（600063.SH）。执业证书编号：S0590516080001目前化工品需求相对稳定，环保带来的供给收缩为部分强势品种价格迎来电话：0510-85613163持续的涨价潮，修复优势企业盈利中枢，目前第四批环保

10、审查已接近尾声，邮箱：maqx@glsc.com.cn将于11日撤离。后期2017-9-15至2018年1-4，环保部将派出102个巡查组进Table_First

11、Table_Contacter驻2+26城市，部分品种如炭黑、甘氨酸等供给将持续受限，关注实际限产情况。分板块来看，赞宇科技（002637.SZ）是国内表面活性剂龙头，竞争对手集中在桐智系、丽臣等规模企业，格局改善带来公司盈利修复，且高价位库存已在2季度进行了消化，预计三季度业绩将出现好转。我们依然看好纯碱产能大的山东海化（000822.SZ），纯碱

12、行业经历13~15年产能淘汰，行业格局已大幅改善，实际开工维持在90%附近，而以上半年房地产新开工面积推测Q4的玻璃需求仍相对乐观，叠加环保严格下部分产能受限，预Table_First

13、Table_RelateReport计价格仍将维持高位，但需关注部分玻璃企业进口美国天然碱的情况。公相关报告司年产纯碱280万吨左右，弹性巨大。化工产业产业链长，通常需多个原料经多步合成，目前环保加严下各个环节极易受限，如近期草甘膦中间体甘氨酸价格大幅提升，目前已上涨至14000元/吨以上，推动草甘膦价格上涨，建议关注具备上下游

14、一体化程度较高的企业如兴发集团（600141.SH）。此外，有机颜料供需格局良好，生产工艺、进入壁垒更为苛刻，龙头企业百合花（603823.SH）毛利仍在30%以下，可关注后期的盈利修复。消费升级下具备优质终端方案解决能力的安利股份（300218.SZ），公司是目前国内合成革龙头企业，研发、生产、管理能力均为行业内龙头地位，新型无溶剂生产线也已实现稳定投产，请务必阅读报告末页的重要声明1行业研究简报受益环保趋严下落后产能不断清出，公司盈利将摆脱行业恶性竞争从而实现良性增长。石化板块下半年主要的投资机会则来自于油

15、于油气价格回暖及优质民营企业进军炼化行业，气价格回暖及优质民营企业进军炼化行业，建议关注中国石油（601857.SH，0857.HK）和恒力股份（600346.SH）。中国石油是中国最大的石油和天然气生产厂商，资源拥有量全球排名第五，A股单位市值油气储量最大标的，估值长期与国际油气公司接轨。公司上半年归母利润大幅增加24倍至127亿元并100%派息，盈利增加主因为上游勘探端回暖，经营利润扭亏117.54亿元，同时天然气量价齐升、销售板块也贡献一部分业绩增量。而随着油气进出口的体制的完善、深化下游竞争以及环保要求

16、的不断趋严将催生一批具有规模优势、工艺优势的炼油企业，炼油行业格局得到大幅优化，恒力股份拟注入炼化公司并建设2000万吨/年炼化一体化项目，为民营炼化标杆，炼油装置工艺世界领先，复杂程度国际先进，配套原油、成品油码头管道，民营炼厂效率为先，预计投产后将极强的竞争优势，且对现有涤纶产业链也进行了很好的补充，PX-PTA-涤纶全产业链布局完成，公司近期开始恢复审查，炼化资产注入进程不断推进