化工行业研究简报：农药、化肥价格上涨，关注龙头优势企业

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3、Table_SummaryTable_First

4、Table_ReportDate2017年11月06日证Table_First

5、Table_Rating券农药、化肥价格上涨，关注龙头优势企业投资建议：中性研究报化工行业上次建议：中性告Table_First

6、Table_Chart投资要点：一年内行业相对大盘走势行业最新观点化工沪深300四季度是农药制剂商采购原药的传统旺季，考虑到国内环保督查的持续进11%行，原药开工受限下供给短期将持续，因此对于具

7、备产业链一体化优势、4%环保执行到位的企业来说将长期受益，推荐兴发集团（600141.SH）及利尔-3%行化学（002258.SZ）。兴发集团作为国内磷化工龙头，具备“矿电磷”一体-10%业2016-072016-102017-022017-06研化优势，随着14亿定增募投项目落地，产业链基础得到夯实，发展后劲十究足，目前公司草甘膦及有机硅同比去年均处于高位，全年业绩有充足保障。简报利尔化学随着百草枯的退市及拜耳LibertyLink作物解决方案的不断推进，公司产品草铵膦需求大幅增长，目前5000吨草铵膦原药生产线技改项目全面达产，广安利尔10000吨

8、草铵膦工程也正逐步推进，产能不断扩张，看好公司成为细分品种龙头。此外看好纯碱产能大的山东海化（000822.SZ），纯碱行业经历13~15年产能淘汰，行业格局已大幅改善，实际开工维持在Table_First

9、Table_Author马群星分析师90%附近，而以上半年房地产新开工面积推测Q4的玻璃需求仍相对乐观，执业证书编号：S0590516080001叠加环保严格下部分产能受限，预计后期价格仍将上行，公司年产纯碱280电话：0510-85613163万吨左右，弹性巨大。化工行业产业链长，通常需多个原料经多步合成，邮箱：maqx@glsc.com.cn终

10、端产品利润水平易受原料及综合生产成本影响，因此上下游一体化程度Table_First

11、Table_Contacter高及生产成本低的企业具备明显优势，建议关注中国心连心化肥（1866.HK），公司尿素生产成本为国内最低，本周尿素受印度招投标价格超预期影响，叠加“十九大”及“2+26”大气防污染限产等多重利好因素影响下，尿素价格再次创出新高，目前价格超1800元/吨，预计尿素价格高位保持至明年一季度，此外随着明年一季度三聚氰胺二期以及煤矿改造项目完成，公司业绩将得到进一步提升。消费升级下具备优质终端方案解决能力的安利股份（300218.SZ），公司是目前

12、国内合成革龙头企业，研发、Table_First

13、Table_RelateReport生产、管理能力均为行业内龙头地位，新型无溶剂生产线也已实现稳定投相关报告产，受益环保趋严下落后产能不断清出，公司盈利将摆脱行业恶性竞争从而实现良性增长。石化板块下半年主要的投资机会则来自于油于油气价格回暖及优质民营企业进军炼化行业，气价格回暖及优质民营企业进军炼化行业，建议关注中国石油（601857.SH，0857.HK）和恒力股份（600346.SH）。中国石油是中国最大的石油和天然气生产厂商，资源拥有量全球排名第五，A股单位市值油气储量最大标的，估值长期与国际油气

14、公司接轨。公司上半年归母利润大幅增加24倍至127亿元并100%派息，盈利增加主因为上游勘探端回暖，经营利润扭亏117.54亿元，同时天然气量价齐升、销售板块也贡献一部分业绩增量。请务必阅读报告末页的重要声明1行业研究简报恒力股份重大资产重组未获中国证监会并购重组委审核通过，但从产业链延伸等角度分析，炼化与石化资产仍有注入预期，公司亦将继续推进重组，因此不必过分悲观。涤纶长丝、坯布库存低位，长丝-原料价差扩大，产品目前正处旺季，价差有望保持高位。重点产品价格情况原油方面，周内委内瑞拉面临的债务危机以及国外制裁令该国原油生产状况雪上加霜，但无疑是为国际

15、油市打了一剂强心针，之后OPEC秘书长巴尔金都表示沙特与俄罗斯表明渐支持全球减产协议再延长9个月至2018年底，强力推动油价上涨。整体看来，OPEC乐观言论持续提振市场，加之周内后期国际原油产量下滑，供应面呈现收紧趋势，本周原油价格全线推涨，其中美油报收55.64美元/桶，涨幅3.23%；布油报收62.07美元/桶，涨幅2.7%。化工品方面，本周乙烯、丙烯、纯苯分别上涨0.0%、-2.65%、2.47%。具体到下游化工品，本周两碱、磷酸一铵、尿素等产品价格涨幅较大。此外，本周部分农化产品伴随着四季度传统需求旺季的到来，产品价格在供给收缩情况下有所上涨，

16、如草甘膦、菊酯等。本周国内聚合MDI、纯MDI价格继续下调，主要系天气渐冷北方下游终端需求逐步